东杰智能(300486)：获得蜂网资质认证快递行业拓展更进一步
继电商行业落地后再获蜂网资质认证，快递行业拓展更进一步
2015年公司在电商物流装备领域积极拓展，先后成功切入酒仙网和唯品会等垂直电商，公司自主研发的高速交叉带分拣机获得行业高度认可。此次公司获得“蜂网”供应商入围资质，表明公司的产品得到主流快递企业的认可，使得公司切入快递市场的步伐进一步加快。根据我们的测算，快递行业智能分拣装备行业需求空间将超过300亿元，东杰有望凭借良好的硬件基础和优秀的软件实力切入这一市场。未来公司智能仓储业务将充分受益于电商和快递企业智能设备升级。
积极探索智能立体停车库新模式，有望得到快速复制
2015年公司智能立体停车库业务收入实现70%增长，占营业收入比例达到6.3%，公司积极探索新模式，从设备端走向运营环节，在全国范围内寻求合伙人成立运营合资公司的模式，有望快速对接市场需求。目前国内立体停车设备行业处于初级阶段，目前从顶层设计到地方政府，政策合力推动向前。公司天津项目新模式在云南、广州、太原等地已经成功复制，未来有望向全国范围内拓展，智能停车业务也有望成为公司新的业务增长极。
投资建议：我们预测公司2016-2018年营业收入为5.06、6.83和8.80亿元，EPS分别为0.43、0.62和0.84元。公司具备优秀的软硬件实力和良好的总包能力，公司是整个板块中智能物流业务占比最高、业绩弹性最大的公司，继续维持公司“买入”评级。广发证券
瑞普生物(300119)：梦想远大路径清晰
路径清晰，内生外延促进公司稳步发展。公司的成长主要依靠外延和内生两条道路。外延方面，上市以来进行过十余次收购，但核心理念始终是通过纵横两向拓展快速做大做强主营业务，从而实现协同效应最大化。内生方面，公司科研投入比例位居同行业A股上市公司前列，研究成果多次填补国内动物疫苗市场空白，行业竞争加剧背景下公司对研发投入的高度重视将提高核心竞争力，从而为公司长远发展奠定坚实基础。
下游复苏带动公司业绩全面反转。2015年下半年以来国内畜、禽价格相继反弹，下游养殖行业的复苏带动公司业绩开始反转。基于猪肉和白羽肉鸡供给侧的产能不足，我们认为此轮养殖行业高景气在今年仍将持续，看好公司业绩再次进入上行通道。
收购华南生物一石三鸟。公司去年分两次实施对华南生物股权的收购，持股比例已提升至70.25%。我们认为此次收购意义重大：产品方面将完善公司禽类疫苗、尤其是水禽疫苗布局；财务方面今年全年业绩并表将增厚业绩；渠道方面将帮助公司拓展南方市场。
参股瑞派宠物，宠物医院扩张步伐远超市场预期。公司于去年8月入股瑞派宠物4.34%股份，从兽药切入宠物医院，目前旗下直营医院已近60家(去年8月入股时仅10余家)，年收入逾1.5亿元。我们认为基于宠物数量和年龄的考量，国内宠物医疗市场即将迎来需求高峰。瑞派宠物计划2016年实现120家连锁宠物医院布局，成为国内最大规模的连锁宠物医院。瑞派宠物控股股东为上市公司实际控制人及董监高等人控制的企业，结合公司以往并购路径，我们认为未来宠物医院资产分步注入值得期待。
盈利预测：预计公司2016/2017/2018年净利润为1.54/1.92/2.24亿元(未考虑对华南生物剩余股权收购)，对应EPS为0.39/0.49/0.57元，对应目前15.49元股价PE为40/32/27倍。考虑到公司宠物医院扩张步伐远超预期以及3倍杠杆的员工持股计划成本价格为15.07元/股，首次覆盖，给与“增持”评级。中信建投
广深铁路(601333)：高铁分流靴子落地多种方式受益铁改
广深铁路业务主要由货运业务、客运业务、路网清算及铁路运营业务3部分组成：1)货运业务(占收入11%)因运价进入下行通道，收入增长动力不足；2)客运业务(占收入45%)包括长途车、广深城际列车和直通车3块，其中，长途车业务因单位旅客运费下行收入下滑明显，广深城际列车收入稳中有降，直通车业务规模相对不大；3)路网清算及铁路运营业务(占收入37%)由于客货运路网清算收入增速回升，以及铁路运营收入增速保持在30%，总体增速维持高位。另外，随着广深港高铁福田站开通，公司最大利空靴子落地。从1季度运营数据来看，分流效应并不显著，即使考虑分流效应进一步扩大，我们预计全年的分流影响不超过10%，对公司业绩影响有限。
行业拐点隐现，铁路改革在即
