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2015年，信托业务出现了明显的转型特征，信托资产规模又创新高，但增速趋于放缓；单一信托仍居主要地位，但集合与财产权信托比重提升；投资类和事务管理类信托发展迅速，融资类信托占比下降；金融领域的信托规模明显增加，但基础产业和房地产领域信托比重持续下滑。信托产品收益率和信托报酬率也呈下降趋势。各公司之间的信托业务发展情况差异较大，信托业务的行业集中度不断提高。 一、信托业务发展的总体特征 2015年，信托业务在转型中继续发展，行业信托资产规模创历史新高，但增速已经放缓；受到市场环境和宏观政策的影响，一些融资类项目提前结束，清算的信托规模快速增长；尽管各家公司信托规模差异较大，但多数公司增速都出现了下滑。 （一）信托业务规模增速放缓 1. 信托业务规模创历史新高 2015年末，全行业信托资产达到16.30万亿元，规模再创历史新高，比2014年增加了2.32万亿元，增长了16.60%，增速较2014年的28.14%有所下降，但仍旧保持了15.00%以上的增长。从2011年以来，行业信托资产从4.81万亿元增长到16.30万亿元，增长了3.39倍，年均增速达到了35.68%。 2.业务规模增速明显放缓 从增速来看，2015年末行业信托资产增速为16.62%，增速创5年来的新低，较2014年28.17%的增速下滑了11.55个百分点，较2013年末46.00%的增速下滑了29.38个百分点。新增信托资产在2011年到2013年均保持了30.00%以上的增长，2014年虽然增速有所下滑，2015年马上反弹至11.43%的增长水平，但从整体来看，无论是信托资产余额还是新增信托资产规模的增速均呈现放缓的现象。 （二）信托资产清算规模上升较快 2015年末行业新增信托资产6.54万亿元，清算信托资产4.21万亿元，比2014年末的2.79万亿元增加了1.42万亿元，清算规模同比增长达到了50.90%。从2014年开始，清算信托资产规模增长较快，到2015年又明显提升。从清算资产占新增信托资产的比例来看，这一比例2015年达到了64.37%，而2014年仅为47.53%，2013年为42.67%，2012年为41.28%。持续增大的清算信托资产规模占比，对于行业信托资产规模的增速影响也较大。 （三）信托公司的信托业务发展水平进一步分化 1.信托资产规模的行业集中度进一步提高 根据信托公司披露的年报数据，进行统计分析可以看出，68家信托公司信托资产规模的分化程度在加剧，行业集中度进一步提高，主要表现为：信托资产规模分布不平衡；信托资产个体差异与标准差持续扩大，离散系数持续提高；行业集中度进一步提高。 2. 信托资产增长放缓已是普遍现象 根据信托公司披露的年报数据进行比较分析，2015年不仅行业信托资产增速下滑，在个体方面增速也持续放缓，行业增速的中位数也从2014年的24.57%下降到了2015年的9.00%，说明虽然个别信托公司仍旧保持了高增长，但行业整体上的增长幅度已经大幅放缓；尤其是负增长的公司数量增多，2014年只有13家信托公司出现了信托资产的负增长，到2015年数量扩大到了26家。 在极值和分位数的比较方面，2015年信托公司信托资产规模的增速最大值为139.74%，比2014年的156.96%减少了17.22个百分点；75%分位值为41.06%比2014年的42.01%减少了0.95个百分点；但是25%分位值2015年录得负增长-12.31%，比2014 年的5.74%下降了18.05个百分点。从分位数的变化可以看出，行业中高速增长的信托公司仍旧维持了原有的增长速度，但大部分信托公司在增速上均比2014年有了较大调整；2015年25%分位数录得负值，负增长的信托公司占行业的数量达到了38.24%。 二、信托资产来源结构分析 2015年，信托资产来源结构仍旧以单一资金信托为主，但是比重下降；集合资金信托规模和比重均有所提升，财产权信托的增长速度较快。 （一）单一资金信托规模居首但比重下降 1.单一资金信托近年来占比下降 2015年末单一资金信托余额为9.35万亿元，比2014年末的8.75万亿元增加了0.60万亿元，增长了6.86%。