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格隆汇跟着大佬布局系列之八：泛海海外旗舰中泛控股（0715） 作者： HeaveN 格隆汇文章的风格都是扼要简明的干货，但鉴于我要分析的这个公司是一个大转型，大金融，大互联网+的大故事，因此今天文章可能会稍微长点。不过请相信我，文章的逻辑并不复杂。请你小酌一杯咖啡，静下心来，我们一起来体会一下这家“因为看不到天花板，所以更吸引的”公司价值，我相信你的这个时间一定花得物有所值。 在股市中，什么股票最有吸引力？在我看来，那些首先具备了足够安全边际，同时又有足够想象空间，看不到天花板的股票，无法用简单的估值来计算，是最有吸引力的。 跟踪了格隆汇很久，我理解，格隆汇诸大侠研究的标的有一些共同特点： 1.故事确定且性感（拒绝老千） 2.背靠干爹（背后有强势股东，有上涨的原动力） 3.目前正处于一个合适的市值（没爆炒过，有空间） 4.有还算不错的基本面，但最关键，具有能脱离基本面约束的想象空间（任何股票如果要有巨幅上涨空间，一定是需要脱离基本面的） 5.有业绩则最好，没业绩也无伤大雅，看处于什么阶段 6.近期最好有不断的资本运作 我也就是顺着这个逻辑，发现在港股市场里有这样一个股票，貌似全面符合上面的条件，尤其符合格隆汇“跟着大佬布局系列”的要求。 我们先从公司的掌舵者说起。 大名鼎鼎的卢志强，山东威海人。中国内陆资本控制榜第一人，控制约2600亿元资产。他的头衔有： 中国民生银行副董事长 泛海集团有限公司及中国泛海控股集团有限公司董事长兼总裁 泛海建设集团股份有限公司董事长 中国泛海国际投资有限公司董事 联想控股有限公司董事 海通证券股份有限公司董事 中国民间商会副会长 光彩事业投资集团有限公司董事长 绝对牛逼的一个人。我们一起来看看他操刀的泛海系有多牛逼，未来还会更牛逼。 说到泛海系，可以提的点很多，先随便举几个例子出来： 1996年——参与发起设立中国第一家民营股份制商业银行——中国民生银行 2002年——参与发起设立中国第一家民营股份制寿险公司——民生人寿保险股份有限公司 2002年——中国泛海投资民生证券、海通证券 2003年——投资开发北京CBD最大高档社区——泛海国际居住区 2007年——集团上市公司泛海建设集团股份有限公司被中国证券报评选为2006年中证市值百强、中证成长百强、中证回报百强企业 2009年——入股联想控股29%股权，成为其第三大股东。（不过之后卖掉了些，现在只有20%了） 2014年——收购民生证券，入股中民投，增资民生信托，成立“民金所”进军互联网金融领域（注意，互联网+哦） 截至今日，泛海控股集团所涉足的行业包括：房地产业，基础设施建设（这是泛海集团之前的主要产业之一），金融产业（银行，保险，券商，典当），创业投资，文化投资，能源产业。这样的综合性布局，大家都明白，泛海要做的就是大象，是“地产+金融+战略投资”跨行业的资本运作平台。 同类的公司，中国市场里最成功的综合金融集团，就是中信集团（国营）和中国平安（民营），在香港市场，有复兴国际，都是非常牛逼的超级大牛，也已成为现在A股及港股相关板块的风向标。 泛海控股集团的创始人卢志强，是一个极具宏韬远略的高手，其个人为人低调谦逊，喜欢默默做事，悄悄扩张，在地产圈甚至金融圈里，关系人缘都非常好，万达的董事长，王健林，联想控股的董事长，柳传志，都是卢志强很好的朋友。 
说到这里，我们必须要引出我们今天的主角了，那就是泛海集团在海外布局的旗舰公司：中泛控股（HK:0715）。 
