 美国洛基投资常务董事、普斯皮姆投资公司联合创始人、Innosphere孵化器的常驻天使及“投资者圈子”平台的成员，是一位专注于社会影响力项目的天使投资人。他还是一名从业30年的科学家，曾担任制药和生物技术公司研发部门的负责人。 Praful Shah先生 一、天使投资者到底是一些什么样的人呢？ 做公司是一个非常有意思的事情。即使像阿里巴巴这样的公司，发展过程中还是需要大量的外部投资。公司的早期阶段会有概念验证的过程，但随着进一步发展，公司就需要寻找外部投资，也就是天使投资，所以就有了天使投资人。 天使投资人是把自己的钱投给需要发展的企业，从而用资金换取一些股权。美国对天使投资人有相关要求，比如资产净值必须超过一百万美元，或个人投资者在过去三年中，年收入达20万美元，或已婚投资者过去三年的年收入达30万美元。基于此，我们的建议是拿出个人净资产的10%-20%进行投资。 举例而言，获得天使投资的企业中，只有一两个是成功的，大部分都不成功。因此，天使投资人应尽可能进行多元化投资。以美国为例，如果用200万美元净资产的10%进行投资，我们建议投资人最好至少投10个不同的项目，而不是把钱都投到一个项目。 我投过的公司有50多个，其中一半为女性创业的公司，我同时也关注影响力投资[1]。以个人经验而言，作为一个天使投资人，一方面是获得利益，另一方面是产生一些社会影响。 [1] 也被称为“公益创投”或“社会投资”，指在追求一定的财务回报外，在社会和环境影响力方面也有量化的回报指标。 二、天使投资成功的关键步骤 1.产生稳定的交易流向 2.对团队做尽职调查 3.估值 4.谈判 5.签条款清单 6.联合企业 7.董事会的参与 8.投资组合策略 为确保投资成功，我们要关注的不仅是创始人的资历，还有他的专业能力和团队。比如说投资一家股票交易公司，虽然创始人的教育背景很好，但我并不了解公司的运营和盈利情况，需要进一步的了解后再谈判、签条款清单等。这些都是非常重要的。
图为风险投资的价值模型 以风险投资基金价值模型为例，虽然我们很难预计你五年后的收入，但这个模型可以给我们很多线索。以P/R（市价/收入）为例，它是在估值过程中很关键的一项，它会显示出可参考的类似企业，计算算出我们多少年能够收回投资。 上图显示出VC进入项目之后的时间轴，在最后的6-8个月，退出策略的设计直接决定投资是否成功。在美国，天使投资人从开始投资到退出，收回成本的时间和VC进入的时间是差不多的，在中国不完全是这样，因为天使投资人承担了更多风险，所以VC的风险会更小，而且收益更高。 因此，最后一个底线就是结构化的退出策略。很多公司并不是很容易就重组或者收购，这些公司需要帮助，但却不一定能为投资带来收益。如果在三五年之后能有很高的收益，比如说两三倍的收益，就需要考虑退出策略。 三、相信大众的智慧 这头牛到底多重？ 800个人猜测之后，即使没有一个人能猜对，但猜测平均值和这头牛的实际重量非常接近。天使投资肯定比猜一头牛的重量要复杂得多。但我们从这个案例中可以得知：大众的智慧是非常可信的。这也是为什么很多天使投资人一起合作的原因。 美国有很多这样的天使投资团体，我介绍两个：一个是在斯坦福的Rockies Venture Club，每年会组织超过100次活动。目的是培训天使投资人和创业者。因为创业者和投资者一样重要，我们都要为他们提供教育。 2015年，1000个公司申请在我们的风投活动上做展示， 85个公司获得了展示机会，最终16个公司拿到了投资。这个比例非常小。所以如果你自己单打独斗的找项目是不行的，最好是加入一个天使投资人联合机构。 洛基风险投资俱乐部天使投资流程图 我们的流程是：首先，创业者展示商业计划，然后看有多少个投资人对某一商业计划有足够的兴趣，接下来进行深度调查（约100项调查内容），或与创业者面谈大概持续两到三个小时，同时，我们还有培训的项目、做尽职调查、准备清晰的条款清单等。 四、极少数的公司会获得成功 我并不是想要吓唬你们，但这个幻灯片可以给大家一个角度——起步是非常难的。美国每年新增50万家创业公司，但是基本上只有10%，也就是5万家能够获得天使投资，最后能够拿到风投的，可能一千家中只有一家。 风投的投资总额肯定是最大的，但它的案例数量肯定会很小；天使投资的案例数量很多，但平均投资金额很少。 这是来自一个非盈利研究机构的研究数据。在过去4年中，获得天使投资的创业公司大都是医疗、消费、服务、IT、软件等行业。 五、关注投资对社会及环境的影响 如果大家对这方面的投资感兴趣，我今年前在huffingtonpost网站上写了一篇文章（It’s Time to End the Misconception That Impact Investing Isn’t Financially Profitable），大家可以去看一下，有一些大公司并不是一开始就那么大，也是一步一步做大的。作为天使投资者我们要做的就是帮助这些初创企业，很多时候他们是社会经济的引擎，如果他们能够做的成功，整个经济包括我们每一个人都会获益，对于整个社会经济都是非常有好处的。仅仅投资赚钱是不够的，还要带来积极的社会影响。在我们的有生之年可能不会显现，但却可能影响我们的下一代。 注：本文内容系Praful Shah先生口述，元和天使投资编辑，转载请注明出处。 投以助研|研以助投 |
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