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第227篇·转融通推出对股市的影响
谷为陵
有好几个网友问我，在转融通推出后，对股市到底有何影响。转融通包括转融资和转融券两部分，转融资就是证券公司将资金借给客户买入，而转融券就是证券公司将股票借给客户卖出，期间，证券公司收取一定的融资及融券利息。
依常理来看，转融资将加大资金供给，对于股市做多是利好，而转融券将加大股票供给，对于股市做空是利好，对于股市做多是利空。但从现在的转融通情况来看，我认为在转融通推出相当长的时间内，对于股市的整体走势不会产生任何影响，为什么这样说呢？我的理由如下：
第一，现在计划的融资量不大，对于股市的影响有限。按照目前券商的融资计划，券商可以安排的保证金总计约120亿元，按照10倍的杠杆计算，券商的最高融资额只有1200亿元。这点资金量只相当于现在沪深股市一天的成交额，对于股市能有多大的影响呢？
第二，相对于融资额，融券量更小，且品种极为有限，对于股市的影响更小。现在的融券来源，都是来自于券商的自营盘。投资者要借券商的自营盘做空，实际操作的难度很大：一是券商自营盘规模本来就不大，全算上也不过一两百亿市值吧，就这点股票，就算全部拿出来卖，对于市场的整体影响都可以忽略不计；二是券商自营盘买的股票基本上属于好股票，做空的价值不大，那些具有较大做空价值的“坏股票”，券商也不会买呀。所以，这就导致做空者即使想对某些股票做空，往往也借不到股票。
所以，现在推出的转融通，只不过是试试水而已，因总体规模过小，对于股市影响较小。只有将转融通的规模搞大，比如，融资额达到万亿以上，融券品种更加多样，且来源更加广泛，那么，股市就会受到较大的影响。但是，我认为这种影响不是简单地对于股指涨跌起作用，而是对于股市的结构及投资理念产生巨大的影响。转融通的最终结果，应该是股市的优胜劣汰功能、价格发现功能得到强化，好股票将会受到更多资金追捧，而差的股票则会受到空头的狙击。
这必将会影响到股市的炒作模式。那种恶炒垃圾股的模式将会面临巨大的风险。以前市场主力只要借助资金优势就可以将股价炒高，但若融券业务得以普遍推广，那么，看空的投资者就可以向大股东借股票（通过券商实施）高位放空，这是庄家受不了的。
综上所述，在转融通推出后，从未来1～2年来看，对于市场的影响不大；但若以长远的眼光来看，则会对市场会产生较大的影响，也会对投资者的投资理念产生很大影响。但不管怎么说，在转融通推出后，对于那些投机高手确实是件好事，一是增加了他们的资金量，二是多了一个做空的赚钱的手段。
随着转融通等其它金融手段的不断推出，股市的操作花样越来越多，交易形式也日趋复杂，普通投资者对于股市将越来越难以招架，这会对普通投资者产生明显的“挤出”效应。也许这个股市最终要走欧美成熟股市的道路，那就是绝大多数普通投资者会找专业的投资人进行理财，而不是像现在这样亲自上阵搏杀。这对于那些真正的高手又是一件好事，也许他们之中会有不少人最终会成为私募资金管理人。
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