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许久未见，李丰变了不少。作为口才一流的投资人，久未露面的李丰出现在了峰瑞资本一周年的媒体沟通会上，演讲时语速似乎比之前慢了一倍。有好奇的媒体同行问他原因，他回复称，这一年经历了太多，更懂得努力听进其他人的意见。“现在我在很多场合，(讲话)慢比快的时候多。” 从IDG资本合伙人到峰瑞资本创始合伙人，转变的不止是名片上的title。 李丰从IDG资本离职后创立了峰瑞资本，试图以VC 2.0革新者的身份打入这个相对传统化运作的VC圈。 一年前，李丰宣布了VC运作的新玩法：在投资决策机制上，投资经理而不仅仅只是合伙人享有投票权;在激励制度上，对于外部项目推荐人给予 5%的投资回报;在内部利益分配机制上，除了合伙人之外，投资团队也享受一定分carry的权利。 这一系列创新举措也引来了同行的质疑。一机构投资者就曾私下对记者表示，现在早期项目中，没有被人看到的独特项目很少，很难保证推荐给峰瑞资本的项目不会被推荐给其他人。 在外界各种各样的质疑声中，峰瑞资本渡过了起步期。 一年后，李丰站在舞台正中间，向外界公布了峰瑞资本这一年的实验成果。 「 成绩单 」 最为显著的结果是峰瑞资本的项目有37%来自外部推荐，其中60%为互联网企业高管，30%为被投企业高管，10%为LP。李丰称，目前对于每一个项目的项目来源都会标记清楚，对于由非项目直接利益方推荐、并在6个月内峰瑞资本成为其首个机构投资者的，会给予推荐人5%的投资回报。“我们会将相关的法律协定书寄给推荐人，上面会写有我们对于推荐人的承诺，并在项目最终退出时将承诺兑现。一年下来，近三分之一的项目我们能感谢的都感谢了，这是他们应该获得的。”李丰告诉《中国企业家》记者。 目前91%的已投项目是峰瑞资本领投，其中49%为独家投资，外部推荐的项目包括2点10分漫画、海峰科技、米谟科技、一飞智控等。 据介绍，推荐人在该项目全部退出且GP获得收益的120日内，获得承诺绩效的20%~50%，并最终根据该基金退出情况获得剩余部分绩效。 此外，在内部利益分配机制方面，以往的做法是只有基金管理合伙人享有20%的carry分成，而峰瑞资本则让除了合伙人以外的投资经理、投后管理团队获得更多的激励。具体来说，将基金管理公司的一半股份预留给除创始人的整个团队，同时在对20%carry的分成结构是：基金管理公司30%，项目团队(除合伙人)30%，服务团队30%，项目支持10%。 实际上，最近3年一些老牌VC机构的投资人才纷纷出走创立新基金，除了投资机会之外，其背后最为重要的原因即为人才激励。VC机构一般只有合伙人才能获得carry 分成，而多数老牌VC机构合伙人非常稳定，这对于下面董事总经理、VP在收益上的激励明显不足，因此会出现付出努力和获得收益的阶段不匹配的情况。 虽然目前峰瑞资本还未到基金退出阶段，其效果还仍待检验，但是相较与以往，该项措施对于投资团队以及投后服务团队的激励仍具有一定作用。 「 新挑战 」 在8月16日峰瑞资本一周年的沟通会上，峰瑞资本试图做出更多改变。而这一次他们想要打破的是信息不对称。 峰瑞资本合伙人林中华宣布，峰瑞资本将推出一款名为Frees club应用，试图打通峰瑞资本投资人、被投企业、LP之间的信息流、资金流和资源流。值得关注的是其提到的LP跟投模式。峰瑞资本将已投项目介绍在该应用中展示，经被投企业同意且在满足基金投资份额的前提下，LP可以选择提交合作申请并以跟投的形式入股该公司。 目前许多机构都有做过类似应用，但他们更多扮演的是FA的角色，将VC与项目团队信息打通，让VC获取项目，而作为VC机构，搭建LP与被投企业平台，峰瑞资本算是第一个尝鲜者。 实际上，与传统VC机构相比，峰瑞资本身上有许多新的基因。 相对于以往重投资、轻投后的传统VC做法相比，峰瑞资本将投资和投后视为同等重要的地位。据了解，目前峰瑞资本投后服务团队近20人，与投资团队规模相当。相对于专注于某个阶段投资的VC，峰瑞资本声称其已是全产业链投资，投资阶段覆盖从天使轮到Pre-IPO 。目前其拥有三只总规模为11亿元的专项基金，投资了三只松鼠、Uber 全球以及最近领投的国际游戏引擎公司unity。实际上，在此前，很多早期VC机构投资人常会有遗憾，对于自己投资的优秀项目最后没有资金进行跟投获得更大的回报，而峰瑞资本的做法或许具有一定参考性。实际上，就在8月16日当天，险峰长青也宣布完成其首只近10亿元规模的B轮基金的募集，这使得投资阶段可以覆盖早期和中期。 不过，创新并不是件一蹴而就的事情，仍很多系统性的问题仍旧待解，如对于推荐人的激励机制，要等到项目退出时才能实现。如何保持该激励制度的有效性仍然值得探讨。李丰表示，不希望大家纯粹因为商业利益驱动来做这样的事情。 目前峰瑞资本管理基金规模近36亿元，新增投资项目数57家，其中26家已完成下一轮融资。今年6月其投资的顺顺留学已通过并购退出，成为其退出的首个项目。 |
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