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[摘要] 公司2014年实现营业总收入100.13亿元，同比下降5.16%；归属于上市公司净利润5.42亿元，同比下降8.44%；基本每股收益0.77元。利润分配预案：以2014年12月31日的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税）。我们将目标价格上调至25.00元，维持买入评级。 支撑评级的要点核心盈利来源中融信托业绩稳中有增，全年实现营业收入53.16亿，同比增长8.22%，净利润24.30亿元，同比增长18.59%，下半年好于上半年，且略高于我们的预期。但是，由于纺机主业景气下滑，公司产销量下降，导致收入和盈利下滑比较严重，我们估算2014年纺机主业仍然处于亏损状态，且较上年亏损额加大。在这样的背景下，随着国企改革在2015年可能加速推进，公司原有业务的整合和转型需求仍会比较迫切。 2015年，中融信托平稳增长是大概率事件，加之上市公司处理土地资产收益兑现，我们预计经纬纺机(20.66, -0.39, -1.85%)可实现30%以上增速。在信托行业整体景气度下滑背景下，公司作为国内信托业龙头，规模持续扩张，风险控制良好，保证了业绩的稳步增长，成为公司转型过程中的“定海神针”。 评级面临的主要风险信托行业景气度大幅下滑。 估值及投资建议我们预测，2015-2017年公司每股收益分别为1.08元、1.80元、2.03元，15年对应市盈率18.94倍，与同类公司相比有估值优势。继续看好经纬纺机以中融信托为纽带的转型之路，建议继续关注公司H股私有化进程，维持买入评级，目标价由22.00元上调至25.00元。 |
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