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一、估值不是一门科学，是一门艺术。 巴菲特：没有一个能计算出内在价值的公式 ，要成为一个估值专家难度不亚于成为一个 鸟类专家。（对于投资的估值并不需要多高数学或者科学水平，要的只是常识。） 清一：估值，是你一生对商业和企业以及市场的全部理解和综合考量的结果。 二、国际银行估值比较： ＰＥ估值法，成长性估值：外银与中银比较 结论：国内银行估值是严重低于国际标准的。 重置成本法；给你招商市值的钱你能否再造招商银行？ 品牌，声誉，消费者的认同度，以及最佳私人银行，最佳零售银行的称号，是无法重置的。 最终结论：成长期尚未结束，应该高于国外银行。估值：最保守48元，4PB或者25PE。 三、关于投资 1?投资大师思维模式：巴菲特。企业家还是投资家？ 十年苦学， 不如明师一言 人性弱点：找比自己弱的显摆一下。 巴菲特先生说：1950年我在哥伦比亚大学开始学习格雷E姆教授的证券分析课程，在此之前的十年里，我一直盲目地热衷于分析，买进，卖出股票，但是我的投资业绩却非常一般。从1951年起，我的投资业绩开始明显改善，但这并非由于我改变饮食习惯或者开始进行健身运动，唯一的改变是我学习并应用了格雷的投资理念。原因非常简单，在大师门下学习几个小时的效果远远胜过我自己过去几十年自以为是的天真思考。最无知的人都感觉自己是世界的中心。 技术管理良好的企业，并不是投资的充分理由。是否拥有财富模式才重要。 巴菲特语录；一只会数学，能从一数到十的马，是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么了不起的企业。 现在创业板的人特别沉迷于会数学的马，什么大数据、互联网。高大上的东西是一般人做不了的。但少有人问这句话，你们公司能赚多少钱？（最关心的是公司能不能赢利，而不其它搞不懂的高大尚的东西。比如全通教育） 2?投资对象：好生意比好价格更重要。 巴：近年来，我的投资重点已转移，我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具。我们要的是按合理的价格买最好的家具。这是巴从格雷思维转向费雪投资模式的标志。 雪球上有一堆银粉，这大批人全撤出A股，去H股。从去年12月份初撤出。赚了30％左右全跑掉。研究了很多年。2元多买了，却在4元钱溜了，现在9元了。他就是一个价值投机者。每次都要算打到4折。按照最极端来算，好象已经实现，很精明，但利润最丰厚的时候却走了。只算一个死板的价格，熊市思维，在最近7年，能有20-30的利润是极其丰厚的。但忘记了趋势能带来的回报。（但从长期以来看，他们会健康活在这市场，因为市场很难整死他们） 3?投资对象：护城河理论 巴：有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼，海盗与鲨鱼守护着。这才是你应该投资的企业。有高高进入门槛的企业，才是良好的投资对象！ 这也是做人的要求。与国王一起要求，但国王凭什么跟你一起散步？因为你们的水平还没到。 4?投资对象：投资于最伟大的企业。 定义：在25或是30年仍然能够保持其伟大企业地位的企业。 投资不是看后视镜，过去的英雄，也不是现在的明星。而要关注未来的地位。 再过20年，招行的竞争力跟现在区别也不大。但全通教育这样的企业20年还在？ 神华，20年以后能找出一家竞争对手吗？比如伊泰？。。。其它都打不败它。甚 至更糟糕的是新能源企业都不是他的对手。 一个耀眼的明星你只能欣赏他，不能投资他。这就是互联网公司大多数人投资会失败的原因。例阿里巴巴，只会欣赏。但不追。你只属于你看得懂的那一位。 5?投资对象思考；好生意加好人加好价格。 我们投资仍然是集中于很少几只股票。而且在概念上非常简单：真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括：我们喜欢一个具有持续竞争优势并且由一群能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们。。 6，实业的眼光（1) 如果我挑选的是一家保险公司或一家纸业公司，我会把自己置于想象之中。想象我刚刚继承了那家公司。并且它将是我们家庭永远拥有的惟一财产，我将如何处置它？我该考虑哪些东西？我该担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的顾客？我将走出去与顾客谈话，从谈话中我会发现，与其他企业相比，我这一特定的企业的优势与劣势所在，如果你已经这么做了，就有可能会比企业的管理层对这家企业有着更深的了解。（当你有更深的了解，你就知道什么时候可以撤离） 7?投资逻辑：实业的眼光2（） 希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件政治事件使你紧张不安就会成为你抛售候选对象。相反，我希望你将自己想象成为企业的所有者之一。对这家企业你愿意无限期的投资。就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓。 （别人出多少价是别人的事，我拥有是我自己的事） 8 、你需要关心什么？