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索罗斯语录 1、人么往往被我的常胜而误导。然而——我能够毫不介意地说——我和其他人犯同样多的错误。但我觉得我的过人之处在于能认识自我的错误，这就是我成功的秘诀。我获得的最重要的洞察力就是认识到人类的认知具有必然的不正确性。 2、投资之道其实就是在不稳定态上压注，搜寻超出预期的发展趋势。 3、无疑，群羊效应是我们每一次投机能够获得成功的关键，如果这种效应不存在或者相当微弱的话，那么几乎能够肯定，我们难以取胜。 4、投资交易是一个漫长又充满等待的过程，利润很多的时候不能立刻显现出来。 5、要想成功，你需要有足够的耐力，你需要从容应对沉闷与痛苦。 6、生活和工作中更需要耐力，有耐力才能承受住岁月的磨练风霜的洗礼，在忍耐中才会发现自我的潜力，更会在忍耐中不断成长。 7、越战越猛与急流勇退 8、在不成熟的市场进行操作，制度背景分析尤为重要。 9、如果出现了意料之外的状况，我始终记住的是——生存是第一。我十分关心求生的必要性，绝不冒可能粉身碎骨的风险。 10、承认错误是件值得骄傲的事情，我能承认错误，也就会原谅别人犯错。 11、投机?*敌枰崛偷纳窬媸弊急赋惺艽蚧骱屯纯唷?br/>随波逐流与逆流而动都可能赚钱——关键在于把握转折点。 12、决定对错不重要，重要的在于正确时获取了多大利润，错误时亏损了多少！ 13、状况越是危急的时候，镇定就显得越重要——这是一件无价之宝。 14、人生就象漫长的马拉松，谁有耐力，谁就能够赢得最后的胜利。 15、关注政策制订者的一举一动，这就应是每一个投资者的必修课。 16、如果有可能的话，做好最充分的准备，获取最详尽的信息，制定最周密的计划。 17、投机家永远不好过分自信。 18、善战但绝不恋战。 19、如果操作过量，即使对市场的决定正确，仍会一败涂地。 20、一旦你把成功视为理所当然，戒心就会降低，等碰到问题时，你会静坐不动，你知道自我很成功，总是会设法摆脱困难。到了这地步，你就已经丧失摆脱困难的潜质了。 21、不求一击成功，就像浪涛不停的冲刷一样，直到堤坝发生松动——耐心始终是投资者所必备的，耐心，足够的耐心。有了耐心还要有巧妙的计谋。 22、我学到一样东西，那就是为了赚钱而赚钱，终将徒劳无功。财富可能是沉重的负担。 23、当你有机会扩张时，千万不好畏缩不前。 24、一旦坚定了自我的选取，又表现出野猪般的勇气。 25、对容枯相生周期的清醒认识是评价投机环境和选取投机时机的大前提。简单地说，容枯相生就是开始是自我推进，继而难以维持，最终物极必反。抓住容枯相生的时机适时进退，那么你就能涨时赚钱，跌也赚。 26、我们一旦掌握住状况，持有股票就很安心，但我们仍不断注意是否出了毛病。有时我们也察觉到先前的想法竟然大错特错，那时我们就会尽快撒手。 27、有了宏观的思考，那么，股市无论是上涨还是下跌，只要运作得好，都能够赚到钱。 28、如果你没有做好承受痛苦的准备，那就离开吧，别指望会成为常胜将军。要想成功，务必冷酷！ 29、敏感性，警惕性，洞察力，第一时刻看到机遇或危机。 30、一个由消息灵通者或重要人物组成的关联网是获取投机信息的特殊重要的渠道。 31、要想成功，你没有必要每分钟都忙忙碌碌，你需要有悠闲自在的时刻，如果每一天都做同样的事情，那么你就不会知道哪一天是特殊的一天，更不会去做一些真正有好处的事情了。 32、永远不好孤注一掷。 33、在一个国家里，股市期市汇市债市四位一体，联系观是投资者的辩证法。 34、证券经营是一种最残酷无情的游戏 更多： 索罗斯语录 关于成功的前提： 认错的好处，是能够刺激并增进批判力，让你进一步重新检视决定，然后修正错误。