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上周A股就像小baby，哭（涨）笑（跌）之间的转换比拿遥控器换台还快~ 据兴业证券统计，自8月18日大跌以来，全市场共有29只分级B集体触发下折，“下折潮”给了分级B投资者猝不及防的一击，不少人闻“折”色变。 不少投资者都有疑问，所有的分级B下折都会让投资者亏损吗？一起来分析一下吧。 下折为什么会带来亏损？ 一般情况下，下折前分级B的价格相对其净值会呈现出高溢价，而折算是按分级B的净值进行的，折算后溢价部分将被抹掉，导致投资者感觉“一夜巨亏”。 分级B参与下折并非一定会巨亏！ 临近下折的分级B产生高溢价主要原因在于大盘连续暴跌，由于杠杆的存在导致分级B的净值下跌幅度往往高于其跟踪的指数，而分级B由于跌停板限制使得其价格跌幅远远落后于净值跌幅，价格的下跌幅度跟不上净值的下跌幅度，造成了分级B的“被动”高溢价。下折是按照净值进行份额折算，相当于对分级B二级市场价格欠下的历史负债进行“强平”。 不过，如果下折前分级B的价格相对净值的溢价率处于合理水平甚至很低，并且基准日当天母基金净值显著上涨使得折算后分级B保留的份额较多，则分级B参与下折还是有盈利的可能性！ 分级B下折获利栗子 证保B级（150226）8月25日（触发日）、8月26日（基准日）溢价率分别为4.66%、6.58%，若在触发日或基准日以收盘价买入证保B级，参与下折不但不会亏损，反而能盈利3.94%、2.74%。 推算方法： 证保B 级（150226） 下折触发日（8月25日）收盘价0.256元 下折基准日（8月26日）收盘价0.259元，净值为0.2430元 情况一：下折8月25日（触发日）买入 假设投资者在8月25日以0.256元收盘价买入1000份证保B级，那么初始投入成本为256元。 触发折算后，下折基准日净值为0.243元，那么投资者折算后的资产为243份净值为1元的证保B级，此时总资产值为243元。 8月27日、8月28日标的指数上涨，证保B级完成折算后8月28日复牌，收盘价达1.095元，假设投资者按照1.095元价格卖出，那么其资产总值为243*1.095=266.085元，相较于其投入成本256元而言，收益率为3.94%。 情况二：下折8月26日（基准日）买入 假设投资者在8月26日以0.259元收盘价买入1000份证保B级，那么初始投入成本为259元。 触发折算后，下折基准日净值为0.243元，那么投资者折算后的资产为243份净值为1元的证保B级，此时总资产值为243元。 8月27日、8月28日标的指数上涨，证保B级完成折算后8月28日复牌，收盘价达1.095元，假设投资者按照1.095元价格卖出，那么其资产总值为243*1.095=266.085元，相较于其投入成本256元而言，收益率为2.74%。 从以上案例可以看出，下折机制并不是投资者亏损或赚钱的本质，价格偏离净值的折溢价率才是投资者损益的原因！ 所以，分级B下折不一定就会给投资者带来亏损，关键要看： 1. B份额临近下折前的溢价率 2. 触发下折后指数是否大幅反弹带动母基金净值上升 近期触发下折的分级B参与下折的盈亏情况统计：
数据来源：wind，鹏华基金；数据截止日期：2015.8.28。注：1、分级B复牌后的公允价格按照打开涨停板当日的收盘价计算；2、27日作为基准日的4只分级B，目前暂未公布折算结果，因此基准日分级B单位净值按照标的指数涨幅与母基金预估仓位测算得出，且假设复牌当天标的指数不涨不跌。 |
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