我们认为，铁路行业拐点正在逼近，铁路改革呼之欲出，主要由于：1)中铁总基建投资规模维持高位，资产负债率持续攀升，还本付息压力与日俱增，并且今年为应对经济增速放缓，计划完成固定资产投资8000亿元，同比大幅提高3成以上；2)2015年，国家铁路货运周转量同比下跌14.0%，创历史最大跌幅。2016Q1，货运量跌势继续保持，中铁总经营面临前所未有挑战。3)因上游行业经营恶化和为了稳定货运，货运提价难以为继，而客运价格20年未调整，提价空间已然充足。对于铁路改革，我们认为，主要包括3个方向：客运提价概率较高，并且以高铁动车提价为突破口；盘活铁路用地资源，鼓励土地综合开发；多渠道筹集建设资金，推进铁路资产证券化。
未来看点：铁改首当其冲，多种方式实现增值
公司将明显受益于铁路改革：1)公司以铁路客运业务为主，一方面若广深港高铁提价则将吸引广深城际部分客流回流，另一方面由于公司客运收入中长途车占比较大，普客提价将明显提振业绩。2)公司拥有可开发自有土地约400万平米左右且目前价值严重低估，若实行土地综合开发，升值潜力巨大；3)母公司广铁集团资产丰厚，公司作为其旗下唯一上市平台，不排除资产注入的可能性。另外，虽然广深港高铁非集团资产，但是由于两者都受中铁总实际控制，为避免同业竞争，亦存在资产注入的可能。
盈利增厚估值走低，重申“买入”评级
重申“买入”评级。我们预计，公司2016-2018年的收入增速分别为4.5%、4.6%和5.4%，毛利率分别为12.4%、12.5%和12.4%，归属母公司净利润分别为12.35亿、12.82亿和13.43亿，对应EPS为0.17元、0.18元和0.19元，对应PE分别为23倍、22倍和21倍。重申“买入”评级。长江证券
天通股份(600330)：大器晚成中国版MURATA雏形渐显
公司是国内领先的磁性、晶体材料与生产装备制造厂商，母公司创办于1984年，拥有多家控股公司和参股公司，是国内首家由自然人直接控股的上市公司。近年来公司投入大量资源于蓝宝石晶体、单晶硅、磁性材料与其他被动元器件材料的研发与生产，材料的研发与生产又反过来促进了公司的设备领域的研发，带动了公司高端生产装备制造的发展。当下公司已经形成材料研发与高端装备制造双头并进的良好格局，这是以村田(MURATA)、TDK等企业为代表的国际优秀元器件材料&装备制造企业的普适模板，亦符合我国对上游材料进口替代以及装备制造领域工业4.0 的全新要求。
投资要点：
高端装备拉动公司业绩稳健提升。高端装备制造是公司材料开发与器件制造的基础，近年来随着液晶面板、单晶硅和环保装备的下游订单快速增长逐渐成为公司最为稳健的利润贡献点，是公司发展的重要依托。公司的蓝宝石长晶炉亦完全自研，不断改进核心工艺的同时还能有效控制生产成本，未来高端装备在公司的新材料研发与元器件制造中还将承担更多重担。
蓝宝石与磁性材料具备业绩爆发弹性。公司过去几年在蓝宝石方面投入较多，2014 年后逐渐走上轨道，目前客户资源与销售量都在稳步增长。
从长晶开始的全产业链配置令公司在市场竞争中占据低成本优势，智能终端的大尺寸需求一旦爆发的话，公司业绩将极具弹性。磁性材料高低端的应用领域的盈利能力正在出现明显的二八分化，公司近两年正在逐步调整下游应用结构并主动推进高端元器件应用，布局具备前瞻性思维。
新型元器件与材料领域拓延值得期待。公司自身具备对工艺、材料特性的研发制造经验和独到理解，有和众多国际知名元器件材料公司多年的合作交流基础，同时还具备独立的装备设计与制造的能力，是国内上市公司之中相当稀缺的在新型材料研发制备方面具备坚实基础的优秀公司。建议重点关注公司在微波射频、被动元器件领域的工艺提升或新型材料、元器件制造的开拓进展。目前国内元器件产业链主要集中于封装和模组制造环节，仍有非常多的元器件与材料完全无法实现国产自给，大量基础元器件与功能材料(尤其是在长晶、流片环节)严重依赖日本进口，这个领域我们判断是电子行业的下一个大风口，期待公司的进阶成长。
给予公司“买入”评级。预计公司2016-2018 年将分别实现归属母公司的净利润2.72 亿元、3.97 亿元、5.79 亿元，EPS 分别为0.33、0.48、0.70 元，报告发布前一日收盘价对应2016-2018 年PE 分别为38.55、26.50、18.17 倍，坚定给予买入评级。国海证券
众合科技(000925)：十年磨一剑开启信号系统国产化序章