爹确实很牛逼，那么从现在开始，我们来围观围观这位潜力无限的海外主角。 其实00715.HK半年前还不叫中泛控股，是华人首富李嘉诚旗下的和记港陆。和记港陆于 1991年7月5日在香港联合交易所上市，主要从事物业投资，核心资产就是上海拥有的两处商业项目，分别为港陆广场以及港陆黄浦中心，两座商厦定位高端（注意，这两栋大厦现在非常值钱），租户多为跨国企业。 近年李嘉诚大举撤离大陆，2014年8月至11月，李嘉诚出售旗下和记港陆，泛海控股出资38亿（相当于每股港币0.5973元）的总代价，收购和记港陆71.36%的股权，每股收购价较2014年11月5日在联交所所报之收巿价每股港币0.72元还折让约17.04%。 这笔交易，做得堪称非常漂亮！我们接着看。 和记港陆，作为一个在港的壳公司是资产质量非常优质的公司： 
其资产负债表上，17 亿元港币的非流动资产中，6.7 亿元港币为可出售金融资产，10.2 亿元港币为投资性房产。这些物业建筑面约5 万平米，若按当前周边物业市价测算，物业价值远高于账面价值。加上大量的现金储备，让泛海之后的布局，运作起来更灵活，让盈利空间有了更多的憧憬。 这笔交易，完成的非常漂亮，非常合理，不仅让泛海享受了低廉的价格，战略意义上则是真正的打通了泛海系AH股双上市的融资平台，进一步促进了泛海控股从之前的传统房地产公司向综合性金融公司的转型战略，成功控股在港上市公司后，降低融资成本，加快资金周转，也能利用香港壳公司做很多资本运作。 既然泛海收了和记港陆这个壳，那么之后会怎么用，会有什么资本运作？并购，收购，注资？下面我们就要拿爹和他本身，一起来看，从集团的大转型到最近的种种“事件”这些蛛丝马迹，插上想象的翅膀，一起来猜测和憧憬一下。 任何一个公司的转型，都有时间和空间上面两方面考虑，也要从战略和实际运作结合起来。这次我们分析的出发点，或者说去寻找线索，就一条一条来看吧。 线索一：集团明确表示正在转型期，并且加大金融领域投资 今年泛海控股管理层在与投资者见面会上多次透露，希望3-5年之内，进一步向金融产业投入300亿-500亿的核心资本，寻求超过一万亿的总资产规模，超过百亿的资金利润的规模。公司正在把地产金融战略投资进一步做实，研究产融结合，地产板块也在进行轻资产化、金融化、服务化的转型。通过打造一定的金融产品、工具，来进一步释放地产的空间。OK，这样就很明确了，转型的大方向很明显很直白，之前传统的地产公司，现在要轻资产去更多的布局金融领域，那么对其的估值，就不能在用之前地产行业的估值来看了。 线索二：近期新成立很多金融类子公司做资本布局 公司除了之前就有的民生证券，民生信托，保险业务，近几年，逐渐成立或者并购收纳了优良的金融资本类公司及企业，目的就是一个：转型。彻彻底底的转型。大家可以看下图的上方红框部分： 
尤其是这个“民金所”，我不得不特别的提一下。公司的公告上说道，成立“民金所”进军互联网金融。从目前的模式来看，“民金所”很可能就是在借鉴之前的“陆金所”+平安担保+平安保险及其他金融产品销售的架构经验。 说到陆金所，那必须再和大家普及普及，陆金所全名为：上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司。平安集团旗下成员，是中国最大的网络投融资平台之一，2011年9月在上海注册成立，注册资本金8.37亿元，总部设在国际金融中心上海陆家嘴。陆金所旗下网络投融资平台2012年3月正式上线运营，是中国平安集团倾力打造的平台，lufax结合全球金融发展与互联网技术创新，创造资本财富。截至2014年1月末，注册用户已逾570万。 2014年5月，陆金所被美国最大的P2P研究机构评为中国领先并具有重要国际影响力的金融资产交易信息服务平台，其P2P线上交易服务已经位列全球三甲。 看到这里有没有觉得挺牛逼，P2P啊，互联网+。 泛海系此次创立民金所，可以搭建起“民金所”+泛海担保+民生证券、信托、民安财险、泛海基金、资管、地产、创投产品的一体式互联网金融平台，完成华丽的转型。你确定这是一家做地产的公司吗，我怎么看到的都是时下最火热的概念，互联网，证券，资管，基金，保险，P2P。总结下来就是，这近几年的布局，看起来效果真不错。 
