|
1、全球铅需求展望 预计2016年全球铅需求2.8%，其中中国增长2.5%，中国以外地区3.0%；预计2017年全球铅需求增长1.3%，其中中国增长1.1%，中国以外地区1.5%。 2、全球铅矿供应展望 预计2016年全球铅矿供应小幅下滑0.3%，中国供应增长11.2%，中国以外地区下滑9.7%。 预计2017年全球铅矿供应将恢复增长3.3%，中国供应将继续增加3.8%，中国以外地区将增加2.9%。 3、全球精铅供应展望 预计2016年全球精铅供应增加3.6%。其中中国增加3.2%，中国以外地区增加3.9%。 预计2017年全球精铅供应继续提高1.2%。中国小幅增加1.0%，中国以外地区也小幅增长1.3%。 4、2016年及2017年全球精铅市场将少量过剩 预计2016年小幅过剩4万吨，2017年过剩量下降至2万吨左右。 5、全球锌需求展望 预计2016年全球锌需求小幅增长0.6%，中国增长1.8%，中国以外地区微幅下滑0.4%。 预计2017年全球锌需求继续增长2.1%，中国增量为1.3%，国外地区增长2.7%。 6、全球锌矿供应展望 预计2016年全球锌矿产出下滑5.6%。中国增长5.6%，但国外地区大幅下滑11.7%。 预计2017年全球锌矿回升5.9%，中国继续增长4.9%，国外地区恢复增长6.6%。 7、全球精锌供应展望 预计2016年全球精锌供应下滑3.2%，中国地区下滑1.0%，国外地区下降4.8%。 预计2017年全球精锌供应恢复增长2.9%，中国地区增加3.4%，国外地区回升2.4%。 8、2016年及2017年全球精锌市场将明显短缺。 预计2016年短缺35万吨，2017年短缺28万吨左右。 ＃Paul White 国际铅锌研究小组 2016-2017年全球铅锌市场的供应和需求报告＃ 纪要整理| 中信期货 编辑 | 对冲研投 转载请注明出处 1、刘建明：各主体对价格的预期值不同。 近日铅进口矿比国内矿更有盈利空间。年底铅基本面企稳，但价格将受到外汇、宏观因素、资金等因素的影响。 2、How Roberts CHR金属 铅长期将受到锂电池代替铅电池的影响，铅酸电池将面临越来越严重的竞争。 目前欧、美、亚都反映现货紧张。 但2017年下半年铅可能重新过剩。 3、泰有色：欧阳贞 泰有色从事再生铅的生产、销售等，主要为东南亚地区的铅合金供应，因此主要讲述东南亚的铅供销情况。 2017年除中国外，韩、日、印尼等地区消费难有增长。 铅内强外弱，但国内难进口。因此除中国外的东南亚地区铅供应过剩，2016年比2015年升水下降几十美金，为韩国高丽亚铅2015年底增产13万吨，但难在韩国消费，均基本出口。预计2017年产出有小幅下降，但空间有限。 4、永安期货 张伟倩 2016年铅市场：不温不火，不鸣则已，一鸣惊人 目前变量因素：（1）嘉能可复产（2）红狗矿缩减，生产受影响。 铅买方与卖方的差距：（1）铅矿没有二八分成体制（2）冬天消费旺季（3）环保力度。 认为2017年铅具备结构性行情。一季度确定（偏强），二季度不确定，主要由于（1）消费下滑（2）气温回升，铅矿产出增加（3）再生铅投放增加。 问：铅矿进口量下降，但进口下降幅度低于锌，且认为银精矿进口放松，进口量增加，故整体铅矿进口量为持平？ 答：从比价来看，铅矿进口亏损幅度低于锌矿。 1、河池南方 杨晓 2017年矿山有增量 未统计到数据中，原料仍有缺口，2018年将缓解。冶炼厂方面，矿竞争争夺十分激烈，企业一方面考虑到矿保障问题，希望供货渠道通畅，另一方面需考虑环保、装备、成本等因素。 原料紧张状态存在，冶炼厂也可弹性生产。 2、上海靖升 汤蕾 从贸易商的角度来看，锌锭去库存很彻底，连2008年价格3万多的锌锭，今年也已基本去化。 3、CRU 于秋萍 锌矿： 预计2017年全球新建+复产总的增量为91万吨，2016年全球下降110万吨。 预计嘉能可2017年增量32万吨。 2016年国外缺口60万吨，2017年国内增量60万吨。 2017年国内增量27万吨，2017年国内缺口12万吨。 2017年国外基本平衡，但上半年紧张影响长协TC谈判，预计2017年TC在2016年基础上下调。 2017年矿山紧张将落实到锌锭，全球消费2%，2017年将存在65万吨缺口。2016年锌均价2050美元，2017年均价预计为2450美元。2018年矿+锭供需将平衡。 1、铅需求：转负为正，稳中向好 2016年铅酸蓄电池生产稳中向好，铅消费量实现正增长。