我以承认错误为荣，甚至我骄傲的根源来自于认错。 不安全感让我持续警觉，永远准备好修正错误。不完美的明白是人类既存的限制，犯错也就没什么好丢脸的，只有无法改正错误才是羞耻。 而人们害怕不确定，总会不自觉的逃避，再加上有各种意识形态能够帮你逃避不确定性。你看一些权威，无论是神权或威权，总要告诉你怎样做，让你能够逃避不确定性。 我有认错的勇气。当我一觉得犯错，立刻改正，这对我的事业十分有帮忙。我的成功，不是来自于猜测正确，而是来自于承认错误。 有好几次，如果我不撤出我的部位，就会一无所有，正因我使用融资、扩大杠杆倍数，尽管没有用很多，但如果方向看错，这些融资的部位足以让我失去所有。以前有好几次我濒临一无所有的边缘，如果我不采取行动，立刻变得一无所有。 那种「自我」不利于在金融市场求生存，久而久之，金融市场的本质也会摧毁那种「自我」。 一旦把危机摊在阳光下，问题就解决了。 关于趋势: 1。你如何让自己跑在趋势之前？ 答：我寻找每个投资主题里的错误，找到了，我就再度安心；当我只看到正面因素的时候，我才担心。 对于市场不愿接纳的投资主题，我个性注意，通常这些都是最强劲的趋势。记得这句话：「市场总是在忧虑之墙上攀爬」（themarketclimbsonawallofworry）。 2。问：通常你怎样设定进场时机？ 答：普遍来说，我都是「先进场、再评估」。 我总是在寻找趋势的破绽，赶在趋势转变之前先找到问题，并提早转变做法，因此能够很安心的持有手中的股票。反过来说，有时候我们发觉原先的论点已经错得离谱，也会尽快退场，先出场再说。 3．投资之前，我会预先有一套假设，根据假设决定未来事件怎样发生，然后提出一套论点，也算是一种想法，然后挑选贴合假设的投资环境。进场后，我会比较实际状况和论点之间的差异，进一步检验原先的假设。这其中牵涉到直觉，但我还是有一套理论架构的。 问：如果你是错的，接下来你会怎样做？ 答：我有投资假设，我会重新检视想法与现实，如果不一致，我才确定我方向错误。 问：但有时候行情暂时脱轨演出，然后又回到正轨。你要如何决定？这需要点天分吧？ 答：当现实与假设有所偏差，我会运用批判思考，找出偏差的原因；我或许会调整投资主题，也有可能找出突然出现影响的外力因素，因此最后有可能是加码，而非卖掉。 关于风险控制: 1。投资人千万不能成为一个赌徒，如果投入全部的家当，风险很高。你先做好功课，然后投资一部分，但拿来投资的部分，绝不可影响你的生活基础。 2。问：你以前提到，能够承受市场下跌二○％的停损，为什么是二○％？ 答：这是根据经验来的，经验告诉我能够承受在市场下跌二○％之内的损失。 问：许多人即便面临损失却做不到停损，你如何执行停损？有一套既定流程吗？ 答：当开始赔钱时，我变得格外留意，就能够降低风险。能够彻底做到停损，我觉得要靠纪律加上经验。 我自己没有标准停损流程。如果事情发生跟我预先想的不一样，而我也知道原因，并且也不影响原先的假设，这样的损失反而成为额外的机会，我便会增加部位而非停损。总之，我要知道亏损的原因。 3。问：因此你的停损点设在二○％？ 答：不、不、不，不是停损在二○％，二○％是步步为营的结果。可能我的部分只受伤二％，我就开始减码，我停损动作很快，但也很快再开始行动，加码或者再度停损；然后我如果再错，再砍二％，但我不会让自己一次赔钱超过二○％，通常我也不会犯那么大的错误，如果我错了八次，我就放下了。 问：因此二○％是一个过程？ 答：对。正因如果我赔到二○％才砍，那实际损失可能会高达三○％。 4。问：每个人都很难避免贪婪，尤其像你这样，赚了很多钱、打赢很多投资战役。