线索三：集团之前试图收购0510.HK（时富金融），打通香港券商牌照 这个故事，大家其实不陌生了，2015年1月12日，泛海控股发布公告称，拟通过全资子公司泛海控股(香港)有限公司收购香港联交所主板上市的券商0510.HK (时富金融) 44.01%股权。 时富金融是一家老牌的全牌照香港券商，成立于1972年，其主营业务为提供证券、期货、期权及互惠基金以及保险相关投资产品的网上以及传统经纪业务。 可惜后来出了幺蛾子了，这0510.HK（时富金融）一开始想卖掉，结果发现港股市场有起色，感觉自己卖的太便宜，瞬间坐地起价，大股东在股东大会上果断回避，假手少数股东否了这次收购协议，弄得510的股价也是上蹿下跳，一地鸡毛。 其实这事一点不复杂，趁着牛市坐地起价，都可以理解，但商业圈不是这种玩法，你完全可以通过其他途径找泛海再多要点回来。搞少数股东否决的把戏，看似小聪明，实则商业节操掉了一地，以后谁还敢和你玩？至于泛海这边，可能就两个字能形容：郁闷。然后苦笑一声，说，走着瞧哈。 不过收购失败归失败，现在市场上就在猜测，泛海下一个收购对象会是谁呢？肯定还会有，不过这里我们暂时也不去猜这些。总之泛海这样的一个举动是很明显的，就是要拿下境内、境外所有的金融牌照和通道，完善其全球性的金融布局。 这里我们先大概猜测一下，既然提到了境外的布局，那收购券商只是第一步，后面可能还会有除了券商之外的其他金融并购等动作，比如保险，比如银行，这都是必须的。 线索四：卢志强重回董事会，进行管理层大调整 卢志强重回泛海控股（000046.SZ）董事会。2015年5月13日晚间，泛海控股发布董事会决议公告，拟对董事会成员进行全面调整，经董事会审议，同意李亦明等8人辞去第八届董事会董事，并同意推举卢志强等10人为公司第八届董事会非独立董事候选人，并提交公司股东大会审议。（这次重推的董事会，多数都是金融背景出身） “原有的董事会成员以地产业务为主，已经不能适应公司转型后的产业架构，需要进一步完善。卢总在资本层面有更高的高度，不仅将加强全面整合，还会对未来发展起到更大的推进作用。” 泛海控股董秘陈怀东说到。 没错，这正是本月发生的事情。其实之前卢志强因为个人身体的原因，常常去海南或者国外休养。这次回来，重新亲自操刀，我相信泛海系必定会有新的大动作，而刚刚收购的0715.HK（中泛控股），最有可能就是统筹海外金融资产的最重要战略布局。 线索五：联想控股今年拟在港股IPO，泛海系为其影子股 大家还记得在文章最前面写过，卢志强和柳传志关系非常好。中国泛海控股集团在2009年的时候，以27.55亿元的价格，接手了联想控股29%的股权，不过在2012年2月20日，泛海控股集团以协议方式将其所持联想控股8.9%的股权转让给北京联恒永信投资中心。现在，一共持有联想控股20%的股权，为其第三大股东。 
