硅谷风投界的情况有些不对

尽管处处欢声笑语，创业公司的估值持续攀升，但硅谷风投界的发展势头相当不妙。如果从来都不“骑”，养一大群独角兽又有什么用呢？

上周，我在硅谷待了好几天，和风投资本家聊天时，大多数人都在给我讲故事，描述他们的投资组合有多勇猛不凡。风投公司云集的沙丘路上仿佛洒满了阳光，估值10亿美元以上的“独角兽”创业公司也随处可见。

这些人什么时候才会开始紧张呢？虽然估值节节攀升未必值得紧张，但总该担心流动性枯竭吧？

现在的风投和私募不同。私募会不断卖掉一切不能囫囵吞下的东西；风投则是买下之后就死死抱在手里。今年初以来，有风投背景的科技公司上市的只有七家；6月份首发的目前只有Fitbit一家。照这样的趋势来看，2015年有可能成为金融危机爆发以来有风投背景的科技公司IPO的最低谷。此外，风投支持的、完成战略性转让而且估值超过10亿美元的科技公司也只有两家（Lynda.com被LinkedIn收购，Virtustream被EMC所收购）。

如果从来都不“骑”，养一大群独角兽又有什么用呢？

对于IPO匮乏的问题，一个解释是在那群“独角兽”中，很多公司都在创始人的控制之下，随着大型共同基金和对冲基金经理人纷纷涉足私募市场，创始人更没什么兴趣应付公开市场的种种麻烦了。另一个不那么有爱的理由是，在这些公司中，内部纪律严格的企业太少，特别是就烧钱速度而言，而这是股市投资者所看重的。不管是出于以上哪种原因，风投基金的有限合伙人现在都收不到回报。

而对于科技公司并购案太少的问题，买卖双方似乎都难逃其咎。买家方面，企业发展经理表示很难说服董事会在进行非公开收购时支付溢价，因为大家普遍认为收购对象的价格已经高估（尽管许多董事会都握有大量现金，而且他们公司的股价也很高）。就卖家而言，他们仍相信富达国际投资或Vanguard Wellington等投资者愿意按更高的估值开出支票（他们都在想，我们可不能过早脱手，我们要当下一个Instagram）。

当然，上述情况也许只是大家的日程安排凑巧撞到了一起，而且预示着美国劳动节（9月份的第一个星期一）过后将会有一批新股上市。但股市火热再加上一大批高估值公司的出现，本应顺理成章地使风投得到大举退出的机会，而实际情况却并非如此。

如果我是风投界的一员，那我也许是时候把目光从灿烂的阳光上移开，瞥一眼日渐密布的乌云了。