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宝盈核心优势基金2013年以凌厉的业绩跻身股票型基金的前10，而其中背后的原因正是被称为“基金一姐”的基金经理王茹远，施展出了其不拘泥投资路数的操作模式、灵活多变的操作思维、以及对新兴产业敏锐的研究和观察力。王茹远管理的宝盈核心优势基金已经连续两年成为基金业中的黑马，基金一姐已是小荷露出尖尖角。 王茹远秉承着四个核心因素的选股思维，以挖掘那些小荷才露尖尖角的优质成长企业。这四大因素分别是所属公司所属行业景气趋势、公司自身的核心竞争力、行业空间、管理层的魄力和执行力。 【她的策略】胆大心细精确布局 王茹远首次担任基金经理职务是2012年的7月，宝盈基金2012年6月30日公告基金经理岗位调整，王茹远接替该基金管理工作，王茹远随即在2012年7月下旬展开大幅度组合调整，对前一任基金经理的重仓股展开大幅度换仓，从权重股转向了小盘股，由分散投资转变为集中投资重配个股的策略，其投资风格极为强调进攻性，基金净值变化的弹性得以增强，基金业绩在短短半年内得以显著改善。 发挥自身对TMT研究的优势是王茹远精确布局个股的一大因素。王茹远曾先后在腾讯、TOM等知名互联网公司工作过，并在海通证券担任过TMT研究员职位，而这一系列工作背景在整个基金行业都极为少见，也使得王茹远在互联网、科技股方面具有更大的背景优势。公开资料也显示，王茹远在担任海通证券TMT研究员时发布的研究报告主要包括了腾讯控股、阿里巴巴、顺网科技、东方财富等，而恰恰在2013年的这波行情中，王茹远所管理的宝盈核心优势基金（宝盈核心优势混合A、宝盈核心优势混合C）就重仓持有东方财富，东方财富截至2013年第三季度末也成为宝盈核心优势基金的第一大重仓股，并为该基金带来了显著的业绩贡献。此外，宝盈核心优势基金重仓持有的卫宁软件也在同期大涨，2013年全年涨幅超过220%。 宝盈核心优势基金经理王茹远认为，去年二季度市场的运行情况应该是超出绝大多数人的预期，代表成长股的创业板走出了波澜壮阔的独立行情，尤其是TMT表现极其突出，而主板持续低迷。 王茹远认为，创业板前期走出独立行情有多种原因。传统产业去产能过程中表现低迷，短时间内看不到大幅好转，而以TMT为代表的成长领域则经过两年对业绩和估值泡沫的消化之后，迎来最好的发展阶段，业绩复苏、政策支持、产业并购整合都是支撑创业板表现突出的坚实原因。她表示，长期来看，更看好当前政策引导资金进入实体经济、尤其是支持新兴产业和中小企业，但短期的资金紧张可能会影响到实体经济的运行，尤其是中小企业。股指低迷会给IPO重启增加难度，也不利于急需资本市场支持的战略新兴产业。不过对于成长股所出现的鸡犬升天的行情，王茹远也坦言，成长股在上涨过程中的调整是必然的。虽然长期看好成长股，但如果短期涨幅太大，尤其是到了“鸡犬升天”的时候，就应该谨慎了。年初到现在，就剩最强势的股票没有回调了，成长股整体阶段性调整也不是不可能。成长股每次调整20%到30%都是正常的。 “虽然弹性很大，但最终还是要看业绩。”王茹远认为，股市特别容易放大人的恐惧和贪婪，对于一些业绩还不错的股票，市场就会给他特别高的估值，很多现在看来也的确不合理。但对于一些成长股，短期来看没有业绩支撑，但有良好的业务模式和成长空间，其未来业绩完全可以支撑现在的估值。 【她的眼光】回避风险优化结构 王茹远眼中“合理的炒作”更多地指向了价值，她所认为的“合理的炒作”是市场对高景气度、高成长股公司的合理追捧，但王茹远自身也十分警惕市场所出现的“非理性炒作”。而这种判断也是王茹远2013年下半年开始回避相关风险、适当进入蓝筹领域的主要原因。 2013年第3季度投资组合报告 报告末期资金组合情况 显而易见的是，宝盈核心优势基金并不注重追涨主题投资，王茹远在一些主题投资上及时获利了结已经说明了这一点。在长期投资的逻辑上，王茹远认为A股领域的成长投资未来还会进入到第三阶段，就是更注重公司的核心竞争力和长期的成长逻辑。她认为，虽然当前市场认准业绩表现情况，但实质上很多现在业绩很好的成长股也不得不面临天花板的问题。王茹远表示，实际上这类公司由于天花板的存在是不具有长期投资逻辑的，而跨领域、转型再获成功的概率其实并不高，因此这类看似业绩较好的成长标的也不得不面临估值长期下移的问题。 而观察最近的市场变化和基金操作看，宝盈核心优势基金前期集中持股互联网和科技股的特征已经有所变化，在经历巨大的股价涨幅后，宝盈核心优势基金出于风险和收益的平衡，大幅度减少了互联网和科技股的配置，但仍重点持有了部分基本面较为优质、流动性相对较好的品种，这表明基金经理虽然一方面强调持仓的进攻性，而另一方面对于风险的考虑也在不断的强化。 尤其是在游戏板块，王茹远在腾讯公司的工作经历使她更能清楚的认识游戏产业的势力分布图。“腾讯是国内最大的游戏平台，在手机游戏时代对市场份额的蚕食速度大大的高于PC游戏时代。”王茹远曾认为游戏行业最有价值的领域在平台方面，但A股此类品种较为稀缺，而对游戏开发商而言，老产品具有生命周期，新产品无法预测是否能够成功，具有极大的不确定性。未来由于游戏作品供应加大，竞争加剧，可能出现大量游戏作品开发完成后无法在主流运营平台上线推广的问题。 “真正具有基本面和发展前景的游戏公司会通过借壳或IPO的形式进入股市。”王茹远说。 【她的选股】四大因素甄别个股 在具体选股上，王茹远秉承着四个核心因素的选股思维，以挖掘那些小荷才露尖尖角的优质成长企业。这四大因素分别是所属公司所属行业景气趋势、公司自身的核心竞争力、行业空间、管理层的魄力和执行力。 在行业景气度上，王茹远认为行业个股整体景气度向上时，可放宽对个股瑕疵的容忍度，而行业空间的大小也非常重要，因为行业空间的大小将决定个股市值的天花板。商业模式对选股具体也非常关键。在王茹远看来，纯制造业模式不是最好的商业模式，尤其是在经济结构转型后，一本万利的商业模式才能在资本市场吸引着投资者，如互联网和基础软件服务就具备这种特征。 上市公司管理层是王茹远观察公司长期价值的一面镜子，她认为只有那些有远大抱负的管理层才可能带来企业持续进步，这些管理层将会持续专注主业、不盲目扩张，并注重激励员工，也往往能抓住市场的关键性机遇。而业绩因素在她看来需要在熊市环境下关注短期财务数据，而在牛市背景下更关注业务数据的势头。 |
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