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上周“编”了一个案例。说老张花了100万元买了一台设备，这台设备的使用寿命为5年。满5年后，没有任何变现价值，也没有任何处置费用。 老张的设备是用来对外出租的。第1年到第5年的租金收入分别为30万元、27万元、22万元、17万元、12万元（总共108万元）。5年的最终成果，是净多出来8万元钱；而这8万元钱，就是5年的累计会计利润。 在文章的最后，留了一个问题供读者思考：老张真的赚到钱了吗？
（一） 感谢捧场，还真有回复。这里列上3条回复： （1）亏死了，买点理财一年都有6个点； （2）平均每年净利润不到1.6%，赶不上通货膨胀；（真的不到1.6%么？看下去，最后的结论会让您大吃一惊！！！） （3）一百万元五年存款利息收入为137500元（您用的是五年期定期存款基准利率吧？现在各家银行的存款利率可能是不一样的耶）。
这几条回复都得到了10个以上读者的点赞，说明了一个共识：老张是否赚到了钱，要和这100万元其他可能的赚钱途径进行比较。 有一个专业词汇，叫“机会成本”。看来我应该感到幸运，因为我的读者很有文化，很有见地。有点傲娇了，呵呵。
（二） 看这3条回复，思路是差不多的，但比较的基准不同：一个是理财收益，一个是通货膨胀率，一个是存款利率。当然还有更多可供比较的基准，比如咋不和股市中的牛市比呢？ 为什么不和牛市中的股票投资比呢？因为投资有风险。而经营也有风险，老张收到的108万元的租金收入，一开始并不是件确定的事。如果老张找的是不同的承租人，最终的结果有可能比108万元多，当然也可能比108万元少。有风险的收益和有风险的收益之间相互比较，就变成公说公有理、婆说婆有理了。所以，还是要和无风险收益去比较。
哪些收益可以看作是无风险的呢？至少有2个： 1、国债。别较真说国家也会破产，还有人担心天会塌下来呢。正常情况下，天是塌不下来的。 2、银行存款。银行还真有可能破产。好在有存款保护，50万元以内国家是保证的，那100万元均分在两家银行就可以了。 如果国债利率和同期银行存款利率不一样咋办？当然是挑利率相对较高的那一个。小朋友都知道苹果挑大的那一个。
（三） 即便找到了无风险利率，如果较真的话，还是很难公允评价老张的经营成果的，因为里面还有一个时间因素。 还是举例子说明吧： 例1：100万元钱藏在箱子里，5年后还是100万元。 例2：100万元钱买了5年期国债（或5年期存款），假定年利率3%。5年后，连本带息115万元。 例3：100万元钱买了1年期国债（或1年期存款，下同），假定年利率2%（下同）。1年后，连本带息102万元。 然后用这102万元钱又买了1年期国债，第2年后，连本带息104.04万元（102×102%）。同理，第3年后，106.1208万元；第4年后，108.2432万元；第5年后，110.4081万元。 其实还有很多的组合方式呢。咋办? ——所以，比较5年后总共会有多少钱的思路是有问题的。
(四) 如果一年期的无风险收益率为2%，那今年的100元，明年的本息要达到102元才算刚刚及格。反过来说，明年的102元只相当于今年的100元。 回到老张的设备出租这个案例上来。假定这五年的租金都是在出租满整年后收到的。倒推一下就可以得到： 1年后的30万元相当于最初的多少钱呢？30÷（1＋2%）＝29.4118万元； 2年后的27万元相当于最初的27÷（1＋2%）2＝25.9516万元； 3年后的22万元相当于最初的22÷（1＋2%）3＝20.7311万元； 4年后的17万元相当于最初的17÷（1＋2%）4＝15.7054万元； 5年后的12万元相当于最初的12÷（1＋2%）5＝10.8688万元。 总的算下来，如果折算到最初的价值，5年总共为102.6686万元。和当初的100万元支出比，即使考虑了2%的机会成本，这个项目还是赚了钱的（也就是说年回报率大于2%）。
对于这个结论您是不是很吃惊？如果年回报大于2%，那5年下来应该至少有10万元利润，但实际上只有8万元利润呀？ 原来，为了讲清原理，需要简化案例，以至于简化到了不符合常理：第1年到第5年的租金收入分别为30万元、27万元、22万元、17万元、12万元，但最终的总收入却绝不仅仅只有这加起来的108万元。为什么呢？因为老张是不会把这些钱藏在箱子里的（除非老张的脑子坏了），怎么着应该再赚个无风险的利息吧？ 原来老张并没你们想像的那么傻！
（五） 回到实际工作中来。 其实，我们没必要搞得这么复杂的。尽管单纯地说某年的会计利润的高低意义不大，但我们可以算出这一年的净资产收益率。然后用这年的净资产收益率和一年期无风险收益率比较一下就可以了。 毛二前面说了这么多，原来都是在装逼啊，哈哈。 |
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