多只券商站稳前高 4股弹药充足
2015年04月08日 14:50来源：
采编：东方财富网
业绩喜报即将公布 继续强烈推荐券商 类别：行业研究机构：方正证券股份有限公司研究员：王松柏，童楠，刘欣琦日期：2015-04-07 【周观点】 券商板块 本周交易量依然维持在高位，行业基本面持续向好的趋势。此外，下周将陆续公布券商3月月报和1季度季报，预计上市券商1季度业绩同比在250%以上，超高速增长的业绩预计将引发券商行业业绩拉升的行情。 政策面上，上交所表示将允许一人开设多个证券账户，每个证券账户将指定一家券商交易。这将有助于提升客户交易活跃度，同时，也将利好在互联网+上引流更有效率的互联网券商。板块推荐广发证券(000776)、华泰证券(601688)(H股IPO补充资本金，估值较低)；招商证券(600999)；国金证券(600109)、和锦龙股份(000712)(受益于上交所证券账户的放开). 【本周推荐组合】 广发证券(000776)、东方证券(600958)、招商证券(600999)、国金证券(600109) 【本周重要数据解读】 1、本周股基日均交易量12638亿元(上周12727亿元)；2015年两市股基累计成交额49.5万亿，股基累计日均成交7862亿元(上周7450). 2、保证金余额：截至2015年3月20日，证券市场交易结算资金余额达到15859亿元(3月20日16447亿元). 3、投行业务：截至15年4月3日，IPO、定增和配股年度规模分别为482亿、2001亿和8亿，股权融资规模同比下降0.41%；企业债、公司债和可转债融资规模分别为922亿、285亿和60亿，核心债券融资规模同比降低65%。 4、融资融券：截至15年4月2日，融资融券余额15383亿(上周14588亿)，其中融资余额15298亿元，融券余额85亿元。目前融资融券占A股总市值的比例为3.08%。 5、股权质押：截至2015年4月3日，全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)5460亿元，其中券商所做的股权质押业务为2840亿元，占比52%(上周59%)。存量看，市场未解押股权质押达到2.56万亿元，其中券商未解押股权质押达到9286亿元，占比为36.3%(上周36.3%). 【风险提示】 资本市场波动；政策进度低于预期 招商证券：实施赶超战略 布局互联网金融平台 招商证券 600999 研究机构：安信证券分析师：衡昆撰写日期：2015-04-02 业绩概述：招商证券2014年收入110亿元，同比增长80.69%；净利润38.8亿元，同比增长74%；净资产415.96亿，比13年底增长53.02%；总资产1934.08亿，比13年底增长132.58%。2014年EPS为0.72元，BVPS为7.15元。业绩整体符合预期。 报净佣金收入份额提升，类贷款业务快速增长：2014年股基市场份额为4.18%，同比略有下降，但净佣金收入份额大幅提升；2014年融资融券规模为578.25亿元，同比增加192.83%，排名第五；股票质押规模为99.70亿元；2014年经纪业务收入同比增长59.99%。财富管理业务转型成效显著，综合化经营提前布局，未来在账户管理业务以及综合经营方面建立先发竞争优势。 投行IPO储备项目陆续兑现：招商证券2014年在IPO项目的发行数量和金额均位居行业第二。2014年承销业务收入同比增长248.35%。未来随着注册制的推出，IPO项目储备收益将逐步兑现。 自营投资竞争优势凸显，尤其是衍生品投资：2014年自营业务收入同比增长126.57%，主要是新型自营投资收益增加，方向性投资管理能力显著增强。 托管业务爆发性增长，培育私募基金客户群体：2014年托管业务规模近千亿，行业排名第1，获得了优质的私募基金客户群体，为后续开展PB业务打下基础。 股东大力支持实施赶超战略，互联网金融布局是最大看点：年报中提到，2015年经营计划以新三年赶超战略为指导，积极布局固定收益全产业链服务平台、跨境业务平台、场外业务平台、环球商品业务平台和互联网金融平台。预计未来集团将在融资、全功能平台的业务发展等多方面充分支持招商证券的发展，业务发展空间全面打开。 投资建议：投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价42元。我们预计公司2015年-2016年的收入增速分别为55.88%、20.92%，净利润增速分别为52.98%、23.61%，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为42元。 