如何跟贪婪作战？ 答：我也很贪婪啊。我通常都做太猛、做过头，然后受伤，然后才降低部位。因此当我成功，我通常寻求更大的风险，直到我风险太过，受了伤，再回来。 获利了结的原因，通常都是正因有比旧想法更好的新想法出现，然后我就把持有一段时刻、已获利的旧部位卖掉。这就是我控制部位的方法。如果我没有更好的想法，我极有可能会原地不动。 5．如果使用杠杆，务必十分谨慎计算自己将面临多少风险。如果你使用杠杆，记得要跑得快一点，否则不好用。 如果你不使用杠杆，你投资时所面临的时刻轴，能够拉长一点，但如果你使用杠杆，务必要注意短期风险。 6．做为一个审慎、甘冒投资风险的人，最需要的就是纪律，而每个人的纪律不一样。我的纪律就是深刻的不安全感，足以让我在问题爆发前提早反应。我对不确定十分敏感。 乔治索罗斯语录 一、经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏 二、“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于那里，正因它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，因此我不觉得内疚或要负职责。从亚洲金融风暴这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我期望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，因此我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改善。如果改善和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，正因需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。” 三、“认识到繁荣之后出现衰退，并不需要金融天才。但是，要预测衰退何时到来却十分困难。” 一、正确认识世界是不可能的（因此有时候经济规律和股票也是盲目的，不好试图用图形或者别的工具完全的诠释股票） 只要是变化的东西，都不可能完全把握，去抓自己能够把握的那部分足够了。 二、市场价格总是错的(给了人们博取差价的机会，而且这机会始终存在，不用正因错过一次而后悔) 决定东西价格的不光是价值，工夫更多的是在诗外。 三、高效市场并不存在（即使是高效市场也会存在着低效局部，机会总是少数人得到） 信息和价值长期处于不对称状态，有些人抓住了，有些人抓不住。 四、期望决定市场（当所有的人都期望大盘能够涨到2000点的时候，其实它已经到了，之后的期望可能就是过热的表现） 期望走在市场前边，能够提前预测人的期望，才可成为赢家。 五、超前掌握趋势（真理永远掌握在少数人手中） 这句话适用于大多数事情。 六、寻找市场感觉（感觉，感觉，再感觉，用感觉出触摸证券市场中无形的手远比看图形来的快，来的准确） 眼睛看到的未必真实，感觉这个虚无飘渺的东西未必不可靠。 七、不在交易中掺杂感情（钱是没有感情的，交易当然也就应没有感情，不好对股票或者某家公司产生感情，尤其是当它变坏的时候） 这个点评比较好。 八、重视人们的态度（观察你周围的人，了解你周围的事，或许你会发现一些问题） 态度决定一切。包括市场状况、投资氛围、你想的到的和你想不到的东西。 九、混乱是取胜的福音（当市场或者投资者处于混乱状态，那么这个市场就存在了机会，混乱是少数人取胜的前提） 福音属于首先清醒的人。 