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当下的新三板绝对是资本市场的“香饽饽”。近日，虎嗅网、“冷笑话精选”母公司飞博共创、开心麻花、重庆火锅等都宣布拟登陆新三板，天南海北、领域各异的挂牌企业可谓“花样百出”，让投资者脑洞大开。 各领域“第一股”频出 上海有上交所，深圳有深交所，北京则有新三板。 新三板是全国中小企业股份转让系统的俗称，2013年年底在全国范围扩容。2014年10月，新三板挂牌公司刚刚超过1000家；今年年初，挂牌公司增长到1580家；上周，挂牌数量已达3657家，总市值达15376.37亿元。今年以来，共新增挂牌公司逾2000家，新三板扩容呈现几何式增长。 新三板与沪深交易所的最大区别在于服务对象不同，主要为创新型、创业型和成长型的中小企业提供资本市场服务。在“大众创新，万众创业”的热潮下，从采矿、电力到房产、交通，从教育、金融到科研、文化，来自各行各业、五花八门的公司纷纷挂牌门槛较低的新三板。 其中，投资者见识到了家政服务第一股“木兰花”、豆腐乳第一秀“朱老六”、医院行业第一股“可恩口腔”，也有“小白龙”、“阿波罗”、“海明威”、“去吧看看”、“竹林松大”等从名字根本无法判断行业的公司。 股转系统官网显示，截至10月9日，在审申请挂牌企业数量近1400家。业内预计，到今年年底新三板挂牌企业将达到5000家。此外，据全国股转系统公司副总经理隋强介绍，已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌企业共有6000家左右，新三板已形成我国目前最大的基础性证券市场。 资本市场开讲“冷笑话” 如果你玩新浪微博，相信你一定听说过“冷笑话精选”，这个账号拥有近1500万粉丝。而账号的拥有者自媒体公司飞博共创近日向股转系统提交了公开转让说明书。飞博共创拥有的自媒体账号已经达到200个，共覆盖1.5亿粉丝，除了“冷笑话精选”，“电影集结号”、“星座秘语”、“美食工场”、“生活小智慧”等都是其旗下知名账号。 飞博共创的股转说明书显示，2014年营收为1912万元，净利润为526万元。依此计算，每个粉丝2014年为公司贡献了0.12元的营收收入，0.035元的净利润。 此外，拥有《鲁豫有约》、《超级演说家》等电视节目的能量传播公司正式亮相新三板；借着电影《夏洛特烦恼》的“东风”，北京开心麻花公司宣布正在筹备登陆新三板，力争成为“话剧第一股”；董事长为前央视主持人曲向东的北京知行探索文化发展公司也在申请挂牌新三板……为何大量公司都在向新三板发起冲刺？ 业内人士认为，新三板的门槛远远低于主板，而随着IPO和定向增发的暂缓，新三板成为排队上市企业的新出路。 “企业挂牌新三板本身就相当于做了‘免费广告’。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，首先这代表企业制度健全；其次，股转市场是并购的“拍卖场所”，企业有了讨价还价的平台；最后，估值是新三板最大的价值所在，做市商为企业估值，真正有价值的企业就会引来机构争抢，也为企业未来IPO（首次公开募股）进行了预展。 零营收“僵尸股”也挂牌 正是因为挂牌门槛较低，新三板的挂牌公司可谓鱼龙混杂，甚至不乏零营收的公司。比如，仁会生物今年半年报显示，其尚无任何营业收入；根据国龙医疗半年报，其净利润亏损754万元，资产负债率为98.62%…… 同时，与挂牌企业数量创纪录的红火局面形成鲜明对比，新三板的成交量和流动性却不尽如人意，可谓是制约其发展的最大障碍。也就是说，不少公司就算挂牌了可能也无成交，沦为“僵尸股票”。昨日只有543只股票成交，占比仅为14.8%，成交金额为5.03亿元。 “判断新三板挂牌公司的投资价值不容易，有很大的不确定性，所以投资门槛较高，中小散户很难进入，交易量就少。”董登新说。 忙上市但无成交，虽然大部分新三板企业挂牌后交易仍为零，但新三板仍然有着不小的诱惑。为进一步优化投资者结构，提升市场的流动性和现有挂牌企业的稳定性，新三板的分层制度即将启动，这将是证监会层面首次发文对新三板发展做出全面部署。 虽然如此，但新三板的“痛点”仍然无法解决。