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唐东 成功投资的两个要素，直白点说，就是“估值+心理”。不同的人，对同一家公司会有不同估值，它兼有科学和艺术的品性。估值的可靠程度，与估值者的基本面分析、思维深度、企业管理能力等因素相关，是几个方面能力的综合结果。有不少实业并购经理，都具有基本的估值技术，但拿到股市中来，又好像全然不懂估值，与普通投资者一般追逐题材和消息。从根本上讲，其是因为没有真正理解估值，没有能够将实业和股市打通，这是很可惜的事。 笔者的一位朋友，性格和心理很适合做投资。这么多年，因为心理素质不错，能够做到在股市赚钱，但笔者知道他做得很累。原因在于，其没有掌握估值。虽然多年前他也做过并购，但对很多股票的看法是模糊不清的。笔者曾直言，如果他的估值能力能够提高，可以做到从容投资，他也认可笔者看法。如果大家问，究竟怎么对股票进行估值。笔者会说，原来用现金流折现法，现在回归到最简单的市盈率（PE）法，时间跨度是5年。为什么是5年，从做小生意的角度讲，前一两年亏损是正常的，然后到第三年要能承担融资成本，到第五年一定要赚钱；从长期资本的角度，也有“3659”的说法，也就是第三年要有6%的回报，即覆盖资金成本，第五年要有9%的回报，即社会平均回报；从国家的层面讲，做的也是五年规划，因为三年太短，十年太长。值得一提的是，全球投资之父 、史上最成功的基金经理邓普顿用的也是5年周期。心理层面如何提高，笔者能想到的，就是在学会估值的前提下，慢慢实践、验证，心理与估值相辅相成，以至于最终达到客观相信自己，而不是他人这样的状态。股市中大部分人，可能80%的人不懂估值和心理，这是他们投资产生亏损的根本原因。亏损不是别人推荐造成的，也不是庄家操控造成，更不是政府造成的。投资亏损主要是因为自己不懂估值，心理素质差导致。要做到成功投资，轻松愉悦投资，唯有在这两方面加强学习和提高。估值和心理一样都不懂，这是投资亏损的根源；只懂得估值，但不懂心理，足以盈利；只懂得心理，而不懂估值，做起来会很累，结果也未可知；如果既懂估值又懂心理，那么，你可以成为大师。 （作者系资深投资人） |
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