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椰岛鹿龟酒曾一度让海南椰岛（600238）声名鹊起，很多人知道有椰岛鹿龟酒而不知有海南椰岛这家公司。 然而，坐拥如此巨大商誉资产，海南椰岛却难言快乐。根据该公司半年报，2016年上半年，海南椰岛亏损4515.25万元，比去年同期下降超过3000%。 ▲ 冯彪，现任椰岛集团董事长。 该公司在预亏公告中称：亏损原因是今年上半年公司进行组织架构重塑及营销体系调整，前期市场投入效果滞后，酒类和饮料收入有所下滑；而股权转让问题也困扰着海南椰岛的发展，至使其不能募资促进公司发展。 但业内人士认为，历史上海南椰岛股东内部争夺控制权等内耗，以及对健康酒不够重视，盲目进行多元化的动作，导致了公司业绩下滑。如何确定发展方向以及保证目标实现，对海南椰岛来说都是严重考验。 主业惨淡 事实上，2015年主业已经亏损。当年4月27日，海南椰岛发布2015年年报。实现归属于上市公司股东的净利润 1311.85 万元，同比下降68.69%，非经常性损益后亏损 1391.87 万元，扣非经常性损益后净利润为-80.02万元。 这不是海南椰岛首亏，2008年海南椰岛亏损2.38亿元，经营现金流-5550万元，较上年同期减少146.81%，财报显示，海南椰岛近年营收连年下降，2012年营业收入达到12.59亿元，近几年来其营业收入、净利润一直处于下降通道。在保健酒单品椰岛鹿龟酒的下滑更令业界关注。 ▲ 海南椰岛集团2012年到2015年营业总收入、扣非净利润和净利润。 （资料来源：同花顺） 2001年，海南椰岛酒类销量为4.11亿元，但到了2015年，却降至2.57亿元。而此时劲酒销售额达到85亿元，椰岛鹿龟酒不足劲酒的零头。 不只是总体收入下滑，酒类收入也逐下滑。2012年之后，海南椰岛酒类产品营收连年下滑。据统计，2013年公司酒类产品营收为3.61亿元，2014年为2.42亿元。早在2001年，海南椰岛仅鹿龟酒的营收就达到3.89亿元，相当于2014年整个酒类产品营收的1.6倍左右。 虽然海南椰岛一再声称保健酒是主业，但之前的几年中，未见海南椰岛在保健酒业务上有多大作为。 该公司在半年报中称，保健酒业务是公司未来发展的核心业务板块，今年上半年公司加大技术研发和投入，在提升产品品质的同时积极开展新产品的研发，在品牌建设和营销渠道整合方面持续投入力量，以福建、江西、湖南和两广为核心区域向外辐射，重振江浙皖市场，为做大做强保健酒业务夯实基础，但前期市场投入效果存在一定程度的滞后，报告期内酒类业务实现营业收入 7287 万元，比上年同期减少 22.34%。 多元化成瘾 2015年海南椰岛营业收入4.38亿元，而酒类收入只有2.57亿元，占比虽然过半，但比历史上的最高时期，发生严重下滑。曾经的第一大保健酒企业，现在已经被竞争对手远远超过。海南椰岛发布2016年一季报，亏损2823万元。 2002年，海南椰岛在主营保健酒业务之外，介入贸易业务，使该公司的主营业务从2亿元左右，突升至10亿元以上。但相关数据显示，贸易业务对整个公司的利润贡献率非常有限。2002年，该公司贸易业务收入1.42亿元，毛利润仅3%。2008年，海南椰岛10多亿主营业务收入中，贸易业务已占到一半以上，利润率却是-1.59%，处于亏损状态。 海南椰岛还介入过淀粉生产，成立海南洋浦淀粉公司，该公司创建于2002年，是海南椰岛投资1亿元建设的项目，主要生产变性淀粉，是海南林浆纸一体化重要的配套项目，下辖三个淀粉厂和一个变性淀粉厂。但该公司生产线建成投产后，因一直亏损而不得不停产。
