员工都在买买买的清新环境，能买吗？

对清新环境感兴趣主要是因为以下两个点

1、员工持股被套

截至2016年7月18日，公司2016年员工持股计划（中金公司清新1号集合资产管理 计划）已陆续通过二级市场购买公司股票22,861,306股，购买均价17.44元/股，占公 司总股本的2.15% 。该计划所购买的股票锁定期自本公告日起12个月。 更有意思的是该员工持股计划使用了3倍杠杆，总规模4亿元，这么大规模、这么高杠杆的员工持股计划，公司就不怕爆仓吗？

2、股权激励

公司于2014年推出了股权激励计划，2015-2017年的公司财务业绩考核目标分别为，以 2014 年净利润为基数，年净利润增长率不低于 85%、170%、270%，也就是说15-17年的净利润目标为4.995亿、7.29亿、9.99亿，其中15年公司净利润为5亿，已经完成第一期业绩目标。

若假设后面两年公司都能够完成股权激励的目标的话，则16、17年业绩分别为7.29亿和9.99亿，现市值185亿，16年动态PE为25倍，PEG为0.69，估值较低。那问题来了，公司能达到业绩目标吗？接下来进行分析

公司简介

公司是一家以工业烟气治理为主业，集技术研发、项目投资、工程设计、施工建设以及运营 服务为一体的综合性服务运营商。公司的子公司也涉及节能和余热供应、资源综合利用等业务。 燃煤电厂烟气脱硫脱硝除尘业务是公司目前聚焦的核心业务方向，同时公司也正稳步有序的推动包括石化、钢铁等行业在内的非电领域烟气治理技术的研究开发、工程应用、市场开拓与资 产并购。

公司从事节能环保相关业务主要采用 EPC 和 BOT 两种经营模式：其中 EPC（Engineering Procurement Construction）是指公司受业主委托，按照合同约定对工程建设项目的设计、采 购、施工、试运行等实行全过程或若干阶段的承包，公司在总价合同条件下，对其所承包工程 的质量、安全、费用和进度进行负责；而 BOT（Build Operate Transfer）是指公司与业主签 订特许经营类协议，在协议规定的特许期限内，由公司负责融资、建设和经营特定的资产设施， 并通过获得持续补贴或出售产品以回收投资、清偿贷款并获取利润。

用一句话概括就是，清新环境主要就是给火力发电厂做减排工程，使火力发电厂排出来的烟气不会污染环境。

业绩增长点分析

1、原有业务

年报如是说

燃煤电厂烟气脱硫脱硝除尘业务是公司目前聚焦的核心业务方向，2014 年起国务院、发改委、环保部等政府机构陆续出台多种政策支持燃煤电厂实现超低排放，促进了行业的启动和爆发。在行业竞争格局方面，脱硫脱硝除尘市场的竞争者众多，但公司作为燃煤电厂烟气治理的龙头企业，具有综合一体化竞争能力，先发优势明显。

也就是说燃煤电厂烟气脱硫脱硝除尘业务仍有发展空间，且根据招股说明书的说明，清新环境市场占比还是比较小，有较大发展空间

而清新环境敢大言不惭地说自己是龙头企业，也是有其底气所在的：根据中电联发布的2015年度火电厂环保产业信息统计数据，公司在脱硫、脱硝、除尘、特许经营等指标均名列前茅，其中2015年投运的脱硫新建工程和技改工程机组容量排名行业第一，2015年累计签订合同的脱硫特许经营机组容量排名行业第二。而之所以能有这样的成绩则是因为公司的核心技术：

“公司作为拥有自主研发和创新能力的高科技环保企业，凭借创新思维、创新机制和创新平台，研发并拥有了高效脱硫技术、高效喷淋技术、高效除尘技术、活性焦干法烟气净化技术、褐煤制焦技术、单塔一体化脱硫除尘深度净化技术（SPC-3D）、零补水湿法脱硫技术、选择性催化还原法（SCR）、选择性非催化还原法（SNCR）以及SCR/SNCR混合法等烟气脱硫脱硝等一系列环保节能技术，并成功将自主研发的技术应用于电力、冶金、石化等多个行业工业烟气的治理中。目前公司已经获得各类核心技术专利70余项，正在申请的专利近10余项。”

其中公司专门提及的SPC-3D技术，是个很厉害的技术，与传统的除尘技术相比，SPC-3D技术运行成本是传统的除尘技术的30%，这使得公司在竞争中能够脱颖而出。

2、拓展业务

“公司“股份+现金”拟并购万方博通100%股权、博惠通100%股权。万方博通、博惠通可借助公司获取融资渠道及电力超低排放技术业绩，清新环境可通过万方博通、博惠通直接进入石化大气领域，获取技术资质，避免较长时间研发以及业绩经验短板等。积极拓展非电领域业务电力领域依然是工业烟气治理市场的主要领域，公司在巩固优势地位的同时，力争在石化等非电领域实现市场突破。本次拟收购的两家标的公司分别处于锅炉烟气脱硝行业和石油化工工程服务业，积累了石油化工领域的丰富客户资源与项目经验。“

也就是说通过这两笔并购，清新环境不再局限于火电烟气处理，而是开始向石化领域迈进。

2015年5月，环保部制定并会同国家质检总局发布了《石油化学工业污染物排放标准》GB31571-2015，自2015年7月1日起实施，其中规定石化工业工艺加热炉大气污染物排放限值中颗粒物、二氧化硫、氮氧化物分别为20、100、150毫克/立方米；标志着石化行业烟气治理正式启动，未来几年有望迎来石化行业烟气治理的高峰期。

行业空间仍然比较大，这也会为清新环境未来的发展提供新的增长点。

16年业绩预测

公司于4月预计2016-01-01到2016-06-30业绩：净利润24902.51万元至31128.14万元,增长幅度为20%至50%,上年同期业绩:净利润207520900元。往年前半年业绩占全年业绩在40%左右，所以全年业绩有可能在6.25亿-7.75亿之间。

而据公司最新公告，截止至7月底，本年度的订单额在16亿左右，而由于改造的工期一般较短，在2-3个月，所以该订单产生的利润应该能在本年度确认，按照最最保守的20%的净利润比率，这些订单也能够产生3.2亿的净利润，再加上公司日常运营的项目（2015年利润占总利润50%左右）以及下半年完成的订单，在不考虑新收购公司下半年并表的情况下，完成7.29亿的业绩目标也是大概率事件。

本文仅供参考，据此买入盈亏自负