十、在市场的转折处取得成功（正确决定市场的方向，然后持续的坚持下去，虽然对于小的投资者不太适合，但对大投资者有十分重大的好处） 我生来一贫如洗。但决不能死时仍旧贫困潦倒。 我们要抓住市场犯错误的机会 有时侯是英雄豪杰的故事，有时侯是鬼的故事，会听故事的人利用故事赚钱，不会听故事的人正因故事赔钱。如果你赔钱以后正因被欺骗而愤怒，并诅咒讲故事的人，那只能说你还不懂证券市场的真谛。定要在故事讲完之前离开，可谓至理名言。说的更形象一点，闹哄哄地参加一顿宴席，如果谁吃，吃谁都不知道，那就要在宴席结束前离开，否则就要买单了。如果不参加，占不到便宜，而非要等到最后一道赠送的水果，多半是要掏钱买单的。 常常向左邻右舍顾盼一番，如果找不到谁买单，那买单的就是你。 “如果你经营状况欠佳，那么，第一步你要减少投入，但不好收回资金。当你重新投入的时候，一开始投入数量要小。” “要想获得成功，务必要有充足的自由时刻。” “在股票市场上，寻求别人还没有意识到的突变。” “股市通常是不可信赖的，因而，如果在华东街地区你跟曾别人赶时髦，那么，你的股票经营注定是十分惨淡的。” “身在市场，你就得准备忍受痛苦。” “如果你的投资运行良好，那么，跟着感觉走，并且把你所有的资产投入进去。” “人们认为我不会出错，这完全是一种误解。我坦率他说，对任何事情，我和其他人犯同样多的错误。但是，我的超人之处在于我能认识自己的错误。这便是成功的秘密。我的洞察力关键是在于，认识到了人类思想内在的错误。” “柏荣，你的问题就在于：你每一天都去上班，并且你认为，既然我来上班了，就就应做点事情。我并不是每一天去上班。我只有感觉到必要的时候才去上班……并且这一天我真的要做一些事情。而你去上班并且每一天都做一些事情，这样你就意识不到有什么个性的一天。”——索罗斯寻找那些具有哲学敏感性的人，而对那些仅仅赚了许多钱却没有思想的人不屑一顾，他认为他没有必要在办公室里做这些事情。 “我不愿意花很多时刻和股票市场的人们在一齐，我觉得他们厌恶，和知识分子在一齐比和商人在一齐感觉要舒服得多。” 持续自己清醒地头脑是必要的，金融本身就是为了追逐利润，如果你放下自己独立思考的习惯，而是一味的跟风和从众，你就会常人一样庸碌！ 世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏！” “很多年我都拒绝把它(投资)作为我的职业。它是到达目的的手段。此刻，我很乐意去理解———事实上，这就是我一辈子的事业。” “我已经和公司打成一片。它以我为生，我也和它生活在一齐，日夜形影不离……它是我的情人。我害怕失去它也担心失败，并尽量避免失误。这是一种悲惨的生活。” “我务必改变人们对我的看法，正因我不想仅仅是一名富翁，我有东西要说，我想让政府听到我的声音。” “我的基金已变得如此庞大，以致于如果我不花些钱的话，它就没什么好处了。而且似乎挣钱比花钱还容易点，我看起来在挣钱方面而不是在作出正确的用钱决定方面更具才华。” 索罗斯二十四条投资秘诀 秘诀一、人对真实的看法有所扭曲揭露生命神秘面纱的任务几乎不可能完成。理由很简单：要开始研究我们是谁或什么，以及我们怎样晓得存在着的任何事情，前提是我们务必能够用客观的态度看自己。麻烦的地方在于我们没有办法客观。唯一切合实际的行为，是集中精力了解这些遭到扭曲或有缺陷的认知，在塑造所有事件时所具有的好处，这个推论正是他投资理财策略的核心。 秘诀二、把市场预期纳入思考索罗斯说真实生活中看不到均衡状态，在价格波动很大的金融市场，当然也看不到。现代的经济理论说，经济学的主要任务是研究供需间的关联，而不是研究供给和需求本身。索罗斯质疑这样的看法。