轨交即将进入爆发阶段，信号系统国产化尤为紧迫。我国大交通体系的建设进入“轨交发展”为核心的阶段，公路发展逐渐减速，但是国家城镇化建设遇到交通瓶颈愈加突出，建立“高铁为干线，城际轨交为局域网，城市地铁轻轨”三层次的快速轨交体系将重塑我国的交通体系，“十三五”期间必将迎来轨交大发展时代。在轨交关键机电设备中，信号系统的国产化压力尤为突出。
近十年的努力，公司轨交信号系统终于有望占领国产化龙头地位，2016为转折之年。经过近十年的努力，公司的轨交信号系统业务经历代理、合资和自主三个阶段，目前自主知识产权的信号系统进入示范项目期，并在地铁和城际铁路两条线展开试用。期待后续试用成功，公司将成为唯一自主知识产权的国产轨交信号系统的供应商。面对巨大的信号系统市场，公司的产品具有更加强烈的竞争力，公司的核心业务将迎来飞速发展的5年。一方面，预计公司的信号系统市占率将从当前的20%提升至未来的30%~40%；另一方面，信号系统的毛利率将大幅提升，从2015年的25%提升至未来几年的40%。我们预计2016年和2017年轨交业务收入分别为：10.40亿元和14.56亿元。
连续整合水处理，顺势发展为长三角龙头。2014年公司收购海拓环境，进入工业水处理行业；今年，公司再次收购苏州科环环保科技有限公司，打造的水处理业务迅速成为公司新的稳定的盈利增长点。预计该业务2016年和2017年贡献EPS分别为0.10元，0.25元。
投资建议：公司坚持轨交核心业务即信号系统的发展，十年磨一剑，竞争迎来重大拐点，并具有较好的成长空间，预计2016和2017年公司实现每股收益分别为0.36元和0.86元，对应PE分别为51倍，22倍。给予“买入”评级。东北证券
世荣兆业(002016)：转型拥天时地利人和业绩坐黄金土地储备
转型大健康，拥天时地利人和：公司未来将转型大健康产业，并计划利用3-5年的时间将大健康产业发展为公司的主营业务，预计未来大健康产业收益占比将超过30%以上。转型路径以横琴国际生命科学中心项目作为重要节点，同时筹划与三甲医院、高等医科院校合作。一方面顺应中小房企寻求基业长青的大趋势，另一方面拥有“天时”大健康产业已到爆发前夜，“地利”项目有望填补横琴医疗空白，“人和”携手广医附属第一医院，医疗资源强大。
现有黄金土地储备，提供估值安全边际：公司现有总可结算土地储备约340万方(未计算北京项目)，其中大盘项目珠海里维埃拉约280万方，土地成本仅500元/平米，未来随着里维埃拉项目后期进入结算，毛利率及净利率均会有显著提高。随着公司转型计划的推进，地产项目将加速去化，提供公司未来2-3年丰厚的利润保障。2016年公司计划总销售额30亿元，同比增长超过100%。采用NAV估值方法，公司现有地产业务NAV为82亿元，其中地产业务增值为65亿元，2015年末净资产17.1亿元，与当前市值相当。
布局文化产业，增强未来想象空间：公司于2016年4月公告，拟在珠海设立全资子公司世荣文化产业投资有限公司，注册资本为人民币1亿元，业务方向主要为对文化传播、教育体育、广告策划、旅游发展的投资及管理等，为公司多元化的转型提供想象空间。
盈利预测及估值：公司2016-2017年承诺净利润不低于1.5、2.5亿元，我们预估公司2016-2018年净利润为2.2、3.0、3.2亿元，对应EPS为0.27、0.37和0.40元，对应PE为38.5倍、27.7倍和25.7倍，考虑到公司地产业务提供极强的安全边际，同时转型业务持续推进，首次覆盖给与“推荐”评级。平安证券
沱牌舍得(600702)：沱牌集团改制成功公司踏向新征程
2016年5月8日，公司收到射洪县国资局转来的国务院国资委《关于四川沱牌舍得酒业股份有限公司间接转让有关问题的批复》控股股东国有股权转让及增资扩股获得国务院国资委批复，公司历时十多年的国企改革终于完成。
天洋集团已支付约10.38亿持有沱牌舍得集团38.78%的股权，本次股权转让及增资扩股完成后，天洋将出资约27.8亿元对集团增资扩股，其中天洋集团持有沱牌舍得集团70%的股权，射洪县人民政府持有沱牌舍得集团30%的股权，沱牌舍得集团持有本公司29.85%股份。公司的实际控制人将由射洪县人民政府变更为周政。
简评
渠道、产品、销售激励更加市场化，看好今年后续高增长