主要终端消费领域大多向好，总体消费好于市场预期。 2、铅精矿：供应紧张，已成定局 铅精矿供应下降已成定局，“冬储备库”堪忧。目前国内原生铅冶炼企业的原料库存由年初的45天左右降至10天左右，部分原生铅冶炼厂被动减产、停产。随着冬储到来，冶炼厂对精矿的抢购将达到白热化程度，加工费面临下调压力。安调科预计2016年铅精矿供应短缺15.5万吨。 3、原生铅：被动减产，小幅回落 中国原生铅冶炼产能虽然转为正增长，但新增生产线已停滞。2015年原生铅冶炼产能495万吨/年，预计2016年505万吨/年。2016年中国原生铅产量将小幅回落，连续第三年负增长。主要原因为：原料短缺，加工费大幅走低，新增产能几乎停滞，环保督查。 4、再生铅：环保趋严，生产受阻 2015年7月1日再生铅增值税退税从50%下调至30%，此外，环保政策制约明显，等等。受国家政策等不利因素影响，再生铅生产受到制约。预计2016年中国再生铅实际产量下降，预计减少5万吨左右，全年再生铅产量160万吨，同比减少3.0%左右。 预计2016年中国精铅短缺量26.0万吨，2017年短缺26.5万吨。 5、铅价格：支撑稳固，高位运行 基本面支撑铅价“偏暖”运行，铅价底部支撑稳固，有望高位运行。 国内：预计2017年沪铅主力合约的主要波动区间为15000-17500元/吨，最高价可能突破18000元/吨。年均价在16200元/吨左右，现货市场价格在16000元/吨左右。 国外：预计2017年LME三月期铅的主要波动区间为1850-2250美元/吨之间，最高价可能突破2300美元/吨。年均价在2050美元/吨。 1、全球锌精矿市场供需现状 锌矿现货加工费已下降至历史低位，2015年为历史上矿山产能关闭最集中的一年。2015-2016年全球锌精矿产量下降幅度是历史之最。2015-2016年是全球锌精矿快速去库存阶段。由于比价以及国外矿的收缩，国内矿占据价格优势，进口矿供应大幅下降。 2016年国内锌精矿供应整体呈现南紧北松格局。2012-2014年国内积存了大量精矿库存，2015年到2016年一季度精矿去库存结束。目前，冶炼厂原料库存已经进入低谷水平，国内精矿市场显著短缺。 2、海外及国内矿山项目变化 2015年国外矿山关闭及2016年公告减产，2016年为海外锌精矿减产最大的一年，推断2016年国外矿山锌精矿减少产量为109.2万吨。 2017年起国外矿山产能恢复增加，大矿山主要在2018年投产释放。 2016年中国新投产矿山增多，产能逐步释放，预计2016年新增产量15万吨，2017年新增产量超过30万吨。 3、全球锌精矿市场供需预测 2017年海外新增冶炼产能30万吨，2018年继续增加16万吨。2016国内新增冶炼产能44万吨。2017年全球锌精矿增量超过冶炼增量。 2016年Q4开始因原料紧张而受到影响的中国冶炼厂数量将增加。 2015-2017年全球锌精矿供应持续大量短缺，2016年短缺85万吨，2017年在考虑嘉能可复产的情况下，短缺25万吨。 嘉能可复产是明年市场量变的重要节点，预计2017年Q1复产的可能性很低，假设Q2复产，2017年其增量为32万吨。嘉能可复产并不能改变2017年锌矿供应紧张格局，但可缓解供应紧张程度。 1、中国锌市场回顾 2016年锌市场回顾： 供应：原料供应紧张，冶炼厂生产压力增加 消费：镀锌领域支撑锌消费保持低速增长 库存：国内锌锭库存下贱个，现货溢价趋强 进出口：锌锭进口增加对供应形成部分补充 平衡：全年精锌市场维持小幅过剩 2、2017年锌市场展望 2016年四季度至2017年上半年，将是国内原料紧张最紧张的时期，冶炼厂原料供应局面将从2016年结构性紧张转为普遍性紧张，预计2017年精锌产量难以增加。 消费维持温和增长预期，2017年精锌市场将由小幅过剩转为基本平衡的状态。 原料供应紧张的话题将在2017年继续主宰国内市场情绪和趋势判断，锌价具备较强支撑，预计上半年多数时间将维持高位波动，下半年回调风险较大。 嘉能可复产的时间与量或将决定锌价上涨的高度。 1、矿的供应短缺，继续支撑锌价 最紧张将持续至明年4月初前。 2、中国锌矿复产明朗 云南建水、内蒙古赤峰等均已复产，复产或将超预期。 3、冶炼厂明显减产可能性小 2017年国内增产30万吨，进口增加20万吨，加上二次物料利用增加。 4、2017年消费或不如2016年增幅 汽车有减弱风险，基建2016投放2.3万亿，2017年持平或微增长。 