最新深交所、上交所分级基金交易制度对比

最新深交所、上交所分级基金交易制度对比

2015-04-14 长江金工

2015年4月13日，银华H股分级与汇添富恒生分级双双在深交所正式挂牌交易，场内简称分别为“H股分级（161831）”和“添富恒生（164705）”，成为首批上市交易的分级基金基础份额。根据深交所对QDII基金的最新规定，两只分级基金的基础份额均可进行T+0回转交易。同时，将于上交所上市的易方达上证50分级也已于3月30日开始募集，并于4月10日提前结束募集。深交所、上交所的分级基金交易制度有诸多不同，现将二者交易规则比较如下。

• 交易规则比较

深交所新上市的这两只分级基金均支持T+0回转交易，而上交所上市的分级基金能进行T+0分拆、合并，分拆或合并后的份额可当日卖出，变相实现母份额的T+0交易；上交所的拆分合并门槛较深交所高出许多，在赎回效率上加快一个交易日。具体差异见表1。

表1： 上交所、深交所分级基金业务规则比较

		上交所	深交所
基础份额上市		是	是
拆分合并门槛		50,000份	100份
买入母份额	+ 卖出母份额	T+1	T+0
	+ 赎回	T+0	T+1
	+ 分拆+卖出子份额	T+0	T+1
申购母份额	+ 卖出母份额	T+2	T+2
	+ 分拆+卖出子份额	T+2	T+3（非盲拆） T+2（盲拆）
买入子份额	+ 卖出子份额	T+1	T+1
	+合并+卖出母份额	T+0	T+1
	+合并+赎回母份额	T+0	T+1

• 交易策略效率比较

1. 波段操作

深交所上市的H股分级和添富恒生两只QDII分级基金基础份额实行T+0日内回转交易，投资者可在日内无限次进行趋势波段操作。

上交所上市的上证50分级则可通过买入母基金，T+0分拆后卖出子份额的策略变相实现母基金的日内交易，但需承担母基金价格相对子份额的折溢价波动带来的风险。

1. 母基金折溢价套利

母基金折价套利：买入母基金并赎回。深交所上市的分级基金T日买入母份额，T+1日方可赎回；上交所上市的分级基金可T+0买入母份额并赎回，实现母基金折溢价套利，但也意味着套利机会更加难以捕捉。

母基金溢价套利：申购母基金并卖出，均需T+2。

1. 整体折溢价套利

整体折价套利：买入子份额，合并，赎回母份额。上交所T+0可实现，深交所T+1。

整体溢价套利：申购母份额，分拆，卖出子份额。上交所T+2可实现，深交所T+2或T+3。

1. 母份额、子份额价差套利

由于两所交易所的分级基金基础份额均上市交易，由此派生出新的套利方式。

母份额价格被高估时：买入子份额，合并，卖出母份额。上交所T+0可实现，深交所T+1。

母份额价格被低估时：买入母份额，分拆，卖出子份额。上交所T+0可实现，深交所T+1。