股市被动去杠杆 市场自身的调节功能已失灵！

　　雷霆救市措施祭出挽狂澜于既倒

　　自这轮股市涨跌和以往不同。由于场内两融和场外配资的发展，市场加了杠杆，具备了骤涨急跌的特征。6月中旬监管部门清理场外配资的行动，成了压垮市场泡沫的最后一根稻草。而在市场快速下跌的过程中，融资盘不断涌现的强平，让投资者非常意外，陷入相互踩踏的混乱。目前，股市投资者心态已极度恐慌，盘中很多股票下跌没有接盘，无量连续跌停，市场实际上已陷入流动性枯竭的局面。

　　至此，股市被动去杠杆，市场自身的调节功能已失灵！如不采取断然措施，强平爆仓会愈演愈烈。进而影响到银行体系安全和危及实体经济的健康。系统性经济金融危机离我们越来越近！

　　笔者的态度很明确，必须尽快采取一切措施断然救市，坚决防止股市跌破底线，制止股市进一步崩盘，进而引发系统性金融危机！

　　从周末两天一系列的强力救市举措来看，对危及整个金融安全和经济转型的此次股灾，更高层面旗帜鲜明地坚决出手，力挽狂澜于既倒！

　　7月4日，资本市场亦发出总动员令：21家券商出资1200亿元，用于投资蓝筹股ETF；25家公募基金承诺，积极申购本公司偏股型基金；50家中小板上市公司发声，积极回购、增持、暂不减持；中关村277家上市公司集体倡议，多种方式稳定股价。7月5日，中央汇金表示，已在二级市场买入ETF，并将继续相关操作；证监会发言人更抛出重磅“炸弹”，央行将通过多种形式给予证金公司流动性支持……一系列措施反映了全市场众志成城救市、稳定市场预期的决心。

　　由于杠杆股市风险传导典型的外部性，解除风险杠杆需要多部门的协力合作。应适时启用更高层面的金融监管协调机制和危机应急措施，协调相关部门的意见、政策和行动，形成整体合力，统一应对。当然，目前的雷霆救市措施已能体现高层的决心，危机时期的协调机制实质已然启动。

　　另外，坚持透明救市，善于倾听市场的声音。如对这次投资者恐惧之源——配资和两融的强平数据，可以持续披露。信息越公开，谣言越没市场。又比如，投资者普遍担心，有资金在股指期货市场恶意做空。除了表态严厉打击外，应该责成中国金融期货交易所，对外公开相关数据，让投资者一目了然。如发现有恶意做空，必须立即依法严肃惩处。

　　这次杠杆股市暴涨暴跌，实际上也是一次全市场的压力测试，一定要在市场的制度建设上认真反思和深刻总结。在加快资本市场的金融创新和对外开放的进程中，会面临很多始料不及的问题和挑战，必须强化风险和危机意识，对市场的快速发展变化等，都要高度关注，并及时做好政策应对，完善体制、机制建设和培养人才队伍，提高应对市场大幅波动的能力。

　　最后，对投资者来说，此次股灾也是一堂学费昂贵的投资者教育课。没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的市场。在整体市场回调达三成的情况下，许多质地优良的个股投资价值已现。而各方呵护资本市场健康发展的态度明确，维护资本市场稳定决心坚决。中小投资者大不必恐慌杀跌，避免踩踏悲剧重演。而经过市场大幅回调后，价值投资重新闪亮。而就是资金买入蓝筹股ETF，已明确指出了未来股市结构调整和优化方向。投资者宜重拾信心，对蓝筹股和货真价实的成长股坚定持股，同时摒弃听消息跟风炒作的痼疾。