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大家好，昨天的头条推送《有人总结了三年来10倍股的特征》(点击【阅读原文】查看），有个失误，那就是我把文字部分写上去了，但图表忘了粘贴，因此今天第一件事先把昨天文章中很重要的三年来涨幅过10倍的个股名单补上。
接下来再来说今天的推送。
今天文章不谈行情不谈大势，也没有预测，是我在雪球里闲逛时发现的一篇角度很有意思的文章，他不直接推荐牛股，但他把他观察牛股的方法po出来。
当然很多行业都有牛股，一篇文章不可能写尽所有行业的牛股挖掘方式，本篇文章作者 徐佳杰Pierre 选择了汽车后市场这个专题，采用对比A股、港股、美股三地汽车后市场相关上市公司的方式，有心人能找到作者在选标的的时候，都在意哪些方面。
很久不做图解，是因为一直找不到合适的主题。这次的“汽车后市场”专题之所以受到关注，绝大部分的原因是因为下图：
在美国上市的两只零售/售后巨头$AutoNation(AN)$ 和$AutoZone(AZO)$ 在经济危机后表现出不同于其他行业的韧性，远远跑赢标普500指数，上涨超过10倍甚至20倍。
究其原因，大抵在于投资人发现了其抗风险的新特性：即人民在危机时会停止买车，但现存的车始终要维修，保养。故而利润率高的维修业务业绩大增，带动了股价大涨。
于是许多人投(tou)资(ji)人就开始动脑筋，在中国是否能有同样的逻辑呢？
废话不多说，先开始扯淡：
一、写在前面，莫忘国情
1、美国汽车零售/售后业在过去30年里已经经历了大量的整合，淘汰期。而中国的这个行业虽然经过十多年的发展，但行业整合度低，规范度差，目前大部分的连锁企业正在进行大规模的“扩张 ”。资本支出高，现金流产生能力差。
美国汽车市场售后业务中，独立汽车服务机构约占八成，以配件商主导的快修体系为主，如 Napa、Autozone、Pepboys 等。其中 Napa 以汽配件经营起家，后进入汽修业，维修店面采取加盟模式，截止 2014.9 在美约有 65 个汽配配送中心，6000 家连锁配件店、10000 余家维修养护加盟店。
中国这方面数据从缺。
*必须选择质地更优的，有余力进行持续性扩张的公司进行投资。
2、近年来中国的4S店乱象（收费高，服务差等）使许多车主为之反感。因此一群基于互联网O2O的纯维修包养公司，类似车保网，卡拉丁，车蚂蚁等崛地而起。尽管现在他们并没有从4S店那儿抢走多少客源，但在可见的未来，这种冲击是会发生的。
所以我们需要思考：中国的发展路径会和美国相同么？会有两家到三家连锁销售/售后企业经过整合后出来瓜分市场，还是有新的逆袭者革了4S店的命?
*所以必须面对竞争更好适应的企业，而不简单的做跟风抄袭者。
3、车辆平均每年保养 1~3 次，全国日均保养约 70 万辆车，2014 年车辆维保市场空间约 5000 亿 RMB。市场非常大，想象空间非常足。正因为如此，竞争已如一片血海。
*如今的高毛利率是否可持续，仍需要观察。
二、冷冰冰的数据对比
废话不多说，我们挑选的标的分别为：
美国：$AutoNation(AN)$
港股：$永达汽车(03669)$
：$中升控股(00881)$
A股：$国机汽车(SH600335)$
*别问我为什么没选你“心里想”的那些股票。这个市场很大，涉及的股票很多，我只选我看得顺眼的，就辣么任性。
本文为了起到对比的效果，数据全部采用2014年年报数据，数据有一些老，请大家见谅。
提示：看不清楚请点击大图！！！
1、网点数量
2、收入构成
3、销售毛利率与售后毛利率对比：
4、售后服务所产生的毛利，占总毛利比重：（越高越好）
5、存货周转天数：（越小越好）
6、资产负债率对比：
显示目前整个行业资产负债率都极高。但情况略有不同。美国AutoNation因为金融危机后不断利用低利率借款回购股票，造成负债率提升。永达，中升，国机则比较倾向于扩张使负债上升。
7、三个“率”的对比：
8、关于豪华汽车的认识：
目前业内有普遍共识，即购买豪车的车主对保养，维修价格不敏感，不会选择线上O2O等服务。
虽然我对这点不完全认同，但仍然拿出来做一些比较。这里因为某些公司的数据缺失，没有作图，简单说一下。
永达：售后业务总收入35.5亿元，其中豪华和超豪华汽车的收入27.7亿元，占比78%。2014年新车销量103602辆，豪华及超豪华车占比58%，达60237辆。
中升：代理豪华品牌90个，中高端109个。銷售豪華品牌汽車的收入為人民幣15,975百萬元，佔新車銷售收入的68.7%。
国机：未公布。
AutoNation：代理品牌34个，其中豪华品牌11个。豪车销售占总销售额的31%。
三、金融及二手车略观：
金融 ：在汽车金融服务业，在发达国家，通过消费信贷和租赁买车，是汽车销售的主要方式，如美国的这一比例为93.5%，英国为81.6%，德国为76.8%，日本为46.3%，世界平均水平为72.4%，而中国目前只有20%左右
二手车：世界成熟市场比例大于1：1，2013年中国二手车销量相当于新车销量的25%，达550万辆。2013年中国二手车市场新车交易比为25%左右，距离成熟国家1比4差距不行。美国1200万辆新车销售伴生的是4000万辆的二手车交易。2014年，全国二手车市场交易规模将增长20%，二手车交易规模接近650万辆的水平。预计在2015年二手车交易量将突破1000万辆，2020年将突破2000万辆。
本段数据来自《汽车零部件》杂志。
四、其他正在崛起的参与者：
有壹手快修
2014.9.9 获得联想之星、平安创新基金 1500 万 RMB 投资，为 O2O 模式的快修服务公司，旗下有壹手快修、钣喷快美王等品牌。
诸葛亮修车网
快修先生
2014.5 获得天使投资，通过与线下加盟店合作，为车主听过汽车配件从采购到安装的服务。
车蚂蚁：
2013年成立，获得晨兴创投200万美元融资。
等等。
好了。今天先扯到这儿。
声明：本人不持有以上标的，本文不提供任何投资建议及意见。投资还需自己做出决策。
声明2：本文即文内图片系本人利用年报数据原创，转载务必注明出处，来自雪球徐佳杰Pierre.
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