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点评券商：长江证券 事件描述 雏鹰农牧公布2015 年业绩快报。
事件评论
2015 年全年营收同增100%，净利扭亏，每股收益0.11 元。2015 年公司实现营业收入36.2 亿元，同增105%；归属上市公司股东净利润2.16 亿元，同比扭亏，每股收益0.21 元。其中，单四季公司实现营业收入14 亿元，同比增长112%，环比增长45.8%，净利润1.1 亿元，同比扭亏，环比增长8.9%。EPS0.11 元。
养殖行业的持续景气以及雏鹰模式转型后获得的猪舍转让收入是公司业绩大幅提升的主要原因。15 年生猪全年均价15.3 元/公斤，同增15.2%。仔猪均价31.7 元/公斤，同增30.9%，虽然四季度生猪均价出现小幅下滑，但公司生猪出栏量预计得到一定增长，整体预计公司15年生猪出栏量近200 万头，同比增长65%。同时，公司对于雏鹰模式进行升级，通过对于原有猪舍的转让获得了一定的投资收益（前三季度猪舍转让利润为1.28 亿），使得公司业绩得到增长。此外，饲料原料价格的下滑使得公司养殖成本得到下降，也进一步增厚公司业绩。
猪价有望迎来长期景气。短期来看随着春节的临近猪肉需求有望进一步提升，且近期寒潮的来临使得猪肉收购受阻，猪价在节前或持续上涨，价格有望达18.5 元/公斤。长期来看能繁母猪存栏或将呈现底部L型态势，生猪景气行情将保持较长时间。整体预计16 年生猪均价达17元/公斤，16 年周期高点为19-20 元/公斤。
我们认为，公司目前已跌出价值，主要基于：1、公司16 年预计出栏生猪300 万头，在生猪价格持续景气的背景下，预计盈利将达300 元/头（公司出栏一半为仔猪），16 年预计盈利9 亿元，相比目前估值仅14 倍；2、公司对于雏鹰模式转型升级，后期公司猪场建设进程或加快，且轻资产运营模式也将使得公司养殖成本有效降低，预计节约成本60元/头；3、公司已设立产业基金，为公司产业整合储备和培育优质项目资源，未来公司上下游并购整合及外延式扩张或将加速；4、公司互联网布局逐步完善，未来不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合。
给予“买入”评级。我们预计公司15、16 年EPS 分别为0.21 和0.87元。给予公司“买入”评级。
风险提示：（1）猪价上涨不达预期；（2）项目建设不达预期。
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