此外，镀锌和氧化锌等受反倾销影响，出口或下滑。 5、锌锭缺口或扩大 6、锌价展望：锌价具备高位盘整，继续上扬的条件。国储抛售、嘉能可复产对价格不利，但环保督查有利于价格上涨。认为锌价至少持续至一季度末，也有可能至上半年，至上半年需铜价2017补涨将拉动锌价。目前看高至锌价2.3万元，乐观看至2.5万元和3000美金。2、3季度或有调整，4季度有翘尾行情。 1、安泰科伍锡军总：中国即将进入再库存周期，这将推动金属消费，今年三季度之后财政支出比较明显，今年有2.1万亿的支出，明年会少一点。明年将是需求端中美欧的共振筑底向上，未来一年金属将会受到需求端的推动，供给受限的金属将更为紧俏。接下来到明年债券市场的资金有望转到股市和商品市场。基本面好的商品还有较大幅度的上涨。风险集中于第二季度，而4-5月份的欧洲大选带来的风险因素可能会在3-4月份提前反应。 整体机会大于风险，波动率加大，择时比点位更重要。1、建议矿山明年降低套保比例，2、找能锁定价差的保值工具。 2、远大升水王智勇：远大锌内贸20万吨，铜20万吨，镍2万吨。去年低锌锭及精矿量过多，今年进口亏损。锌对外依赖度30%左右。 锌对外依赖度30%左右。2017年还需进口锌锭，进口窗口会打开。比价仍会往上直到引起进口有利润，因国内锌锭会逐渐库存去化，不是矿就是锭要弥补国内的不足。 今年锌的反套策略，最大风险为美元压力很大。 3、江铜国贸：价格涨过头，短期有利好的因素存在，但价格在2200-2500比较合理。 4、永安国富：对于套利对冲，其认为是两个单边投机。规模达到100亿，达到限仓容量，实30亿。如锌：单边不过1万受，铅几乎不参与。上半年只买锌空铜，只因为锌的基本面好于铜。对于2017年，锌矿不解决，锌仍是多头配置，基本面由于其它品种。 － END － 【基本功】 大宗商品投研方法论 | 期货投研框架思考 | 独立思考 | 股市投研基本功 | 宏观经济入门 | 量化交易入门 | 豆粕期权基础 | 场外期权基础 | 波动率期限结构研究 | 对冲基金商业模式 | 印度经济 | 房价研究| 新三板估值方法 | 美元投资手册 | 如何调研上市公司 | K线图是什么 【品种投研】 煤炭 | 黄金 | 镍 | 原油 | 天胶 | 白银 | 煤焦钢大会 | 棉花调研 | 炼焦利润 | 人民币贬值传导逻辑 | 农产品价格运行规律-兴业证券 | 原油期货定价机制 | 农产品分析框架-费忠海 | 天胶产业链 | 【量化&交易策略】 量化交易策略概览 | Alpha策略构建基础 | 事件驱动策略 | 相对价值策略 |大类资产交易 | 高频交易 | 人工智能 | 市场操纵 | 算法帝国 | 商品跨境套利策略 | 买入波动率策略 | 美国加息后各市场交易策略 【人物】 海归交易员 | 研投妹 | 索罗斯 | 西蒙斯 | Steven A. Cohen 【研客Live纪要】 第1期，2016.06.29，华瑞信息郦振华、中国棉花精英俱乐部董淑志：供给端、抛储量、下游消费和资金面，关于大神棉你所需要知道的一切！ 第2期，2016.07.06，白银贸易商钟智高、山东黄金王宏达：疯狂的白银：从裸多头开始转向做多内外比价！ 第3期，2016.07.11，芝华数据黄劲文、杨晓蕾：极端天气、产区运输和中秋备货，关于鸡蛋你需要知道的一切！ 第4期，2016.08.02，远大生水刘源、混沌天成叶燕武：螺纹钢供需关系仍然良好，铁矿石矛盾将在四季度重新爆发？ 第5期，2016.08.06，冈地权姝文、成俊范燕文：天胶库存、天气、下游需求和9-1价差，关于近期天胶你需要知道的一切 第6期，2016.08.08，东吴玖盈吴文海、PTA小王子：PTA点价交易盛行下的PTA：9-10月份将迎来一波反弹行情？ 第7期，2016.08.10，嘉志贸易李科、远大生水程博：理性的糖妖：走私逻辑主宰下，白糖上涨趋势仍未结束 第8期，2016.09.6，瑞茂通李德扬、格林大华张朋程：触及红线，快速上涨的煤价已到尽头？ 第9期，2016.09.13，国投中谷史恒昱、上海中期朱罡：内外倒挂的棕榈价格会去往何方？ 第10期，2016.10.31，闵光焦化陈锦波，国泰君安金韬：现货人眼中的焦炭1701合约交割大战的可能路径和2017年投资机会 第11期，2016.11.16，中大期货景川、套利胡子：暴涨后迎来大跌，有色金属真的还能王者归来吗？ |
|
|
来自： 梦回唐朝0ony8a > 《待分类》
