 江维娜 因此联想到我们国内的几家医药分销公司，代表公司有嘉事堂，这个公司我们团队成员一直出报告跟踪并推荐，此外还有刚才有投资者提到的瑞康医药，这几家都是分销公司当中的龙头企业，国内现在医药分销行业的集中度和美国相比非常低，现在正处于一个快速提升的过程，除了GSP等分销行业的政策门槛不断提升之外，刚才所说的增值服务也能协助这些有战略能落地激励好的公司的市场份额进一步提升。 江维娜 我们在这个报告里也提到了麦肯森、美源伯根、康德乐健康这几家美国标杆公司，他们是美国前三大医药分销龙头，我们研究这三家公司以后发现，美国分销行业的这三家龙头公司一直以来长期维持稳定增长，而且在竞争格局稳定后净利润率一直呈现上涨趋势，我们估计就是和之前提到的增值服务有关。 江维娜 我们最近写过一个商业分销子行业的报告《开启“最好的时代”》，这个报告主要描述的就是分销公司的商业模式，这些公司依靠与上游制造商和下游医疗服务机构（医院、诊所、药店）的长期合作关系，开始为上游和下游提供一些增值服务，这些增值服务渐渐开始成为商业分销公司的新业务。 江维娜 上面已经介绍了新消费和新技术，那么还有一个是新模式，这个也是我们在年度策略里提出的，这个可以理解为新的商业模式，比如移动医疗就是新的商业模式，移动医疗里面有软件公司，有硬件公司。那此外还有一些公司就是做一些海外已经有而国内还比较新的商业模式。  主持人 医美行业看来值得长期的关注，期待国内出现优质的医美龙头企业 江维娜 那么同样也是新消费环节的养老和康复就不一定有医学美容那么有吸引力了，因为这些对于消费者而言，如果没有保险的支付可能需求会上升得比较慢，这些都是公立医院不太愿意做的项目，虽然也赚钱，但是从学术上来讲，并不是一个很容易出研究成果的科室，所以公立医院越大越不愿意做这些科室，那么这些科室也会逐渐被民营资本所覆盖。 江维娜 但是现在大家可以在手机里下载很多医学美容app，比如更美、新氧，这些app重新把求美者和整形医生在网上匹配在了一起，大大降低了有优质整形医生的医院的营销费用率，因此我们认为是一个比较好的改变，这种改变会使得整形医院的发展趋势发生很大变化，过去依靠搜索引擎或者是美容院这种渠道吸引顾客的销售模式会变化，吸引好的医生做口碑变得更加重要，有好医生好品牌的整形医院会有长足的发展，利润率也会高于同行。 江维娜 我们认为医美行业正处在一个比较朝阳的发展阶段，上市公司里暂时还没有一个整合者出现，所以未来2年内医美都会是一个主题性的投资机会。但是医美行业在国内已经发展了一定的时期，70%的整形医院都是民营医院，各地火车站、机场、地铁等公共场合都能看到铺天盖地的整形医院广告，但是这些医院长期以来经营规范的并不多，和各种搜索引擎或者生活美容（美容院）也结成了长期合作关系，发展并不健康，导致营销费用率奇高，利润率极低，baidu上搜索一下整形医院排名前十都是民营或者莆田系的。 江维娜 医美是一个有上游、中游、下游产业链的子行业，其中上游制造业有玻尿酸生产厂商（华熙、昊海是刚才提到的，A股公司华东医药是做韩国LG伊婉代理的，A股双鹭药业也有自己的玻尿酸产品），中游是流通企业，刚才提到的华东医药就是，下游就是上面列举过的华韩整形等连锁整形医院公司。 江维娜 这个就是求美者需求和医院、医生供应的完美匹配，所以国内现在正是发展医美的良好时机，有一批上市公司正在转型或者已经宣布转型医学美容，其中包括苏宁环球、新华锦、合金投资等等，这些都是A股，其中还有港股包括华熙生物科技、昊海生物科技等，以及新三板公司华韩生物等等。  江维娜 首先我简单说一下为什么会有医学美容，以前医学美容是因为战争创伤、工业爆炸伤、烧烫伤、肿瘤切除以后的肢体缺损等诞生的，但是随着生活水平提高，个人支付能力提升，对美的需求逐步提升。此外国家负责的医疗保险费用压力逐步增加，医院和医生们压力增加了，医院和医生们开始希望做一些不受到国家医保限制不需要刷医保卡支付的项目，所以诞生了近视眼激光手术（代表公司爱尔眼科）、齿科正畸（代表公司通策医疗）、医学美容（代表公司正在逐步披露中） 主持人 确实，医美行业近来越发受到各界人士的关注，另外首席提到的康复、养老也都是近年来频繁被提及的领域 江维娜 精准医疗之后，我会解读一下我们策略报告的另一个主题，我看到不少投资者问了医美行业，我就先把新消费讲一下。医药行业里的新消费主要来自于医疗服务行业，也就是说除了之前的那些服务业态以外，上市公司新出现的一些服务业态，我们的重点会放在医学美容、康复、养老这几个点上。 江维娜 那么以上这些都是所谓精准医疗的情况，也就是说这个概念会和中医有点类似，针对每一个病人都可以有个性化的药。精准医疗倡导的就是针对每个人的个性化的用药，现在美国统计显示，癌症后只有40%的化疗药是有效的，也就是说剩余的都是无效的，这些用药浪费了保险的费用，同时病人也非常痛苦，所以现在要用精准医疗的思路来诊断、治疗病人，并且用这个思路来开发新药。 