风险资产：本周美股结束连续五周上涨。 本周标普500指数收于2035.94,较上周下跌0.67%。欧洲股市中,STOXX欧洲50指数收于2833.31,较上周下跌0.13%；其中,德国DAX指数收于9851.35,全周下跌1.00%；法国CAC40指数收于4329.68,全周下跌2.98%；英国富时100指数收于6106.48,全周下跌1.34%。日经225指数收于17002.75,全周上涨1.66%。商品中,COMEX黄金收于1216.7美元/盎司,全周下跌3.13%。LME铜收于4958.5美元/吨,全周下跌1.77%。IPE布油收于40.45美元/桶,全周下跌2.44%。CBOT大豆收于909.75美分/蒲式耳,全周上涨1.42%。CBOT玉米收于369.75美分/蒲式耳,全周上涨0.82%。外汇市场中，美元指数收于96.2626,全周上涨1.26%。美元兑日元收于113.05,全周上涨1.36%。 欧日央行黔驴技穷，“开直升机撒钱”会成为货币政策“第三阶段”？目前还只是说说而已。 金融危机后，各国央行第一阶段采取的货币政策主要是以利率为操作目标，如降息，甚至是采取负利率政策；第二阶段采取的QE政策。但目前利率政策和QE政策的效果仍不尽如人意，近几个月欧日央行虽扩大宽松，但货币政策边际效应显著下降，虽然美国通胀有抬头的势头，但欧日通胀依然维持在低位，经济复苏艰难，法国制造业甚至再次衰退（3月制造业PMI初值录得49.8），如果要继续刺激经济增长，推动通胀回升，欧日央行已显得黔驴技穷。近期市场在开始讨论货币政策第三阶段的可能形式，“开直升机撒钱”的货币政策受到广泛关注。 “开直升机撒钱”简单的讲，是一种“超级QE”，但与QE暂时性扩张央行资产负债表不同的是，“开直升机撒钱”将永久性的增加基础货币，主要是方便央行直接为政府财政永久性融资，而政府增加投资或减税，从而刺激经济增长，并且政府未来也无需削减支出或者提高税收来偿融资。但目前“开直升机撒钱”这种“超级QE”仍处于理论研究阶段，目前还只是说说而已。 短期（1周）：看空风险资产； 中短期（2-4周）：中性风险资产； 中长期（4周-12月）：（4周-3月）中性风险资产，（3-12月）：风险资产分化。 市场观点：战略机会:过去研究表明，资产管理70%收益来自于大类资产配置，20%收益来自于小类资产配置，而仅有10%来自于择时收益，我们的长期战略性机会希望能帮助投资者能更好的把握大类资产配置机会。2016年，我们维持五大长期战略机会的关注，并新增看多美国地产配置： 美元长期牛市继续，由此带来非美货币和商品走势的逆转； 美国利率上升周期将开启，由此带来国债泡沫的破灭； 资金区域重配，将导致新兴市场潜在资本流出，使得资产价格下跌； 中国信用、经济体系风险，将导致中国市场以及与中国市场相关资产的下跌； 日本债市、日元下跌，日本股市存在海外资金流出风险，日债的低收益率则难以维系如此庞大的负债水平； 看多美国地产，低空置率以及供应相对紧张将推动美国房地产价格的持续上扬。 投资配置：对美欧股票类风险资产仍维持较高配置。我们保持长期对股市看多的基准判断，债市看空，发达市场看多，新兴市场中短期中性。 交易策略：保持风险资产仓位至70%。维持超配美元资产配置，看多发达国家股市，商品市场仍保持低配，对于债券资产尤其低配为主。 经济观点：美国经济向好，欧洲制造业继续低于预期。美国经济向好，就业保持强劲；房地产市场虽然库存量在增加，但房产销售正在稳步回暖；制造业方面，虽然不见显著的增长迹象，但数据普遍好于市场预期。欧元区整体制造业在缓慢复苏，德国商业景气指数较高，但德法两国制造业均不及预期，法国制造业PMI更是下滑到50以下。 政治观点：布鲁塞尔遭遇恐怖袭击，欧洲难民问题将继续拖累欧洲安全和经济前景。 央行观点：美联储官员释放鹰派观点，日本央行内部继续争论“负利率政策”。本周陆续有4位地方联储主席（其中三位鹰派，一位中立，其中一位具有投票权）发表了自己的观点，均对通胀可能会过快上涨表示担忧，支持美联储在4月或6月加息；日本央行方面，3月份会议纪要显示，日本央行内部仍在对1月份的负利率政策进行争论，甚至讨论撤回负利率政策。 市场情绪观点：资金连续三周流入新兴市场股市和债市。 股市：反弹遇到压力，全球股市表现仍将分化。2月以来，随着全球央行接连释放宽松预期，金融环境压力持续回落，全球股市持续反弹，但本轮股市反弹中表现显著分化，发达市场中，经济基本面更好的美国股市恢复至年初水平，而欧日股市虽然央行宽松货币政策加码，但股市反弹幅度远落后于美股；新兴市场中，受大宗商品反弹，大宗商品出口国股市大幅反弹，而中国、印度等进口国则表现差于人意。我们认为未来一段时间，股市表现仍将继续分化。 信用产品：高收益债小幅反弹，欧洲央行资产购买范围扩大至非银行投资级企业债继续利多欧洲信用产品。目前市场对全球经济衰退和英国退欧风险定价过高，而欧洲央行将资产购买范围扩大至非银行投资级企业债，将对信用产品构成支撑，中期对投资级和高收益债持中性偏多观点。 国债市场：债券市场小幅波动，德债利率小幅下降。年初至今避险需求推动美债利率走低，但我们认为2016年可能将形成长期美债价格高点。 外汇：美元反弹，中期震荡，长期继续看多。美元上周大幅走弱后，本周反弹修复，美元中期将继续向下调整，但维持长期牛市判断，而受布鲁塞尔恐怖袭击影响，英国退欧概率进一步上升，推动英镑再次下跌。 商品：商品市场开始分化。大宗商品面临中国需求疲软和美元走强压制，难以真正恢复强势，但由于已经下跌时间和幅度较大，2016年可能有阶段性反弹行情，更多将是死猫跳行情（即短暂的大幅上涨）。但长期而言，尤其对于与中国需求密切相关的大宗商品将在长期大概率走势低迷，包括铜、铁矿石、焦煤以及动力煤。
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