风险提示：市场交易量萎缩；佣金费率大幅下降；二级市场大幅波动 广发证券：港股首发补资本 资本中介再蓄力 广发证券 000776 研究机构：国泰君安证券分析师：王宇航撰写日期：2015-03-16 事件：据公司公告，港交所于2015年3月12日已完成审阅广发证券不超过约17亿境外上市外资股在港交所上市申请。考虑到证监会已于3月6日批准发行境外股份，且注册制条件下在港首发流程较快，预计广发证券将于2015上半年完成在港首发。 预计港股定价较目前A股约有35%以上折价，基石投资者值得参与。 以公司2014年11月23日发行港股决议公告时股价(13.5元)为基准，假定给予-10%-10%定价区间，预计发行价约12.2-14.9元(人民币，下同)，最高募资规模区间约200-250亿元。预计定价相对于A股现价约有35%以上折价。估值具有吸引力，基石投资者参与破发风险小。 募集资金主要用于资本中介业务，打造国际化FICC平台。(1)根据公司2014年报，公司杠杆率约4.3倍。预计港股募集到位后，公司将继续发债补充资本，后续募资计划有望突破800亿元(相当于目前权益规模2倍)，预计2015年ROE将突破15%。(2)预计资金投向包括但不限于融资融券、股权衍生品、固定收益、外汇及大宗商品等资本消耗业务，后续境外扩张预期较强。特别是公司作为行业首家进入伦敦金融交易所(LME)场内交易券商，未来大宗商品及衍生品交易业务发展值得期待。维持“增持”评级，维持目标价32元。维持公司2015-17年盈利预测1.28/1.72/2.03元，对应2015年PE25倍。 催化剂：港交所批准H股发行，后续降准降息引发蓝筹股行情(回溯表明有股权融资机会券商在大盘蓝筹行情中常体现出较大弹性)l 核心风险：H股发行不顺利，大盘交易萎缩。 国金证券：构建O2O业务生态圈 打造互联网券商典范 国金证券 600109 研究机构：中信建投证券分析师：杨荣撰写日期：2015-03-20 事件 公司发布2014年年报，截至2014年末，实现营收27.2亿元，同比增长76.02%；净利润8.4亿元，同比大增164.78%；期末净资产98.7亿元，同比增长46.68%；EPS0.323元，同比大增164.75%；ROE11.29%，同比增加6.46个百分点。 简评 公司战略清晰，打造互联网券商典范 2014年，公司坚持差异化增值服务商战略定位，打造互联网券商发展典范。公司2月推出佣金宝后，受到市场广泛认可，同时布局线下营业网点，丰富金融产品和增值服务，构建O2O财富管理业务生态圈，不断完善对于客户财富管理的一站式服务。 公司经营指标表现靓丽，各项业务均显著增长 截至2014年末，公司实现营收27.2亿元，同比增长76.02%；净利润8.4亿元，同比大增164.78%，表现靓丽；受公司可转债转股影响，期末净资产达到98.7亿元，同比增长46.68%。 公司各项业务均增长显著，其中，经纪业务实现营收10.7亿元，同比增长29.05%；投行业务营收4.5亿元，同比大增163.84%；投资业务营收5.1亿元，同比大增188.52%；资管业务营收1.8亿元，同比大增128.67%。 经纪业务一体两翼，形成O2O业务联动 经纪业务是券商最为传统的业务之一，随着佣金率的不断下降，经纪业务渠道未来的功能可能更主要是来自于获取客户和提供增值服务。公司在经纪业务创新发展上始终走在行业前端，一体两翼即线上线下协同发展，公司推出佣金宝，以万2.5佣金率及快捷方便的操作体验获取大量互联网客户，通过线下布局网点，形成O2O业务联动。2014年，公司实现股基债交易总金额1.3万亿，同比大增174.37%，市场份额达到0.77%，同比提升0.31个百分点。 信用交易和场外业务发展迅速，未来增长空间很大 2014年，公司信用交易发展迅速，两融累计开户数超4万户，同比大增229.52%；两融期末余额53.2亿元，同比大增257.42%，市场占有率5.19%，预计2015年仍有很大成长空间。 同期，公司完成新三板挂牌企业23个，取得做市商资格后，完成2家挂牌企业做市工作。公司不断扩充新三板优秀项目储备，积极参与新三板企业从挂牌到融资做市到最后并购转板各个环节，新三板业务的迅速发展，将会给公司带来更多收入贡献和优质客户。 公司管理机制灵活，各项业务齐头并进，资本金不断充实，互联网券商优势逐步体现，未来发展可期 公司管理机制灵活，各项业务发展齐头并进，经纪业务一体两翼，投行、自营、资管稳步推进，信用和场外业务迅速发展，可转债转股和15年即将进行的定增进一步巩固了资本金水平，同时，公司基于客户体验和综合财富管理服务的O2O业务生态体系不断完善，用户体验不断优化，为客户打造一站式财富管理的未来将并不遥远。 维持公司“买入”评级，预计公司2015-2017年EPS为0.49/0.71/0.96，当前股价对应PE为46/32/24. (责任编辑：DF070) |
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