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创业公司合伙人包括公司的创业合伙人（早期核心的创业团队），事业合伙人（包括公司高管，员工，外部顾问等）和资本合伙人（公司的投资方）。 进入互联网创业时代，合伙人之间的股权该如何分配？我们会从以下3个方面进行讨论：人力资本、人力资本激励机制、人力资本约束机制。 为了说清楚人力资本，我从我们处理的一个项目说起，我们的客户刚开始创业时候有3个创始人，分别是老大阿创、老二阿强和老三阿发。他们大致讨论需要100万元启动资金，然后讨论每人出资：老大50万元，老二30万元，老三20万元，股权比例：50%，30%，20%。然后他们办理了工商变更登记手续，然后就没有然后了。 我们一起看看股权分配背后的逻辑：基本按照出多少钱分多少股权。这是很多创业者根深蒂固的观念。我们的公司法也是这么规定。 这让我想到之前的电影——《天下无贼》，里面有句经典的台词“21世纪什么最贵？人才！”但我们看到这种股权分配对钱的定价是100%，对人的定价是0。这个项目做了不到半年，股权就出现问题。 老二提出离职，因为和老大老三不和，这时候面临一件事——他出资30万元，占股30%如何处理？ 老二不同意退股权，理由是：我是花钱买的股份，你们去看看公司法，有没有规定股东离职时候必须要把股份退出来？我们的公司章程有没有规定股东离职必须退股？我们的公司协议有没有这个规定？我们分配股权时候有没有讨论，股东离职时候需要退出来？ 老大和老三傻了眼，确实找不到合法的理由把股份收回来。但他们隐隐约约感觉这样不公平不合理。 他们说，创业就像养小孩，有可能养5年，10年，但是10年后，如果离职的老二回来说，10年前我掏了30万元，占有30%的股份，这是我的。那岂不是...但是又找不到合法的理由把股份收回来。 那么什么是公平合理的方式？我们认为公平合理的方式是——谁创造价值，谁分配利益。 有3个小原则就是：谁创造主要价值，谁分配主要利益，谁创造次要价值，谁分配次要利益，谁不创造价值，谁不分配利益。 我们在做股权服务的过程发现，这种股权分配出现的问题不仅体现刚创业的创始人身上，有些创业多年的创始人也出现类似问题。有些投资人投项目，股权也有类似问题。 底层原因是在价值创造和价值分配上，我们进入新时代。
我们进入了知识经济时代，主要是脑力劳动者，轻资产的公司。我们从下面几个公司最早的启动资金和市值，就可以清晰看到，价值创造者是资金，资源还是人力？ 我们不妨思考下，这些公司能做成现在的市值，是早期的人民币创造的价值还是团队创造的价值？ 由此我们得出2种不同股权分配的模式：
资金占股和人力占股比例，我们建议大家先看企业类型。 从价值创造的角度分为3种类型：
第2个需要解决的是：资金占多少，人力占多少？我建议：
我们讨论资金股和人力股2：8，是对人力资本的激励。接下来我们讨论约束激励。我们建议拿限制性股权，限制性股权的特点是：1是股权，2是权利限制。 权利限制体现：分期成熟，分期兑现。 如果中途离职，公司可以按照事先约定的价格回购股票。
股权成熟和兑现机制常见的有4种：
创业团队中间离职，面临股票回购，需要确认回购价格。对没有成熟的股票，建议以用原始价格回购。对已经成熟的股票，一种方式是不回购；一种回购。 如果回购价格参考：
折扣价有一定合理性，如果完全参照估值回购，很可能发生：如果一个重要的合伙人离职公司的融资可能还不够回购，导致公司现金流压力很大。 Q：人力与资本28开及退出机制等需要在公司章程上写明吗？ A：28开之间主要是股东之间协议，写不进公司章程。 这种模式本身是公司章程的补充约定，不和公司章程冲突就可以。不是所有协议都要工商局登记才有效，股东之间协议不违法都是有效。公司章程是工商局的一个标准模板，很多都写不进去，但不代表无效。 Q：创业初期，需要预先给风险投资留下股权吗？ A：不应该这么做，给投资人预留股份会出现2个问题： 如果预留股份，通常由创始人代持，是创始人给投资人卖老股，是创始人个人变现行为，钱进不了公司账户，这和投资人，公司的商业考虑冲突； 投资人通常溢价很多倍进来，创始人拿了钱会有很高的出资义务。 建议的操作方式是：投资人进入后，给投资人增发股票，同等比例稀释之前股东股权。 Q：退出回购一般用最新估值的什么折扣比例呢？ A：常见的是1/3-1/15之间，区间比较大。 ■来源：猎桔自习室 |
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