虽然单一资金信托余额仍旧保持了一定的增长，但从2014年以来增速就开始下降，2014年单一资金信托余额增速为15.28%，2015年增速进一步回落到6.86%，下滑了8.42个百分点。从单一资金信托的比重来看，2015年末单一资金信托占总资金信托的比例从2014年末的62.58%下降到了57.36%，下滑幅度明显。 2.信托公司之间差异明显 尽管行业单一资金信托水平在2015年有了一定提升，但是在信托公司之间，单一资金信托水平差异很大，很不均衡。根据2014—2015年信托公司披露的年报数据，可以看到这种差异主要体现在两个方面：信托业的单一资金信托主要集中于少数公司；单一资金信托水平的个体差异较大。 （二）集合资金信托规模和比重有所提升 1.集合资金信托规模与占比上升 2015年末集合资金信托余额为5.34万亿元，比2014年末的4.29万亿元增加了1.05万亿元，增长了24.48%。从2011年以来，集合资金信托的余额持续增长，2014年集合资金信托余额增速为57.52%，2015年增速虽然有所回落，仍旧保持了近四分之一的高增长速度。从集合资金信托的比重来看，2015年末集合资金信托占总资金信托的比例从2014年末的30.70%上升到了32.78%，与2013年24.9%的相对低点相比提升了7.88个百分点。 2.集合资金信托竞争格局分化 信托公司之间集合资金信托规模差异很大，呈现出分化的格局。根据2014—2015 年信托公司披露的年报数据，可以看到这种差异主要体现在两个方面：集合资金信托规模呈现两极分化趋势；集合资金信托水平的个体差异持续扩大。 （三）财产权信托增长速度较快 1.财产权信托保持较快增速 2015年末财产权信托余额为1.61万亿元，比2014年末的0.94万亿元增加了0.67万亿元，增长了71.28%。2014年财产权信托余额增速为56.67%，2015年增速进一步上升到71.28%，保持了较快的增长。从比重来看，2015年末财产权信托占比从2014年末的6.72%上升到了9.87%，延续了2011年以来的增长势头，与2013年5.49%的阶段性低点相比2年间已经提升了4.38个百分点。 2. 信托公司财产权信托分化明显 财产权信托虽然总规模较小，但是增长较快，各家信托公司分化明显，主要体现在两个方面：信托业的财产权信托主要集中于少数公司；财产权信托水平的个体差异增长较快。 三、信托资产运用方式结构分析 2015年，信托资产运用方式从以融资类信托为主迅速调整为以事务管理类及投资类信托为主。年末融资类信托资产规模为3.96万亿元，占比从2014年的33.65%下降到24.32%。投资类信托资产规模达到6.03万亿元，占比从2014年的33.70%上升至37.00%。事务管理类信托资产规模为6.31万亿元，占比上升到38.68%。 （一）融资类信托业务进入“双降”通道 融资类业务非常依赖于宏观经济与金融市场的发展，当宏观经济进入增速下滑阶段，在金融市场利率下行、资金面持续宽松的背景下，信托公司的融资类业务受到了巨大冲击，呈现出规模与收益率“双降”的特征。 1.融资类信托业务规模和占比均下降明显 2013年以来，融资类信托的规模开始进入下降通道，从5.21万亿元下降到2014年末的4.70万亿元，2015年末再下降到3.96万亿元；而在行业信托资产上升到16.30万亿元的背景下，融资类信托资产余额在行业资产运用结构中的占比从2013年的47.8%下降到了2015年的24.32%，比例下降了近一半。 2.融资类信托收益率不断下滑 2015年以来，随着资金面的宽松和市场利率的不断下行，融资类信托产品收益率不断下滑。相关网站的统计数据显示，从2015年开始，融资类集合信托产品的发行收益率与成立收益率持续下滑，2015年初发行收益率约为年化9.13%，年中持续下滑，到2015年末的发行收益率下降到了年化8.34%；融资类集合信托产品成立收益率更是从年初的9.10%持续下降到年末的8.18%。考虑到融资类集合资金信托计划的收益率往往高于相似投向的融资类单一资金信托计划，2015年整体融资类信托产品的收益率呈现出了下滑的趋势。 