索罗斯说，供给和需求曲线的形状不能假定已知，正因两者都内含参与者的期望在里面；参与者会对自己的期望所塑造的事件，抱着某种期望。索罗斯坚信供给和需求会受市场的影响，这会导致价格波动，而非均衡。价格上涨时，固然会吸引买者进入，买进这个动作也有助于价格上涨，而使得趋势自我强化。 秘诀三、市场欠缺效率古典经济学假设金融市场会走向均衡状况。由于市场达成的均衡，因此能够假设完全的知识和完全的竞争能够得到。支持高效率市场理论的人真的坚信，给了正确的分析工具和取得正确的信息，他们有可能预测市场未来的走向。这些理性主义者声称，由于投资人能针对一家公司取得完全的知识，因此每支股票的价格都恰好定在正确的价位上。也就是，每支股票的价格都是一组计算的理性结果；这种高效率市场的假设很简单，对乔治索罗斯来说，它不是太过简单，更是大谬不然。索罗斯从不一样的观点，看金融市场的运作方式，证明这个市场不是合乎理性的，不可能完全了解任何事情，包括金融市场在内。 秘诀四、注意认知和事实事件间的巨大差异在现实世界中，决定买进或卖出一支股票，不是取决于金融市场的均衡理念，而是根据市场处于不均衡状态的见解。索罗斯问：如果有均衡存在，为什么在看不出任何逻辑的状况下，市场价格会波动？正因金融市场的参与者有偏见，因此不可能有均衡状态。依索罗斯之见，我们不能主张均衡状态存在。正因在迈向那个均衡状态的行动过程，人的偏见总是掺杂在其内。金融市场是在不均衡的状态中运作。而且参与者的认知和实际的事件间，总有差距存在。如果差距微乎其微，就不值得担心害怕，正因那不会改变参与者的认知。如果差距很大，这样的差距就务必纳入思考，正因他会改变那些参与者的认知。 秘诀五、看出人和事间的关联认为经济生活合乎理性和逻辑的人表示，金融市场中没有差距、矛盾存在。大部分投资人坚信他们能预判将来市场怎样做，预先把未来的发展纳入思考。依索罗斯之见，这是不可能做到的。根据定义，关于将来市场会是什么样貌的任何想法，都是有偏见和不完整的。我在解释反射理论时主张：信念会改变事实。不只市场参与者带着偏见操作，他们的偏见也能影响事件的推展。这可能产生一种印象，让人觉得市场准确地预测了未来的发展，但事实上，不是目前的期望吻合未来的事件，而是未来的事件被目前的期望所塑造。索罗斯坚信，高效率市场的假设，不能解释金融市场的行为；投资人的偏见和事件的实际进展间的反射关联，才能解释。所谓事件的实际进展，是指企业的经济基本面。 秘诀六、揭露市场偏见市场天生就不稳定，我们的偏见或有缺陷的认知导致市场波动。依索罗斯的看法，投资人对某种股票抱持的「偏见」，不管是正面的还是负面的，会导致价格上涨或下跌。这样的偏见有如自我强化因素，这个因素又和大势所趋交互作用，影响了投资人的期望。索罗斯的理论是基于一个见解，投资人所支付的价格，不只消极被动地反映价值。更有甚者，它们是一个用心地因子。能创造股票的价值，认知和现实间这种双向的回馈，也就是说索罗斯所称着反射，成为他所持理论的关键。事件碰到有思考潜质的参与者介入时，主体便不再只有事实。也包括参与者的认知在内，因果关联链不是从某个事实直接引导到另一个事实。而是从某个事实到认知，再从认知到另一个事实。索罗斯理论的第二个关键是误解或偏见在塑造事件时所扮演的主角。他所说的误解。是指参与者的认知和事件的结果两者之间的差异。金融市场的参与者，没办法只把思想局限在事实上，相反的，它们务必把每个参与者的想法都纳入思考。由于参与者的思想与事实不符，并有不确定性存在。参与者的想法和事实事件状态的背离，总是一向存在，有些时候背离很小能够自行矫正。他把这种状态叫做近乎均衡，有些时候，背离很大，不能自行矫正，他把这种状态叫做 远离均衡。