江维娜 上市公司中还有一类公司正在研发的是与CAR-T技术有相似点的另一种技术，TCRT技术，这种技术可以把T细胞带到肿瘤身边，但区别是识别的不是肿瘤表面而是肿瘤内部的部分，代表的公司是香雪制药。 江维娜 接下来说一下精准治疗板块，精准治疗的话大家比较熟悉的上市公司是安科生物，这个公司参股了博生吉，这是一个做CAR-T的公司。所谓的CAR-T技术是在人体内淋巴细胞中的T细胞上加上“导弹头”，这个“导弹头”能特异性的和肿瘤表面的特定部位结构结合，从而把T细胞带到肿瘤细胞身边进行攻击。 主持人 江首席讲解的很清晰明了，让主持人都学习到了不少，混淆的概念也理清楚了，投资者们应该也有同感 江维娜 此外上市公司里还有精准诊断方向的有丽珠集团，他们参股了一个美国公司，这个公司主要是做液体活检仪器的，从现在的估值看，与其他精准医疗板块公司相比，丽珠也还处于相对比较便宜的。液体活检技术包括CTC和CtDNA两种标的物的检测，可以用非创伤性的方法检测癌肿的一些情况，用来判断癌肿的预后、对于药物治疗是否产生耐药性等等，因为只需要抽血可以反复操作，现在是国内外实业界的重点研发和投资方向。 江维娜 这块的重点很大一部分都集中在精准医疗领域，精准医疗其中包括有精准诊断和精准治疗，大家会比较熟悉的有精准诊断里面的基因测序，现在的基因测序已经从二代测序开始逐渐向三代测序进展，所以我们今天早上还开了一个有关三代测序的机构投资者电话会，了解国内领军企业瀚海基因在三代测序仪研发上的进展，这个公司现在还处于B轮融资状态。 江维娜 我们国信医药的2016年策略主要分为三个部分，新消费、新模式、新技术。医药行业中有很多子行业，其中制造业（IVD、医疗器械、生物药、化药、中药等）都是由创新来推动的，因此一直以来大家对医药的创新都非常关心。所以我可能先给大家讲一下新技术板块，这个新技术是指在全球领域内的，并不是海外有而我们没有的仿制类。 主持人 江老师的分享好期待，小板凳已搬好 主持人 首先让我们欢迎期待已久的嘉宾，国信证券医药行业首席分析师江维娜女士 江维娜 大家好，我是国信医药行业首席分析师江维娜，今天应主持人邀请来大智慧路演平台为大家讲解一下我们国信医药小组2016年的医药投资策略 主持人 路演在14：00准时开始，投资者和我们的嘉宾都已经蓄势待发，对于医药投资都有些什么看法和疑问？赶紧看过来 主持人 路演即将开始，主持人看到我们美丽的首席也上线了！很期待，有木有。 主持人 我们本期的嘉宾江维娜女士不仅颜值高，在行业深耕多年，前几天仍在忙碌的调研中，也是很勤奋的。对此，主持人不禁想为我们美丽的首席点赞 主持人 那么未来这些概念还会继续成为投资主题吗？各个大领域中哪个子领域最具前景和价值？新的一年将会涌现哪些新的概念和热点？每一个问题的答案都值得期待 主持人 虽然路演还没有开始，隔着屏幕主持人已经感受到大家满满的热情。趁着这段时间，我就先梳理下过去一年备受关注的医药概念，诸如：基因检测、医疗服务、细胞免疫治疗、医药电商、生物3D打印，干细胞、单抗等等，相信每一个大家都颇为耳熟能详，多个上市公司也在不同领域进行了布局。 主持人 上图 主持人 图来啦 主持人 主持人又出来提醒大家啦！离我们路演开始不足一小时了，为了让大家不错过精彩的路演实况，我们特别在每期路演预告的右下方设置“提醒我”按钮，点击按钮可在路演开始前5分钟得到提醒。具体见下图 主持人 今天的大盘略惨，尽管如此，行业研究热情不减。眼看离我们路演开始时间越来越近，有任何疑问还可以提交哦！ 主持人 各位投资者大家早上好，本期路演将于今天下午2点准时开始。过去一年，医药投资亮点频出，未来一年医药投资将有怎样的机会？相信很多人都存有疑问，路演就为大家提供了一个很好的交流分享平台。 主持人 虽然正值周末，主持人看到大家的研究热情依旧不减，提出了很多问题，同时后台参与人数也在不断攀升，感谢大家的围观。让问题来的更猛烈些吧！ 主持人 距离路演开始还有3天时间，大家对于医药行业有什么困惑疑问，都欢迎前来提问交流。各位投资者不妨在周末闲暇时光，好好斟酌下问题，为来年的投资打下坚实基础。 主持人 本场路演我们很有幸邀请到了国信证券医药首席分析师江维娜女士。江维娜女士具有多年医药行业分析经验，曾荣获金牛分析师奖。届时这位美女首席将为我们带来她对医药行业投资独到的见解和认识，相信会让大家受益匪浅。精彩不容错过，2月1日（下周一）下午14:00，期待您的关注。 主持人 各位投资者大家好，欢迎参与大智慧路演！我是本场路演主持人，大智慧通讯社记者王颖秋。本场路演预计将于2月1日（下周一）下午14：:00开始，大家尽情期待。 |
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