3.贷款类资金信托余额增速下滑，占比下降 从最近5年的变化情况来看，贷款规模的增速持续下滑，2015年末资金信托中信托贷款余额为5.36万亿元，仅比2014年的5.27万亿元增长了0.09万亿元，增速下降至1.70%。a自2013年以来，贷款在资金信托运用方式中的占比持续下降，从2013年的47.13%下降至2014年的40.42%，2015年进一步下降到36.49%。 （二）投资类信托业务发展迅速 1.投资类信托资产规模增长，占比上升 投资类信托业务平稳增长，2015年末投资类信托资产为6.03万亿元，比2014年末的4.71万亿元增加了1.32万亿元，增长了28.03%，是2011年1.72万亿元规模的3.51 倍，投资类信托资产规模4年间的年均增速达到了36.83%。从占比来看，投资类信托业务始终占信托总资产的三分之一左右，从2013年的32.54%持续增长到了2015年末的37.00%，年均增长2.23个百分点。 2.投资类信托主要投向金融领域 信托公司的投资类信托业务主要集中在金融领域，交易性金融资产、可供出售金融资产及持有至到期投资是信托公司投资类信托业务的主要运用方式。 交易性金融资产在2011年资金信托运用中的余额为0.34万亿元，到2015年末增长到了2.45万亿元，4年间增长了7.21倍；2015年末资金信托用于交易性金融资产的余额比2014年的1.66万亿元增加了0.79万亿元，增长了47.59%。2015年末可供出售金融资产运用达到了3.58万亿元，在14.69万亿元的资金信托中占比24.37%，比2014年的2.81万亿元增加了0.77万亿元，增长了27.40%。从占比来看，2011年以来可供出售金融资产及持有至到期投资在资金信托中的占比均在17.00%以上，尤其是2013年以后占比快速上升，从2013年的18.52%上升到2014年的21.56%，再到2015年的24.37%，年均提高2.93个百分点。 （三）事务管理类信托范围进一步扩大 事务管理类信托业务发展迅速，2015年末事务管理类信托资产规模为6.31万亿元，比2014年末的4.56万亿元增加了1.75万亿元，增长38.38%，是2011年0.61万亿元规模的10.34倍；事务管理类信托在信托资产中的占比也从2011年的12.75%快速上升，2014年占比首次达到三分之一，2015年末占比进一步提升到38.68%，超过了融资类信托与投资类信托。 四、资金信托配置领域结构分析 从配置领域来看，2015年信托资产的首要配置领域仍然是工商企业，反映了信托业对实体经济的支持；但随着宏观经济下行，基础产业和房地产的配置比重在下降，证券投资、金融机构等金融领域的配置比重在上升，反映出资金信托配置领域结构在经历一个转变的过程。 （一）工商企业仍是信托资金的首要配置领域 工商企业在2015年仍旧是资金信托第一位的配置领域，行业共投入3.31万亿元， 比2014年的3.13万亿元增长5.75%，比2013年的2.90万亿元增长14.14%。作为信托公司支持实体经济的直接表现，助力工商企业发展一直是信托公司的重要业务方向， 从2011年以来投入工商企业的资金持续增长，从0.95万亿元增长到2015年的3.31万亿元，4年间增长幅度为3.48倍，但是2013年以后增速有所下滑。从占比来看，2015年末工商企业领域占比为22.51%，比2014年末的24.03%下滑了1.52个百分点，比2013年的28.14%下降了5.63个百分点。工商企业领域占比从2013年以来持续下降，这是近几年来行业信托资产配置领域的重要特点。 （二）证券投资成为信托业务的重要配置领域 1.证券投资领域占比迅速提高 2015年证券投资领域占比迅速提高，超越金融机构和基础产业成为资金信托的第二大配置领域，规模为2.99万亿元，同比增长61.62%。2011年以来，资金信托在证券领域的配置持续增长，4年间从4,200亿元增长到了2.99万亿元，在资金信托配置占比也从2011—2013年10.00%左右的比例上升到了2015年末的20.35%。 2.债券在证券投资领域占比保持首位 2015年信托公司资金信托在证券领域的配置仍旧以债券为主，但股票和基金的配置比例相比于2014年都有较大提升。