背离很大时，认知和现实相距十分遥远，没有什么机制能把他们拉近，反之，其中有某些力量在运作，把他们分隔得更远，这种远离均衡的状态有两种形式。在某个极端，虽然认知和现实相距甚远，整个状态却很稳定。索罗斯这样的投资人，对稳定状态不感兴趣。在另一极端，整个状态不稳定，只见发展的很快，参与者的看法根本赶不上。索罗斯对不稳定状态很感兴趣。 秘诀七、掌握不稳定状态反射要变得显著，首先务必至少能自我强化。如果自我强化的过程是在一段很长的时刻内发生，就会变得无法持久。认知和现实间的差距很大时，事件往往失去控制，这种状况通常可在金融市场连续涨跌不停时看到。这种过程刚开始能自我强化，却无法持久，因此其最后必然反转。索罗斯坚信，连续涨跌不停的状况很容易发生，正因市场总是处于变动不定和不明确的状态。想要赚钱，就要找出方法，善用这种不稳定状态，以及寻找有没有出乎意料的发展。最困难的部份，是找出连续涨跌不停的状况。索罗斯的投资技巧本质，就是能在任何时候，确定市场---这些投资人的集合体---在想些什么。等到投资人晓得市场在想些什么，就有可能往反方向跳跃，赌意料之外的事件将发生，赌某个连续涨跌的周期将发生或者已经展开。索罗斯对「普遍流行的智慧」不敢苟同。大部分人都坚信金融市场倾向于走往均衡状态，并将会准确地把未来纳入思考，索罗斯却认为「金融市场不可能正确地把未来纳入思考，正因他们不只把未来纳入思考，更出力去塑造未来」。他说，有些时候，金融市场本该「反映」基本面，却有可能「影响」基本面，「那样的事发生时，市场就进入动个不停的不均衡状态，它的行为和高效率市场理论认为的正常状 态很不相同。」这一种连续涨跌不停的状况不常发生，由于它们会影响到经济基本面，因此具有破坏作用。连续涨跌不停的现象，只会在追随趋势的行为主控市场时发生。「所谓追随趋势的行为，我是指人们在价格上涨时买进，价格下跌时卖出，而构成一种自我强化的现象。一窝蜂追随的趋势行为是使市场急遽崩跌的必要条件，但不是充分条件。」 秘诀八、察觉混乱状态在索罗斯眼里，金融世界既不稳定又一团乱，投资要诀是要找出乱在何处，只有这么做才能致富。这个世界将找不到数学公式，只要解出来，就能够说明股价将有何种表现。索罗斯以为，股票市场运作的基础，不是逻辑面，而是心理面，讲得更精确些，是群众本能。对索罗斯来说，要确定他的理论在市场的某种状况中能不能帮忙他，首先务必找出市场正往何处走。也就是说，群众将何时，以及如何拥到某种股票、货币或商品背后。 秘诀九、善用市场反应过度的状况连续涨跌不停的现象，只会在追随趋势的行为；主控市场时发生，但是，是什么因素促成了追随趋势的行为？索罗斯的答案是，投资散户有缺陷的认知，会使市场「自行壮大」，是说投资人使自己陷入盲目的疯狂，或者产生群众心理。市场靠本身的疯狂壮大，总会反应过度，走上极端，这样的过度反应，推向极端。产生了连续涨跌不停的形象。因此投资要成功，关键在于认清哪个时点，市场开始靠它自己的动能壮大，这样的时点找出之后，投资人便知道连续涨跌不停的走势即将开始。根据辩证型态而进行反射过程的理由，能够用普通话来解释：不明确程度远高，则愈多人受市场趋势影响，追随趋势的投机行为，影响力愈大，则状况变得与不明确。典型的涨跌不停走势，主要特色如下：趋势还没被确认。等到趋势已被确认，趋势往往会被强化，自我强化的过程与焉开始。随着当时流行的趋势和流行的偏见彼此强化，趋势变得愈来愈越仰赖偏见。随着这样的程序展开，远离均衡的状况便出现。市场走向禁得起考验，偏见和趋势可能禁得起各种外部冲击，一而再、再而三的考验。信念增强：如果偏见和趋势受到冲击后存留下来，按索罗斯的说法，它们便「无可动摇」，他称此为加速期。真实和认知分歧，到了信念和事 实事件的背离很大时，便可看出参与者有偏见，这是认清真相的时刻，或叫极点。