2008年，海南椰岛参与了湖北上市公司ST天颐的重组，获得了ST天颐原来的食用油生产线。该生产线具有6万吨压榨能力、10万吨精炼能力。但由于原料菜籽油涨价，海南椰岛面临投产即亏损的尴尬局面，利润远没有当初预想的丰厚。 知名市场分析人士路胜贞认为，海南椰岛当时的多元化与当时趋势有关，90年代的经营观念中跨国别、跨行业竞争理论在国内很盛行，多元化经营是一种趋势。椰岛本身是做饮料出身，与当时的三株、中华鳖精、延身护宝液一样，椰岛做保健酒也是顺应当时“刚富裕起来的消费者见什么都会买”的大趋势。这一多元化就不可收拾，多元化的路上对利润的考量欠缺。 即使如此，海南椰岛仍没有停止多元化的脚步。除原有主要业务板块之外，公司在报告期内成立了海南洋浦椰岛恒鑫贸易有限公司，尝试开展大宗商品的国内、国际贸易业务，提升公司现货贸易基础及整体融资能力，并于 2016 年 7 月成立了深圳市前海椰岛供应链有限公司（以下简称“供应链公司”），逐步推进公司供应链金融产业布局，以期为公司增添新的利润来源。 行业研究人士朱丹蓬曾告诉《无冕财经》，体制原因是阻碍海南椰岛快速发展的主要因素。以前海南椰岛的国企身份导致其决策缓慢，无法迅速行动，国资委一般对企业要求营业收入每年递增，不可亏损，因此企业领导层无法下决心运用较大的资金进行市场营销运作，劲酒此前在某些地区的开拓是以大投入连续亏损为代价才打开局面。在酒业充分竞争的情况下，国企的弊端使其无法投入更多资源进行扩张，必然导致市场逐步萎缩。 除了业务上的困扰，海南椰岛在股权方面的事项，也是影响发展的因素。充分竞争的行业，国企体制是绊脚石，但要改变股权，也要面临一系列困难。 近期发布公告显示，海南椰岛控股股东原为海口国资公司，其持有公司7873.76万股股份，占公司总股本的17.57%，实际控制人为海口市国资委。 2015年2月12日，海口国资公司公开征集海南椰岛国有股份协议转让的受让方，海南建桐投资管理有限公司作为意向受让方，向海口国资公司递交了受让申请材料，并按规定支付了履约保证金。 2015年3月30日，海口国资公司与海南建桐签署股份转让协议，将所持有的7873.76万股海南椰岛股份以9.59元/股的价格，合计总价值7.55亿元，全部转让给海南建桐。 作为有央企背景的公司，海南建桐的控股股东是北京嘉程资产管理中心（有限合伙）， 实际控制人为中国建银投资有限公司，而中国建银投资是中央汇金投资有限责任公司的全资子公司。这一转让最终需要国资委批准，目前，国资委仍未批复这一转让。 ▲海南椰岛2014年和2015年5大股东。 （资料来源：和讯网） 为加大对主营业务的投入，进一步提升“椰岛”品牌，2015年4月41日，海南椰岛公告了定向增发方案，拟通过非公开发行方式募资逾8亿元。募集资金主要投入保健酒易地扩建、技改项目升级配套技术改造工程、营销体系建设项目及补充流动资金。 但一年多过去，由于海口国资公司的股权转让一直没有取得进展，海南建桐也就不能履行股东的责任，海南椰岛的定向增发因为调整方案还要上报海口国资有关部门批准才能进行，而海口国资部门又以这一事项还要逐级上报批准为由迟迟不予答复，致使公司定向增发工作得不到实施，已严重影响了公司正常的经营计划及后续的发展能力。
同时，东方财智也通过交易成为股东。2014年12月24日，海南椰岛原第二大股东深圳市富安控股有限公司通过大宗交易，将所持有的海南椰岛5000万股无限售流通股转给东方财智指定的第三方，东方财智从而成为海南椰岛的第二大股东。 路胜贞认为，历史上，深圳富安控股、宝安系曾经入资海南椰岛，椰岛搞多元化经营很多时候是出于海口国资公司与各种资本方博弈的需要，多元化有时是资本方的需要，引进中粮、进入淀粉或者进入地产行业等，是为了抑制深圳富安控股、宝安系的股权比例，而在股权之争中，是否影响了公司正常发展，值得关注。 海南椰岛董秘办工作人员告诉《无冕财经》，公司已经准备做大保健酒和大健康产业。将会投入更多精力。这句话海南椰岛已经说了很久，而在数百亿元的保健酒市场中，海南椰岛能做多大，值得关注。 |
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