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三板富是新三板领域唯一原创内容平台 富姐有话说 “最近的流动性真的跪了。” “卖不掉的新三板股票，可能只是账面上的一时富贵啊。”在三板富的投资者微信交流群里，有投资者这样感叹。 仿佛遇到了冰河世纪，在经历了4月的癫狂之后，新三板的流动性难题日益凸显。而且这种趋势愈发明显。 今天（7月14日）尤其如此，总成交量达到历史冰点，仅3.6亿元，而创业板的成交量则为1215亿元，虽说新三板流动性一直不理想，但最近两天的新三板成交量也是跪了。 用不着过多的描述和夸张，新三板已遭遇了事实上的流动性危机。这种危机既表现在三个月来惨遭腰斩的做市指数，也表现在一周以来的所谓V型大反转。 你真的以为这几天的V型走势是市场自发的正常现象吗？要知道，这些表象都是虚火。 在每天几个亿的成交量面前，你很难说清楚一个市场的真实状况，更难以描述一个市场的未来走向。 一个冷酷的现实就是，对于新三板目前的流动性而言，一个稍微有点规模的机构，甚至一个刚洗脚上田的土豪，每天动用上亿甚至几千万的资金就能让新三板指数上下翻飞，让个股血雨腥风。 在虚弱的成交量面前，一切我们原本设想的美好问题都只是假设。比如为何好公司不愿登陆新三板？为何很多公司完全没有交易？为何新三板行情反弹无力？症结都在流动性。 问题是，陷入流动性困境的新三板，谁能来伸出救援之手？从管理层到投资者，又能做点什么？ ■ 从50亿到3.6亿 流动性日益枯竭 截止7月14日，新三板挂牌企业数量2711家，直逼A股的2783家公司量，但然并卵，流动性差了十万八千里。 7月14日，A股中沪市成交量为8301亿元，深市成交量为4920亿元，而新三板做市加协议两者成交量合计仅3.6亿元。 你知道3.6亿意味着什么吗？你知道当下有多少资产超过3.6亿的土豪吗？ 如果你玩过二级市场，我们是不是可以有这样一种假设。某土豪（机构和个人）每天动用几千万资金就可以让指数上下翻飞，或者这个土豪有兴趣，是不是可以让市场上的无数只股票飙上天。或者，有人惹这个土豪不高兴了，这个土豪稍微出了货，就让整个新三板市场血雨腥风。 事实上，上周市场的走势已给出了某种暗示。 上周，新三板做市指数走出深V行情，与A股基本同步。其中，周二下跌12.15%，创该指数诞生以来最大跌幅。周三盘中触及1103.78点，仅次于该指数面世首日的最低点。周四上涨13.65%，创单日最大涨幅记录，全天上涨166.67点。 那这三天的成交量又是多少呢？上周二（7月7日）成交量8.59亿元，周三9.26亿元，周四8.04亿元，可见掀起新三板的行情翻红并不需要太多资金。 当然了，这种微弱的成交量并不是现在才有。 自新三板成交大户九鼎投资停牌后，新三板成交量陷入断崖式下滑，日成交量从4月高峰时的50多亿元下滑至8亿元左右，流动性问题日益突出。 但流动性并未就此稳住，7月13日，新三板成交量为5.33亿元，7月14日，成交量为3.66亿元，不断刷低新记录。 流动性危机，为何如此严重？ 现在已知的答案是，门槛高、市场供需不平衡、机构对二级市场参与度不高等问题形成一道道阻碍。 新三板的500万高门槛将许多散户拒之门外，此前大热的垫资开户应运而生。有投资意向但荷包欠缺的散户蜂拥而去垫资开户，但股转系统的一纸规范切断了这条路，500万元的门槛不能打折扣。由此，本就缺少散户参与的新三板在“大浪淘沙”之后参与者更少了。 另一方面，目前的新三板市场中，做市商是流动性的主要贡献者，但看看做市商在新三板的这波大跌中表现如何？不少业内人士对富姐透露，大跌正是因为流动性好的公司被卖盘砸得厉害，其中做市商是卖盘的主力。部分拥有低筹码的做市商公司眼见着市场下跌趋势明显，便将手中的低筹码抛出，但可以接手的买单稀少，因此股价不断下跌的同时也导致了流动性越发欠缺。 散户探不着，有钱的机构也不爱二级市场，由此导致新三板市场供需很不平衡。目前新三板挂牌公司有2711家，但真正允许参与新三板交易的投资机构并不多。 新三板资深投资者周运南和富姐交流时称，机构大多集中在一级市场，着重认购新三板公司的股权，真正参与二级市场的机构并不多。