本文来源:海通证券旅游 林周勇 林周勇，厦门大学管理学院硕士学位。2007、2008社会服务业新财富最佳分析师第二名（团队成员）；2010、2011社会服务业新财富最佳分析师第三名（团队成员）。 摘要 首先看迪斯尼游客量：我们预计上海本地游客可达500万/年，外地游客1500万并非不可能，当然票价是否亲民很重要！假设外地游客1500万/年，上海每年将因此新增外地游客约400万/人。 迪斯尼对于上海的酒店和餐饮影响不大，较大的提振仅限于附近区域和地铁沿线。对于特色不鲜明且依赖旅行社的景区，将带来压力；对于特色鲜明、与迪斯尼构成互补的景区，将受益。 对华东旅游线路，将有积极的拉动作用，幅度约5-10%。对华东旅游线路的重要节点（景区）有正面的提振作用，但幅度不会特别大；对于客源地主要是华东地区、目标群体与迪斯尼重合的旅游产品，将有分流压力，但程度同样不会很大，因为华东旅游需求市场确实庞大！ 迪斯尼与世博会没有任何可比性：（1）上海世博会，6个月时间，接待6000余万外地人；迪斯尼，预计全年接待外地人1500万，对短期的影响不是一个数量级；（2）世博会非长三角游客占比将比迪斯尼高，对长三角旅游短期带动更大，迪斯尼可能对长三角部分旅游产品产生分流；（3）世博会是一次性的，迪斯尼是持续性的，所带来的市场增量将被新增供给抵消，对大多数个体而言，没啥影响。 风险提示：客流量低于我们的预期、主题投资在时间/市场情绪等方面存在较大不确定。 正文 1. 上海迪斯尼年游客量2000万，并非不可能 以中国的人口体量，以及上海迪斯尼的占地规模，年2000万人次的游客量，完全有可能，甚至可能更高，这方面，官方的预测可能是保守。 2. 上海迪斯尼，给上海带来的游客增量的测算 2.1 首先，估算本地游客有望达500万人次/年 香港迪斯尼，开业首年本地游客约160万人次，即约23%的香港人游览迪斯尼乐园。 日本迪斯尼，来自关东地区的游客约1800万人次，因东京迪斯尼和海洋公园重复统计，如果算人头，约1000万人次，关东地区总人口约4250万，即年游览率约23%，与香港相近。 上海常住人口近2500万人，参考香港和东京，上海迪斯尼年接待本地游客有望达500万人次。 2.2 估算带来400万的异地游客增量 如果上海迪斯尼年游客量2000万人次，那异地游客约1500万人次。那给整个上海带来的游客增量是多少呢？ 估算方法一，750万人次：让我们穿越到2010年上海世博会，2010年5-10月，上海世博园合计接待游客7308万人次，然而整个上海外地游客仅增加2995万人次，仅仅是上海世博园游客量的41%。这是怎么回事： （1）世博园很多游客是原有的游客的自然迁移，2009年上海的异地游客9110万人次； （2）上海本地游客贡献的，按照官方的预计，上海本地游客有望达1250万人次； （3）若剔除本地游客，边际拉动约50%。 如果按世博会的转化率，那迪斯尼给上海带来的新增游客约750万（1500万*50%）。 方法二，210万人次：参照香港迪斯尼。2015年9月，香港迪斯尼开业，首年游客量520万人次，其中大陆游客约250万人次，香港本土游客约160万人次。这里面有两个可以参考的咚咚： 迪斯尼开园首年，约23%的香港人游览迪斯尼乐园。参考香港迪斯尼，上海迪斯尼年本地游客有望达400万人次。 2005年9月-2006年8月，大陆到港游客1356万人次，比上一年增加113万；增量是113万人次，比上一年增加35万人次。转化率为14%（35万/250万）。如果按香港迪斯尼的拉动效应，按上海迪斯尼1500万异地游客计算，给上海带来新增异地游客估计约210万。 综合方法一和方法二，估计带来的新增异地游客约400万人次 方法一和方法二得出来的差异较大，主要是：对当地旅游的拉动，香港迪斯尼远不及上海世博会。