一季度公司收入、净利润实现高增长(增速分别为35%、179%)，有些渠道传出低增长的传言被证伪。沱牌舍得已经进行了渠道、产品体系、销售人员激励方面的巨大变化，坚持市场化方针，同时吸收了大量市场化的销售人员加盟。对于二季度，我们预计尽管是消费淡季，但收入和利润仍将延续高增长态势。公司年报明确提出了全年20亿的销售收入目标，虽然有压力，但也体现大股东对市场渠道恢复的信心。
业绩承诺依靠白酒主营压力较大，未来存在资产注入预期
新股东入主后，任务艰巨，根据转让时的业绩要求：2018年沱牌舍得集团力争实现50亿元销售收入，税收10亿元；2020年，沱牌舍得集团力争实现100亿元销售收入，税收20亿元。如果仅依靠目前主营业务白酒达到此目标压力较大，未来存在一定的优质资产注入预期。
盈利预测与估值
公司未来高端酒放量、中低端酒恢复、费用投放的效率提升将带来公司业绩很大的弹性。后续公司管理层的激励机制改善值得期待。预测2016~2018年EPS为0.64、0.91、1.17元/股。考虑到新股东入主成本、公司后期业绩弹性、可比公司市盈率和市效率，维持前期目标价26.7元，维持买入评级。中信建投
艾比森(300389)：并购序幕拉开 “VR+体育”领域强势卡位
随着国内足球市场环境的净化和发展，公司正在寻找合适的切入点打入这一蓝海市场，预计明年将有实质性动作。
海外小间距爆发式增长在即，外销龙头率先受益。15年公司小间距订单3.37亿同比增长47%，占公司所有订单33%。公司85%的营收来自海外，随着小间距的热潮由国内传向海外，我们看好公司在小间距海外的爆发式增长中率先受益，预计16/17年公司小间距订单有望保持60%的增速。
LED大屏快速抢占显示应用场景。公司积极转型场景运营服务，通过安装运营300余块酒店租赁屏打入高端酒店会议场景运营领域，目前已经签约近200家高端酒店，未来有望新增利润空间近亿元；战略投资火神文化和华奥视美布局社区和舞台场景运营，公司现金流充沛(近4.5亿现金)，外延收购预期强烈，已成立十亿规模产业并购基金助力公司打通场景运营产业链。
维持“强烈推荐”评级，目标价52.4元，建议买入。16-18年公司净利润预计2.10/3.20/4.46亿元，EPSl.31/2.00/2.78元。考虑到公司业绩反转且在场景运营领域的布局即将进入收获期，且公司外延拓展战略明确，给予16年40倍PE，目标价52.4元。中投证券
飞利信(300287)：多元业务顺利推进 政府大数据及消防云成亮点
我们对飞利信(300287.CH/人民币12.23， 买入)进行了现场调研，就公司业务发展情况，特别是就公司的业务发展战略及规划与飞利信董事长杨振华先生、董秘许莉女士进行了深入的探讨和交流。交流之后，我们依旧坚持之前的观点，坚定看好公司在四大业务板块中，智慧城市与大数据业务的发展，特别是智慧城市业务中的新业务——消防云业务，该项业务进展顺利，盈利模式清晰，推广计划完善，有望成为公司未来重要业绩增长点，值得投资者重点关注。中银国际
博世科(300422)：整体接收广西环科院环评业务 补齐环保产业链布局
接收资质、人员丰富，为广西最大环评业务。公司接收环科院环评业务中包含冶金机电、建材火电、农林水利、交通运输、社会区域等5个甲级报告评价范围，轻工纺织化纤、化工石化医药等2个乙级报告书评价范围乙级22名登记在册的环评工程师，为广西省最大、最全的环评业务。全国首个上市公司接收“脱钩”环评业务。自环保部2015年3月印发的《全国环保系统环评结构脱钩工作方案》以来，已有100家以上环评机构完成脱钩工作，而博世科接收广西环科院环评业务，是目前唯一一个上市公司接收“脱钩”环评业务的案例。对方优质的资质、专业人才储备，以及丰富的项目资源及渠道，配合上市公司管理经验及资金实力，竞争能力将显著提升。布局环评业务，补齐环保产业链。公司整体接收环科院环评业务，有利于增强公司的环评能力，并有望使其与公司现有的环境治理业务形成协同和互补，有利于促进公司形成“咨询、诊断、治理、运营”为一体的综合性环境服务商。
投资与建议：
公司积极布局市政环保PPP项目，并立足黑臭水体、土壤污染重灾地区广西省、湖南省，望优先受益黑臭水体治理+土壤/重金属修复市场爆发，16年土修、PPP订单相继落地预示着公司前期布局正式进入收获期，加之布局环评业务带来的协同效应，预计全年订单继续翻倍有保障。我们预计公司16/17年净利润分别为6924万元、1.1亿元，给予公司16年目标市值55亿元，对应目标价为43.3元，维持“买入”。光大证券
