全球股市和经济严重背离 后果堪比“雷曼破产”

股市是实体经济晴雨表，其走势在很大程度上可以折射出实体经济的发展变化。但是现在两者的走势却出现了严重背离，而且愈行愈远，整个市场非常扭曲。

全球资产相关性高企

几十年来，根据市场规律股价和债券价格走势一直呈负相关。但最近全球股票和债券的负相关走势已经出现崩溃征兆，呈现出同涨同跌的走势。据《华尔街日报》报道，过去30个交易日里，仅有11个交易日股票和债券价格呈负相关，其频率创下07年以来之最。

大多数交易日，股市和债券的价格呈正相关

通常情况下，这种相关性不会吸引太多公众注意。投资者更关心资产价格的绝对走势（比如股市上涨了吗？），而不是相关性。

根据瑞士信贷数据（Credit Suisse Data），正常情况下主要资产类别之间的相关性水平在50%左右，与历史常规水平基本一致，这意味着市场波动各自独立，偶尔保持一致。08年雷曼倒闭后一年内市场相关性水平跃升至65%。这并不奇怪，由于投资者恐慌并抛售，市场崩溃往往伴随着很高的相关性。

市场崩溃存在很高的正相关性

有趣的是2010年以来，市场危机感已逐渐消退，许多资产价格大幅飙升。但相关性不但并未像以往一样下降，而是出现了V型反弹，达到历史高位67%。

全球央行QE规模逼近每月2000亿美元，长期低利率甚至负利率。央行用这些非常规措施制造出的流动性推高了市场价格，但是这些流动性未能进入实体经济。

美银美林（America Merrill Lynch）警告称，相关性持续升高可能会给风险平价配置策略基金带来毁灭性打击，继而造成金融系统风险。

全球央行资产负债表一路走高

在市场判断完全被央行政策垄断的时候，什么可能引发股票和债券同跌的灾难？Willis Towers Watson资产管理公司的Alasdair Macdonald称，央行加息再加上经济滞涨，或市场和投资者对央行完全失去信心。

现金是最好的投资

二十年前，对冲基金似乎无所不能。只要出现市场冲击，或经济进入周期性转折，乔治·索罗斯（George Soros）、朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）等一批金融大鳄就会迅速杀入，且往往能大赚一笔。

然而，好景不再，该行业的表现已连续多年不佳，其中许多对冲基金甚至未能击败美国股票指数。

近期，挪威对冲基金公司行业资产管理（Sector Asset ManaGEment）创始人Peter Andersland提醒投资者，全球正遭受着史无前例的金融风险，当前市场最大的风险不是地缘政治或者川普当上美国总统，而是来自于资本市场本身。股债两市现在主要朝着同一个方向发展，导致投资者曝露于无限的风险之中无处躲藏。

Peter Andersland表示，每个人都想通过多元化策略来管理风险，投一点债券，再投一点股票，但是如果这两者之间的相关性增加，基于多元化的风险投资管理已经失去了效果。根据其个人的分析，全球股票市场可能有5-10%的上涨，但是全球市场精选指数（MSCI ACWI）将下跌40-60%。

股市价格越来越高，对全球GDP预期却不断下降

Andersland管理着16亿美元的资产，其中现金持有率高达50%，因为目前持有现金似乎成为了对冲债券股票市场风险的最佳方式。