那么这20%的股权，当时也就是剩下的那19亿的投资现在值多少钱呢？ 4月15日，香港联交所正式披露联想控股首次公开发行(IPO)申请及招股材料，正式启动母子公司整体上市进程。据接近投行的消息人士透露，联想控股上市将在今年第三季度内完成，“如果快的话，六七月份有望在香港IPO”（貌似还只有一个月啦）。 招股书并未透露上市募资金额，但业界预计，这将成为亚洲今年最大IPO之一。此前，有消息称，募资规模可能在20亿至30亿美元。 这次联想控股上市，如果融资以30亿美金计算，也就是说控股集团整体估值至少不会少于200亿美元，也就是估值达到1200亿人民币左右，那么泛海手中这20%的股权，将价值240亿人民币。 对，你没有看错，5年前投的19亿，现在值240亿。 看完这段，不禁唏嘘一下，这才叫投资嘛，我还记得之前泛海投资海通证券也是漂亮的一仗，卢志强太猛了。 好了，为什么我要说联想控股呢，因为泛海拿到联想香港上市之后这笔钱，他们要做什么呢？把好不容易海外拿到的外汇，转回内陆？想都不要想。继续投资传统地产？不会吧，现在正在从地产向金融控股转型的泛海，一定会拿这笔钱在海外布局更多的金融领域。 那你会问这和0715.HK（中泛控股）有什么关系？很简单，中泛控股是泛海在海外唯一的旗舰平台，联想控股上市之后，泛海系在港股市场中的唯一标的，即为间接持有联想控股股权的影子股。对应的股权和套现资金都会留在715是必然的。 线索六：公布更换公司财务总监，擅长企业重组 0715.HK（中泛控股）在2015年3月17日，公布更换公司财务总监为温颖思女士，我们看看公告： 
公告里面，温女士在企业重组方面拥有丰富经验，新CFO上任之后，市场是否能对公司进一步的重组并购收购的憧憬。 个人觉得，其实这句话没必要出现在任职公告上的，既然特意放出来，我觉得还是可以加强一下对之后公司的憧憬。 线索七：中泛控股今年已经做了两笔很成功的交易，展示其投资能力 第一笔是以一个非常漂亮的价格，收购上市公司1886.HK（汇源果汁）7.9%的股份。 
公司表示，监於中国稳定经济发展将继续带动国内需求，从而带动对食物及饮料的消费，以及监於汇源作为中国果汁市场之领导生产商地位，公司认为收购事项能令集团利用中国经济发展之机遇从而增大公司长远之资金回报。 截止到今天，汇源果汁的股价为HKD4.25。单就这笔交易，到目前就已经盈利超过100%（仅仅两个月），这才是跟着大佬一起布局哈，更何况这港股牛市风都还没有完全吹过来。泛海在港股市场的第一笔资本运作（收购），目前看起来很成功。 第二笔交易，认购广发证券H股股份。 
截止到今天，广发证券H股的股价为HKD26。其收益率为40%左右（仅仅一个月）。不管你有什么感觉，我反正觉得泛海的每一笔投资，都做的很有逻辑，而且收益很高，可见其运营能力和资本运作的高超技艺。因为和记港陆被收过来的时候，是很干净的壳，有的都是投资性物业和大把现金，如果去看过往的财务数据，是看不出来什么的，因为完全是两个不同的公司了，经营的路线都不同，估值不能根据过往数据来估，这样想象力，就很广阔。而看到这两笔交易，大家就对中泛控股未来这一年的资本运作和盈利，会有新的认识，对之后的财务盈利表现，会有更好的预期和憧憬。 线索八：近期刚刚配股，在牛市中，是提升发挥空间的好方法 又来资本运作了，2015年4月29日，配股融资18亿。 
手头一堆现金（26个亿），又破迫不及待定向配股融资（18个亿），公司除了上海核心地段（陆家嘴与黄浦）的两栋贼值钱的楼，就只剩一堆现金了。就这样，你说它没有在筹划大的收购动作，打死我都不信！ 这次定向配股，融资一共18亿港币，成交价格较4月29日的收市价，折让约20%。最诡异的是，这么高比例折价配股，第二天复牌后，股价不仅不跌，反而最多上涨曾经超过10%，这背后的玄机，想想就能明白。 其实这也是将配股的额度用到最大的一种香港财技手法。只要配股所配售的基金靠谱，在牛市中，配股有人认购，说明很看好，尤其是港股市场近半年来，如果有中资背景的公司，配股完成之后一般之后都会大涨。 