定性比定量更重要。 我们应集中关注将要发生什么，而不是什么时候发生。 一个杰出的企业可以预计到，将来可能会发生什么。但不一定知道何时会发生。重心需要放在“什么”上面，而不是“何时”上。如果对“什么的判断是正确的，那么对何时可不必过虑。 （云＃守着招商，天天看招商，是个傻瓜。时间要花在看招商的基本面、行业情况上，而不是天天关注价格，成熟的人根本不会花时间跟自己的粉丝互动。代表她不是一个投资家。傻女人。老股民只跟熟悉的几个朋友互动。） 9?投资不是智力比赛。 投资人必须记着：你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分。难度高低并不重要，你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的企业所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断，复杂难懂的企业可以说是不相上下。 高技术，新技术，时尚的东西等等。与你的投资回报的高低没有关系。 喜欢玩聪明。。反倒投资。。努力复杂跟投资回报率无关。 最有关的是，以好价格买到好公司就对了。 但也难，你能想象巴菲特买了可口可乐几十年不放手？ 要接受自己随时会输的可能性，但保证输的时候不可把自己输光掉。当你嘲笑巴的时候，就是在扮演一个狂妄的角色。认为自己随时可能赢。 当他看不清楚的时候，要采取不动的策略。 不要指望你自己所有的股票赚钱。这就是心态。 关心价格波动毫无意义。除非我们能够利用它。 如果我们有坚定的长期投资期望。那么短期的价格波动对我们来说毫无意义。除非它们能让我们有机会以更便宜的价格增持股份。 10? 购买时机：只要低于内在价值就好。 不必等到企业降至谷底才去购买它的股票。所选企业股票的售价要低于你所认为的它的价值并且企业要由诚实而有能力的人经营。但是，你若能以低于一家企业目前所值的钱买进它的股份，你对它的管理有信心。同时你又买进了一批类似于该企业的股份。那你赚钱就指日可待了。 （投资手段：让证券公司破产） 你所找寻的路就是想出一个好办法，然后持之以恒，尽最大可能。直到把梦想变成现实，但是在华尔街，每五分钟就互相叫价一次。人们在你的鼻子底下买进买出，想做到不为所动是很难的。华尔街靠的是不断交易来赚钱。你靠的是不去做买进卖出而赚钱。这间屋子里的每个人，每天互相交易你们所拥有的股票，到最后所有人都会破产。而所有的钱都进了经纪公司的腰包。相反地，如果你们像一股企业那样，50年不动，到最后你赚得不亦乐乎。 对交易（炒股）的态度 人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人，就好象把不断发生一夜情的爱情骗子当成。 11?投资价值观：不要投机。保持理性光辉。 巴：本金的安全是第一位的 不要用属于你，并且你也需要的钱，去挣那些不属于你，你也不需要的钱。这太愚蠢了。用对你重要的东西去冒险赢得对你并不重要的东西，简直无可理喻。即使你成功和失败的比率是100比1，或1000：1 12?投资价值观：心态比聪明和勤奋更重要 我们没有必要比别人更聪明，但我们必须比别人更有自制力。我很理性，很多人比我智商更高，很多人也比我工作时间更长。更努力，但我做事更加理性，你必须能够控制自己，不要让情感左右你的理智。 （当你喜欢去跟人情感共振的话，也会跟股票进行恋爱式，与股票谈恋爱、比亚迪爆仓式的事件） 投资家的风格：一定跟强者在一起。宁做凤尾，不做鸡头。 13，别人的错误是自己的机会。 我之所以能有今天的投资成就，是依靠自己的自律和别人的愚蠢。 结论：保持独立，不从众。以及保持思考和理性至关重要。 永远要跟自己的愚蠢做对。杰出的人都不能容忍自己身上有缺点。不能接受自己的毛病，会去改变。会利用别人的缺点。 14? 永远不要去问你的理发师需要不需要理发。 跟去问券商我该买哪支股是一样的。 在医生的眼里，所有人都是病人。这也是他们真诚的想法。人人都问过医生我有没有病？你这一问，他怎么也得给你下点药。 去问商人，他们永远认为你需要什么东西。 “即使置身于赌场，你也可以不赌。” 你是在市场中与许多愚蠢人打交道。这就像一个巨大的赌场，除你之外每一个人都在狂吞豪饮。如果你一直喝百事可乐，你可能会中奖。 这是一种最难得和最卓越的品质。不随俗，不从众！ 比如全通教育：有300元价格。有就卖给他人，没有就静静看着。不要认为那个东西是你的而起情绪。重新跌回30也不买。 只买农行。 在疯人院可以保持不疯。 15，心态胜于聪明： 不能承受股价下跌50%的人就不应该进入股市。案例：巴的投资，有多次跌幅超过50%的亏损，甚至富国跌幅超过80%，伯克希尔的跌幅，也有数次超过50%。 什么时候能加杠杆？（在不可能跌到50%的时候） 16、股价是不可预测的。 巴为何不去预测市场。也不关心股价？ 想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。（偶尔玩玩，不当游戏） （为何减融资？因为有可能减50%的时候） 既然减掉再涨上去不符合我的原则。而且能走到这价格已经很满意了。 投资与高深的知识关联不大。 |
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