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【OPEC拒绝“拯救”油价 页岩油或迎来毁灭性打击】对一个削减成本的空间已达极限的行业来说，油价新一轮跌势或给美国的页岩油开采商带来毁灭性打击。  对一个削减成本的空间已达极限的行业来说，油价新一轮跌势或给美国的页岩油开采商带来毁灭性打击。 这些开采商“在油价跌到30多美元时很难生存下来，”Wood Mackenzie Ltd。高级上游产业分析师R.T.Dukes说。 2015年，当原油价格跌到每桶50美元时，曾经遍布在美国蕴藏丰富原油平原上的全套水利压裂设备被随意乱丢。当时为应对已暴跌50%的油价，他们裁掉了数以千计的钻井工人，把经营重心只放在大型自喷井的钻井平台上，并使用尖端技术来开采页岩油。 这些努力尽管让许多观察员大跌眼镜，却基本上取得了成效。截至本月，美国原油产量距离43年高位仍然仅相差不到4%。然而问题是，原油已远离50美元，如今的价格接近35美元。 美国能源信息署目前预测美国的页岩油开采商2016年将把日产量创纪录地削减57万桶。减产可以说是某种形式的缴械投降，是石油输出国组织在向市场大量投放原油、继而压低油价并向全球高成本开采商施压时希望看到的局面。OPEC这个策略蕴含极高风险，成效将最终取决于页岩油开采商是否退出市场，之前OPEC成员国本身可能遭遇极大的财政危机。 Samson Resources Corp。和Magnum Hunter Resources Corp。等开采商已申请破产。据彭博行业研究分析师Spencer Cutter，面值约990亿美元的高收益率能源债券目前成交价格极低。 美银美林美国高收益率能源指数基本抹掉了2001年以来的所有出色表现，这类债券的收益率与整体市场的收益率比达到至少10年来最高。 【相关报道】 2014年11月OPEC放弃产量调整者角色，坚持捍卫原油市场份额策略之后，原油价格出现了“断崖式”下跌，主要基准油2015年跌幅均超过40%。笔者认为，即将来临的2016年，在美元进入加息周期的背景下，全球原油库存依然处于高位，去库存拐点尚未出现，原油价格将处于“L”形的底部区域中。 原油短期很难出现库存拐点 IEA最新公布的数据显示，截至今年10月，OECD(经合组织)的石油库存较年初增加2.1亿桶，库存高点出现在9月底，一度逼近30亿桶。从其他分项数据来看，原油区域库存积累略有分化。首先，美国原油商业库存继续上升，但环比增速开始回落，成品油库存在三季度回落后，11月开始走平。这主要是因为产量降低不及预期以及较好的汽油消费需求，使得原油端库存积累大于成品油端。其次，欧洲16国原油库存从4月开始逐步回落，但成品油库存较三季度小幅回升，良好的裂解价差已经推动原油库存转移至成品油。 笔者认为，进入2016年，全球原油过剩程度将从今年的160万桶/日缩窄至80万桶/日。全球原油库存虽将继续积累，但增速会大幅放缓，这将为原油去库存拐点的出现提供条件。 全球原油供给增幅将有所放缓 从今年OPEC与非OPEC的原油供给来看，受美国页岩油产量下滑的影响，非OPEC的原油供给同比增速较年初下滑了90万桶/日，而OPEC由于执行捍卫市场份额的策略，全年几乎处于超产状态。其中，沙特的原油产量从年初的960万桶/日逐步上升至1040万桶/日，并稳定维持在该水平；伊拉克则在消除了出口装船瓶颈后，原油产量同比增幅较年初上升了75万桶/日。考虑到原油价格下跌后油井投资下降，预计沙特和伊拉克原油增产幅度将放缓。 此外，OPEC原油增产的主要动力来自伊朗，基于对伊朗剩余产能和油田年龄的判断，预估2016年伊朗原油增产的峰值为70万—80万桶/日。笔者由此认为，明年全球原油供给增幅将有所放缓。 美联储加息对市场的影响减弱 12月美联储开启了新一轮加息周期，但本轮加息与前5次加息周期所处的环境有明显差异。一方面，美国经济对全球的影响力较前几次减弱，并且因能源价格下跌导致其核心通货膨胀率难以如预期般上升；另一方面，当前全球主要经济体差异较大，形成全球加息周期的难度较大。因此，本轮美元加息周期可能成为历史上对市场影响较弱的加息周期。 此外，从美联储过往加息后能源价格的表现情况来看，过往5次加息前，市场均有不同幅度的下滑，但加息过后4个月内，市场平均反弹幅度达到5%—10%。因此，中期来看，加息靴子落地后，市场有望迎来阶段性反弹，但长期来看，进入通货膨胀周期出现的大宗商品牛市的可能性不大，所以原油价格大幅上涨的宏观环境仍不成熟。 综上所述，在需求无太多亮点的情况下，再平衡的动力来自于供给的收缩，目前非OPEC的原油产能出清速度较为缓慢，这暗示着原油市场再平衡之路仍漫长，原油价格将长时间处于“L”形底部区域。(来源：期货日报) 国际油市前景>>> 国际油价2016年展望>>> |
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