举几个例子吧，比如去年配股的0085.HK（中国电子），比如最近配股的0933.HK（光汇石油），2389.HK（正峰集团）,8325.HK（中国支付通），0354.HK（中国软件国际）等。 到了这个时候，我们要大胆猜想，对于0715.HK（中泛控股），在被收购之后的这半年内，先做了认购汇源，之后认购广发，之后配股融资，仅仅半年不断的资本运作，而且每一笔都那么合理，那么聪明，足以显现出泛海系对其的重视程度，我相信之后的资本运作只会越来越多，而每一次运作，都极可能带来惊喜。 线索九：金融全牌照，整体布局基本到位 目前泛海控股已取得和近期即将取得的牌照囊括证券、银行、信托、期货、典当、保险经纪、财险、互联网金融、担保、基金、资产管理等。据信未来还将寻求合适的机会，取得寿险、再保险、黄金交易、外汇交易等其他金融牌照，进一步完善公司的金融版图。资本市场的运作、金融全牌照的打造，路径与中国平安保险(集团)股份有限公司之前的发展路径有几分相似，都是搭建保险、金融大平台，从而实现多元化布局。 看到这么一个金融生态圈的整体布局，我对泛海的崇敬之意真是犹如滔滔江水，连绵不绝，这样一个漂亮的转型，在现在这个市场中，可以引起的想象力实在是太大了，难道真的能成为下一个平安？ 其实除了传统金融，泛海开始布局的互联网金融，也同样性感：网络银行，网络券商，网络保险，P2P有没有，这不都是咱们克强大大极力推荐的行业吗。 
线索十：整个集团动作频频，资产证券化，全方位金融布局大展拳脚 以2014年3月为起点，泛海控股从大股东手中接入民生证券73%控股股权，开启了金融板块的布局，在此后，泛海控股又迅速拿下民生信托25%股权、民安保险51%控股股权以及对民生期货实施增资，之后又收购0715.HK（中泛控股）作为海外旗舰，打开海外市场，其目的就是将旗下的金融板块打造成一个跨境金融军团。 昨天的新公告是，000416（民生控股）将收购民生财富投资管理有限公司100%股权，其实说白了就是将民生财富投资管理公司装进000416（民生控股里）。由于同属泛海系下企业，民生投资（000416）一直被认为是泛海旗下民生证券最有可能的借壳对象，其实这个传言从09年就开始传，既然这次牛市的有个目标就是资产证券化，这么看来这种可能性就比较大了。 总之，卢志强回归后，泛海系动作频频，充分的想进行资产证券化过程，已经显示出其转型发展的路线，这对于泛海系在海外的唯一旗舰平台0715.HK（中泛控股），提供了很大的想象空间，我相信之后一定会有资产证券化的过程在中泛控股上发生。 呼呼呼，辛苦大家了，总结下来这十个线索，你是不是有了一定的想法，就是，0715.HK（中泛控股）这个公司既安全（基本没负债，账上46亿现金，加上陆家嘴和人民广场边的两栋大楼），而且貌似还真是没有天花板（因为业绩盈利能力要到下一年才知道），有靠山，有概念，有财技，有转型，擅长资本运作，有资产证券化预期，最近动作频频，竟然在香港这个价值洼地里，正在做一个安静的美男子。 港股市场的风，这次真的很大。革命尚未成功，同志仍需努力，让我们追随中国资本输出的牛市，在香港这片洼地中，泛海扬帆，乘风破浪，去看最美的风景！ 利益声明：本文内容和意见仅代表作者个人观点，作者的信息来源于公开渠道，并经过合理推断。作者持有以上公司股票。作者提供的信息和分析仅供投资者参考,据此入市，风险自担！ 格隆汇声明:文章格隆汇会员个人文章，代表其特定立场和看法，不代表格隆汇观点。格隆汇作为免费、开放、共享的海外投资研究交流平台，并未持有任何关联公司股票。转载本文，请务必注明来源“港股那点事”。 |
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