说明拉动力与游客量并非线性——游客量越大，边际拉动越高：很容易理解，游客量大，说明吸引力强，更能吸引潜在的游客；游客量低，说明吸引力不足，客流从存量的客源群体中分流过来的概率便较高。 我们认为，上海迪斯尼对旅游市场的拉动，应比香港迪斯尼强（14%），但低于上海世博会（50%），我们认为，25-30%概率较大。按上海迪斯尼1500万异地游客计算，给上海带来新增异地游客估计约375-450万，中枢约400万人次。 3. 上海迪斯尼，对上海本地旅游业的影响 （1）对于特色不鲜明的、依靠旅游团的景区，可能是挤压。从上述分析可以看出，1500万游客中，超过1000万是存量的旅游群体中迁移过来的，因为迪斯尼游览需要完整的一整天，而团队的行程天数相对固定，那很可能是牺牲吸引力不强/给旅行社或导游带来利益有限的景区。 （2）对于特色非常鲜明的景区或旅游产品，将受益，因为，存量的市场不太因为迪斯尼而受到影响，反而因迪斯尼带来增量游客而受益。 （3）对于上海的酒店、餐饮等，有拉动作用，但不会很大。2014年上海年异地游客超过1.3亿，400万的新增游客，仅拉动3%的增长！当然，对于迪斯尼附近或者地铁沿线的酒店，受益程度将较为显著。 携程网显示，上海五星级酒店（含同级别）180家、四星级（含同级别）酒店508家、三星级（含同级别）酒店434家、二星及以下的酒店超6500家。如此庞大的存量市场，上海迪斯尼带来的区区400万新增游客显然是毛毛雨。 像上海这种全球特大城市，仅仅迪斯尼乐园便能带来翻天覆地的变化，那迪斯尼乐园的盈利和市值岂不是宇宙级别的！ 事实上，回头看东京迪斯尼、东京迪斯尼海洋公园、大阪环球影城、香港迪斯尼开业当年和次年，本地酒店出租率均没有显著变化。2002年，关东地区/京阪神酒店入住率比2001年大幅提升，主要是2001年受9.11事件冲击。如果与2000年相比，2002年关东地区/京阪神酒店入住率并未有显著的提升。 4. 上海迪斯尼对于整个长三角旅游业的影响 迪斯尼对于整个长三角旅游业的影响，应该着眼于旅游团游客的变化，因为： （1）“江苏-上海-浙江”是经典的旅游线路。 （2）而对于散客而言，到周边省份旅游的概率将远低于团队客，更何况浙江/江苏也是迪斯尼的主要客源地，从这个角度看，对于浙江、江苏本地的旅游业可能构成分流。 4.1 那么迪斯尼将给华东地区的团队市场带来多大影响？ 我们再次穿越到上海世博会：2010年上海世博园异地游客约6000万人次，而2010年华东旅行社接待游客量估算增加1074万人次，转化率约18%。 如若上海迪斯尼异地游客1500万人次，那华东团客有望增加250万人次；2014年华东旅行社接待游客量3928万人次，迪斯尼带来的增幅约6%。 4.2 对于华东线重要节点景区的影响如何？ 2010年华东旅游团接待规模4130万人次，增加1074万人次，而当年杭州宋城、乌镇东栅游客量分别增加122万人次、194万人次，转化率分别为11.4%、18.1%。 不管是杭州宋城、还是乌镇东栅，目前的游客规模均远大于2009年，因此，转化率将不及世博会（接待瓶颈更加明显了）。 即使按2010年那时的转化率计算，上海迪斯尼给杭州宋城、乌镇东栅带来的新增游客约28万人次、45万人次。 由此可见，上海迪斯尼给这两个景区带来的拉动将不及存量游客的10%。 此外，对于客源地主要来自长三角，且主题与迪斯尼类似（聚焦儿童/青少年、家庭休闲）的旅游目的地，将构成某种程度的分流（选择多了），但由于长三角消费市场大，分流的幅度将不会太大。 |
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