周运南说，管理层不能厚一级市场薄二级市场，若没有二级市场，交易所就只能叫股权登记中心。 话说回来，money不进新三板，也有新三板自己的问题。经过新三板今年三四月份的爆炒，不少公司估值已经很高。 谁来接盘？但谁都不傻。 同时由于新三板定增限制少，不少新三板公司不断抛出定增方案，且定增价格不低，市场价值有所偏离。 资金并不傻，新三板在狂热之后日益降温，流动性见底便直接证明了新三板的投入者正逐步抽离市场，保持观望状态。 ■ 流动性稀缺 救市是伪命题 新三板的流动性症结现在没有人给出解决方案。 事实上，想提升股价，甚至是拉高指数，对于目前的新三板市场的流动性来说，实在太容易。 7月8日，新三板行情走出反转模式，开盘一路下滑跌幅近10个点，但随后被强势拉回开盘价。 是谁在护盘？又是谁在抄底新三板？ 天星资本公共微信称，“近日天星资本筹备了数亿元专项资金，用于新三板二级市场增持优质企业股票，并已于7月8日在新三板二级市场陆续展开增持行为”。 机构出手了，散户也在自救。 “解决流动性，先把成分股交易活跃起来，大家集中挖掘成份股中的优势股。”在三板富微信投资群中，有投资者发出这样的呼吁。 事实上，这一招数堪称新三板投资者自救的好招数，但对于一个以机构投资者为主的市场来说，仅仅散户齐心协力还不够。 那么，需要什么样措施才能真正拯救新三板流动性呢？ 众多机构在不同场合给出的药方是，拓宽做市资金来源、推出连续竞价模式、降低投资门槛、公募资金入市等都是切实有效的方法。 但一切的一切，都需要股转系统拍板。 具体而言，齐鲁证券场外市场部总经理王磊建议，应允许做市商拓宽做市资金来源，通过允许做市商以发做市基金或产品等形式，拓宽做市资金来源，以便于维护股价稳定和提升交易流动性。 在王磊看来，要应积极推进完善交易制度，加快推出做市商下的连续竞价模式。做市商下的连续竞价交易模式是经NASDAQ证明过的行之有效的方式。建议尽快推出，以充分发挥做市商制度和竞价交易制度的优势，提升新三板市场流动性。 有投资者认为，投资门槛降低很有必要，A股几百倍的市盈率，随便一个人就让买，新三板成长性很好的公司只有二三十倍市盈率，更值得购买。没有更多资金更多开户数，就不会有股权分散，就搞不了竞价。 ■ 股转系统这个亲妈 啥时候放大招？ 要想真正解决新三板的流动性困境，亲妈股转系统的出手是关键。重中之重是要放大招出利好政策。 政策利好会对新三板市场有多大的促进作用？风物长宜放眼量。 新三板的市场定位和制度设置为中小创业公司提供绝佳的融资便利，不难预测，由于低门槛的设置，在未来几天，便有希望看到新三板挂牌公司超过A股公司的情景，但如何为这些挂牌公司提供长远的发展呢？流动性问题不解决，如何吸引更多优秀的公司呢？ 广东中科招商副总裁朱为绎称，随着分层管理、公募基金入市、做市商扩容、转板等制度创新于不远的将来落地，新三板投资机会很多，流动性将更强，必将迎来更大发展空间，投资新三板就是投资中国经济的未来。 他给出新三板的发展建议，新三板不是A股，是市场化的，不能够靠政府救，只能靠市场主体自救！监管部门能做的就是进一步市场化，放开做市商资格，松绑公募基金投资新三板，加强后端监管，加大退市力度。 或是投资者，或是新三板公司，这些都是他们对于新三板的发展建议。自新三板市场大调整以来，A股有多位亲妈政策加黄金白银出手相救，但股转系统对于新三板却并未有实质性利好刺激。这对于新三板的投资信心和流动性都是打击。 新三板做市指数在7月9日和10日翻红，但由于没有政策红利支持，行情仅仅是反弹而非反转，7月13日和14日做市指数再度翻绿，不难看出，前两天的反弹是有人故意为之。但若无真正的利好支持，做市指数及时翻红也很难支撑。 流动性是资本市场的命脉，但新三板的流动性问题都面临了冰点时，及时有挂牌公司的数量越来越庞大，又有何用呢？ 市场不差资金，差的是比黄金更珍贵的信心。一旦股转系统表态推出利好政策，信心的提升也就不是难事了，流动性症结也将迎刃而解。 |
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