据小金观察，已经有逾百家企业融资遇冷。 受政策不如预期等多重因素影响，三季度起新三板定增开始遭遇寒潮，陆续出现延期乃至无奈终止实施的现象，而此前完成定增者，跌破定增价者比比皆是，二级市场的低迷终于波及到了定增市场，有投资机构认为，若四季度新三板制度创新仍无动作，则寒潮可能更冷。 逾百家企业融资遇冷 据小金观察，今年三季度以来，新三板企业定增公告的数量较此前两个季度有所下降，相反，企业定增延期认购和股票终止发行的公告在增加。据不完全统计，7月以来，122家企业发布公告称公司定增延期认购，12家终止股票发行。在延期认购的企业名单中，不乏市场中的一些明星企业，例如先临三维、仟亿达和威力恒等。 仟亿达在公告中称，因投资者未在《股票发行认购公告》规定的缴款截止日前将全部认购资金存入指定账户，经与投资者沟通，公司现对《股票发行认购公告》中缴款截止日期进行延期。 诺文科技更是在两个月内多次延期认购，将原本应在7月22日完成认购的时间顺延至随后的7月31日、8月7日、8月14日和9月16日。与诺文科技情况相似的还有塞尔瑟斯，该公司也在1个月内连发三次延期认购公告，将认购时间向后延迟。 有些公司多次延期之后仍无法完成定增。吉瑞祥、金马科技和柯立沃特等公司因此终止了说好的定增。今年6月17日吉瑞祥发布股票发行方案，以1.5元/股的价格定向发行股票不超过2474万股，募集资金不超过3711万元。不过，因投资者未在规定的缴款截止日前将全部认购资金存入指定账户，公司随后将认购时间延期了3次后，最终却未逃过终止股票发行的命运。 随着定增市场愈发冷却，部分公司甚至直接终止定增。今年7月23日，苍源种植抛出股票发行方案，以10元/股的价格定增1.5亿元，时隔不到两个月，公司于9月2日发布公告表示，投资者受目前市场环境的影响，决定暂时不认购公司此次定向增发的股份，因此公司决定终止此次股票发行。海明威和益通股份亦遭遇了上述情况。 数据显示，从定增完成情况来看，9月完成定增的新三板公司数量总计287家，募资金额总计496.11亿元，环比下跌25.96%。 此外，截至9月30日，新三板挂牌企业已达3585家，远远超过沪深两市2800家上市公司总和，已成为中国挂牌企业数量最大的基础性证券市场。而且，截至今年8月31日，已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌企业还有6000家左右。投中研究院指出，与挂牌企业数量高速增长所不匹配的是，新三板市场流动性较低，将面临泡沫、流动性危机和长期投资考验三大挑战，4月中旬以来，随着二级市场大幅调整，新三板在流动性遇到瓶颈后，其融资功能也遭遇挑战。 企业与机构预期分歧大 一家遭遇延期认购的新三板企业总经理告诉记者，“交投一直处于低迷，挂牌企业的数量却在不断增加，僧多粥少的局面下，企业的融资环境变得艰难。此前和我们公司谈好定增的机构，在冰冷的市场环境下迅速翻脸，停止认购，这让企业的处境也很尴尬。在延期这段时间内，公司只能另寻投资者。”另外一家正在筹备股票发行方案的企业高层表示，此前公司欲以18元/股的价格发行股票，近期在与投资者交流后，已经将发行价格下调至12元，但欲募集到理想中的金额仍然有较大难度。 投资方也有自己的看法。“明明用三四千万元就能搞定的事情，一些企业却狮子大开口募集七八万元，随着投资者的心态日益趋于理性，这种定增必定难发。”一位新三板基金经理如是表示。 该基金经理认为，新三板这些企业其实可以通过降低价格来完成再融资，但可能因为不接受估值下降而选择终止发行。“新三板公司的企业家应该调整心态，不应将A股公司作为自身公司的估值的对标，毕竟新三板的流动性与主板、创业板完全无法比拟。这是一次市场教育。” 对于市场调整对新三板融资功能的影响，全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强此前称，这既有全国股转系统作为初创市场发育不成熟带来的制度效应未充分发挥的原因，也反映出市场快速发展的同时还存在着结构性失衡，市场创新和制度完善进度与市场预期还存在差距。 |
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