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5月之前的美元缺乏大幅上涨的动力，当前央行行为规则支持人民币兑美元走强，储备流失速度有望进一步降低。当前燃煤数字环比有所抬头，需要关注，但不足以改变增长相对市场预期走弱的判断。 中国货币政策转为中性，可能对全球尤其是国内资产影响深远，这将成为国内股债的主要矛盾。但结合短期经济情况来讲，对汇率担心的消散，流动性扰动有限。具体来看，A股流动性缓解对股市略有正面影响，年底持续调整已经释放较多风险，短期向下空间有限。结构上继续维持偏向中小盘股指的配置。行业配置上基于高景气度、防御性和稳增长的投资逻辑，关注农林牧渔、建筑业和医药行业。 港股方面，美联储加息影响逐渐消化，人民币贬值预期缓解，对港股压制略有减小。国际资金风险偏好提升，以及内资加大对港股配置力度，可能引导港股小幅反弹，恒生国企指数较恒生指数或有相对表现。另一方面，债市流动性冲击基本缓解，但信用风险却有所抬头，节前流动性可能还有扰动。
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