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低油价可让美联储推迟加息吗 原作：龚蕾 美联储12月17日凌晨将公布议息决议，市场普遍预期耶伦可能会宣布首次加息。但是，这并不排除美联储继续推迟紧缩周期。全球油价走低，低油价可让美联储推迟加息吗？ （一）油价下跌拉低石油企业利润。 耶伦上周在华盛顿会议上说，油价较低是暂时的，并不是推迟加息的原因，然而，低通胀率是一个关键经济数据，低油价拉低通胀率。黄金价格达到低点，市场预期加息，在很大程度上消化了债券价格可能的下行。欧佩克维持产量让供应持续，需求放缓，油价进一步走低。 华尔街预计，美联储会将联邦基金利率从0-0.25%区间提升至0.25-0.50%区间，首次加息幅度可能只有25个基点。具体来说，美联储还可能推出新金融工具，如超额准备金率和逆回购等继续维持宽松。 有投资者认为，油价下跌对美国经济是好事，油价便宜意味着企业可支配收入增长，家庭运营成本降低，利润增加，推动经济增长。然而，对于美国石油行业，油价下跌降低了石油运营商的利润空间，页岩项目更贵了，意味着石油行业就业机会减少，并带来乘数效应。若油价下跌整体效果拉低美国经济增长或风险增加，美联储可能会推迟加息周期。 （二）油价下跌拉低通胀率。 尽管市场普遍预期，本周加息概率比较大，但是，我们并不能排除美联储主席耶伦继续推迟加息，推迟紧缩周期。 原因其实只需一个就够，油价下跌，通胀率未达到预期，紧缩周期会释放风险，美联储主席耶伦决定继续推迟加息，维持接近零的低利率。耶伦从去年以来，一直在强调，加息与否取决于经济数据。尽管劳动力市场数据基本符合预期，近两个月非农数据增长，但是，通胀率并未达到2%的目标。 （三）油价下跌与非美货币指数。 上周欧佩克决定维持产量后，由于供应持续，美国能源机构预期油价继续走低。油价走低，如果在这个时候收紧货币，将可能会让市场担忧债券。低油价让石油企业利润减少，石油价格价格降低，石油生产国出口减少，税收减少。如俄罗斯委内瑞拉，税收减少进一步影响到银行贷款，从而拉低货币。 去年以来，俄罗斯货币卢布兑美元下跌就是一个例子。如果油价继续走低，美联储开始收紧货币，美元升值，其它货币兑美元贬值，美国企业出口更不容易。 并且，美联储收紧货币，资本市场流动性降低，流动性降低对债券会有压力。考虑到债券市场流动性，美国十年期国债收益率，美联储耶伦也可能因此而推迟加息。 英国经济学家认为，如果本周美联储加息，伴随着鹰派色调，短期黄金价格可能上涨，长期也可能会继续走低。 （以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。） |
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