2015年债券余额占比51.84%，在三大配置方式中占据首位，但是比起2014年的62.44%略有下滑。从实际金额来看，投向债券的资金信托规模为1.55万亿元，较2014 年末的1.16万亿元增长33.62%，可见债券投资对于信托公司而言仍旧是证券配置领域的第一大方向。 3.基金在证券投资领域的占比有所提升 2015年末，信托业投向基金的规模为3,296.52亿元，比2014年的1,424.63亿元增长了131.39%；占比则是从2014年的7.70%上升到11.02%，在证券投资领域的占比有所提升。目前信托公司募集资金投向基金领域，主要体现在与私募基金公司合作的加强。未来随着私募基金管理的规范化，信托公司与私募基金公司将会有更多的业务合作空间。 （三）基础产业和房地产领域占比不断下降 1.基础产业占比持续下滑 2015年末，基础产业领域的资金信托配置金额为2.63万亿元，比2014年下降5.05%，结束了2012年以来的增长而转入下降通道；在信托资产配置领域中的比例也从2014年的21.24%下降到了17.89%。2013年以来，基础产业的占比持续下滑，从2013年末的25.25%持续下降到2015年末的17.89%，年均下滑3.68个百分点。 2.房地产领域占比稳中有降 2015年末，房地产领域的资金信托配置金额为1.29万亿元，比2014年下降1.53%，结束了2012年以来的增长而转入下降通道；在信托资产配置领域中的比例也从2014年的10.04%下降到了8.76%。a从2011年以来，资金信托向房地产配置的动力持续下滑，虽然2012—2013年的金额有了一定的增长，与其他资产配置领域的增长仍有较大差距，在资产配置领域占比中始终保持在10.00%左右的水平，而2014年以来信托公司在房地产领域配置资产的规模和占比同时下滑，说明了房地产领域对于信托公司的吸引力在下降。 （四）金融机构信托保持相对稳定 自2013年以来，金融机构一直是第三大信托资金配置领域。2015年末，资金信托对金融机构的投资规模为2.63万亿元，同比增长15.86%，环比2015年第三季度末增长10.97%；资金占比为17.93%b，比2014年的17.39%略高。从2012年以来资金信托投向金融机构领域的金额有了较快的增长，在全部信托资产配置领域中的占比也是持续上升，年均增长2.57个百分点。 金融机构信托保持稳定，主要有三方面的原因： 一是实体领域风险增大、收益下降，信托公司对金融领域的业务需求增大，加大了在金融机构的配置比重。 二是在金融机构之间的同业合作中，信托公司主要承担了平台和通道的职能，此类业务风险较低，有利于信托公司提高业务规模。因此，信托公司自身也倾向于开展此类业务。 三是金融同业业务的未来发展空间巨大。除了简单的通道之外，通过同业合作， 信托公司可以深入挖掘金融机构的其他需求，根据市场变化灵活设计产品。 五、信托业务收入分析 随着信托资产规模的持续增长和业务结构的不断调整，信托业务收入水平也相应有所增加；尽管利率下行带来利差的不断收窄，但通过调整结构、增强主动管理能力等多种方式，信托公司的信托报酬率比2014年有小幅回升。此外，已清算的信托产品收益率也在不断提高。 （一）信托业务收入持续增长 1.信托业务收入持续增长但占比下降 2015年，行业信托业务收入为689.32亿元，比2014年末的647.38亿元增加41.94亿元，同比增长6.48%，比2014年末5.88%的规模增速有所提升。从信托业务收入占营业收入的比例来看，2011年以来信托业务收入占比持续下滑，2015年末信托业务收入占营业收入的比重从2014年末的67.79%下降到了58.61%，仍旧是信托公司营业收入的最大来源。 2.信托公司信托业务收入格局较为均衡 结合信托公司2014年年报和2015年年报，可以发现信托公司信托业务收入的格局较为均衡，各家信托公司均持续促进信托业务发展，在业务收入方面实现了普遍的增长，各个信托业务收入层次相对保持稳定，信托业务的竞争格局较为平稳。这种均衡的收入格局主要体现在两个方面：信托公司的信托业务收入分布较为均衡；信托业务收入水平的个体差异相对稳定。 （二）信托报酬率小幅下行 1.信托报酬率小幅下行 2015年末，行业清算信托项目的加权年化信托报酬率小幅下行，从2014年末的0.52%下降到0.46%。之前行业信托报酬率总体水平较高，主要是由于货币市场的无风险利率整体较高，信托公司在传统的基础产业、房地产等领域获利丰厚； 2014年以来，传统的融资类业务明显下滑，信托公司的报酬率水平也随之出现下滑。2015年行业竞争激烈，信托报酬率延续了下行趋势。从信托公司的年报数据来看，2015 年信托报酬率中位数为0.53%，较2014年0.63%的水平下降了0.1个百分点。 2.信托公司信托报酬率分化明显 大部分信托公司在年报中披露了加权年化信托报酬率，但也有信托公司未进行披露。根据已披露加权年化信托报酬率数据的信托公司的年报数据，可以看出信托公司加权年化信托报酬率分化显著。 2015年，行业加权年化信托报酬率最大值从2014年的1.88%上升到2.85%，最小值从2014年的0.14%上升到了0.19%，个体差异增长了0.92个百分点。经过计算，行业加权年化信托报酬率的标准差从2014年的0.41%扩大到了2015年的0.54%，离散系数从2014年的56.86%上升到2015年的75.73%，整体离散系数上升了近20个百分点。 （三）行业信托产品收益率有所提高 2015年12月末，行业清算信托项目的信托产品收益率有所提高，2013年全年信托产品收益率为7.32%，2014年上升到7.56%，2015年进一步上升到8.04%。在金融市场利率下行的背景下，信托产品仍旧保持了相对的高收益率，对于投资者的吸引力持续上升。 六、信托业务风险分析 从信托业务风险来看，2015年行业风险资产规模稳中有降，全行业风险处于稳定可控状态。信托公司积极采取各种手段，有效化解各类风险。 （一）信托业务风险总体可控 2015年第四季度末，行业风险资产为973.00亿元，比第三季度末的1,083.00亿元下降了110.00亿元，降幅为10.16%。从2015年第一季度以来，行业风险资产规模保持稳定的态势，风险整体可控，季度增速也是持续下滑，从2015年第一季度末24.77% 的增速，下滑至第二季度的6.11%，第三季度下滑至4.74%，至第四季度开始出现负增长，说明全行业风险处于可控状态。 （二）行业抗风险能力不断增强 从目前风险资产规模对应的行业不良率来看，2015年第四季度末行业整体不良率仅为0.60%，仍旧处于较为健康的水平，比银行业整体不良资产率要低很多。从净资产覆盖倍数来看，行业净资产对应风险资产的覆盖倍数在2015年末为3.92倍，目前行业的风险仍旧处于可以完全覆盖的范畴，整体风险水平处于正常区间。2014年第三季度以来，行业不良率处于较为稳定的水平，净资产覆盖倍数也持续高于3.00倍，说明行业的整体抗风险能力相对较强，风险处置能力也逐步在提升。 （三）信托公司采取多种措施化解风险 2015年，信托公司积极采取多种措施，有效化解行业风险。一是根据中国银监会99号文的要求，通过固有资金的流动性支持，先期兑付风险项目的本金和部分收益，之后再对风险项目资产进行处置；二是通过市场化手段处置风险；三是通过信托业保障基金处置风险。 综观2015年信托公司的信托业务情况，在积极转型的背景下，行业信托资产规模平稳调整，虽然未来增速可能进一步放缓，但是内部结构将持续优化，事务管理类和投资类信托的发展顺应时代潮流，金融同业合作将得到加强；财富管理能力和资产管理能力的提升使得信托公司在资产端和资金端能够继续保持竞争优势。 从过去几年的数据来看，信托公司内在的转型动力仍旧十分充沛，发展信托事业的激情仍旧十分饱满，不管面临顺周期还是逆周期，信托业务都能够找到合适的市场机会，而不断涌现出的一批批勇于尝试、积极创新的信托公司，持续不断地给行业的转型与发展带来生机与活力。随着行业整体专业能力与风控能力的提升，作为中国金融业第二大子行业的信托业，未来在发挥信托工具优势、管理居民财富、服务实体经济方面将会有更大作为。 来源：《中国信托业发展报告（2015-2016）》 |
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