最后，自我强化的连涨或连跌走势，有如镜像般，开始往反方向走。这的趋势可能不需要其它理由，就能靠惯性而前行，但是这个信念不再强化趋势，整个过程就开始迟滞不前，失去信念会使趋势反转。而且整个过程会到达索罗斯所说的交叉点，于是动作往反方向前进，出现了索罗斯做成的灾难性大涨或大跌。总而言之，索罗斯以为，随着趋势持续进行，投机性交易的机率跟着增加。只要趋势存在，偏见和趋势救会彼此交互作用，使得偏见变得愈来愈强，一旦趋势确立，就会开始一路前行。索罗斯虽然被认为是反向意见者，但承认他与群众为敌时，总是留意翼翼，大部分时候，他会跟着趋势走，但一向在寻找趋势的转折点(也就是趋势在另的时点)，这个时候与群众为敌才有好处。索罗斯最大的利润，来自他察觉到个股和类股自我强化的走势，投资人突然改变他们对某种类股的态度，超多买进。随着某种类股的买盘激增，自我强化的现象便出现，使得该类股的财富增加，正因那种类股的公司会透过更多的借贷、出售股票和以股票收购的方式，导致盈余增加。这就是连续涨跌不停现象里的上涨部分。当市场饱和，以及竞争加剧，伤害到该股的前景，以及个股价格过高之 后，游戏便告结束，这个过程展开之后，便换空头上阵。 秘诀十、注意股价影响到基本面的状况根据索罗斯以往对连续涨跌不停理论的解释，他认为市场价格完全由参与者的偏见所影响。有些时候，那种偏见不致影响市场价格，也影响所谓的基本面。市场影响到基本面时，他的反射理论发挥作用。索罗斯说，只有在市场价格找到某种方式影响基本面时，连续涨跌不停的过程才会发生。这是正因规则改变时，可能促使反射关联开始出现，而且反射能够开启荣枯相生的过程。乔治。索罗斯不断监视金融市场，目的是寻找荣枯相生的过程。有时金融市场的特色是由这些反射关联塑造，一旦察觉，他就能比其它投资人更快跨脚上马。 秘诀十一、先投资，再调查连索罗斯也承认，他的理论不见得时时管用。此刻我们来看看索罗斯的投资风格，正因除了理论，他的风格也对赚得财富有很大的帮忙。索罗斯独特的投资风格，融合了智慧、勇气、冷静和直觉。反射理论是他的盖氏计数管，告诉他要看哪个地方。反射理论没有精确的告诉他，眼光要放在什么东西上，但是这个理论给了他一个架构。接下来由他的个人特质掌控一切，用更精准的方式给他指示、引导他到现场、告诉他时机对不对。索罗斯集中精力，全神贯注于目标，然后出击。他不是以惊天动地的方式去做，而是一步步测试、侦伺、试验，用以确定他想的对不对。他提出了某种假设，根据这个假设，建立某个投资仓位。提出假设时，务必假定金融市场的某个趋势已开始出现。我们一开始就假设股票市场是错的，因此如果你模仿华尔街上其它每个人，注定会有很糟的表现。大部份华尔街证券分析师，只是企业管理阶层的传声筒，抄袭企业的报告，把它们写成自己的投资报告，或者彼此抄袭，而且还少揭露有价值的东西。索罗斯和罗杰斯搭配的很好。「如果我们的看法不一样」，「通常我们什么事都不做。」他们以能各自独立思考为傲。两人都认为，他们不可能从其它华尔街分析师，身上学到太多东西。依罗杰斯之见，其它 华尔街分析师都跟随群众起舞。每一天，罗杰斯都要深入阅读廿或卅份公司年报，期望找出若干搞笑的企业发展情势或若隐若现的长期趋势。索罗斯认为，找出投资命题中的缺陷，是他的主要任务。他有时不得不成为群众中的一份子，根据市场趋势建立仓位。这时找出缺陷，对他来说十分重要。找不到缺陷，他会很感困扰。能够让索罗斯相对与金融市场的其它投资人拥有十分重要的优势，也能因此寻找各种讯号，而且一旦找到，就晓得某个市场趋势即将结束。索罗斯想知道的是，某个趋势是不是被推到过度的地步。他不停地寻找趋势的转折点。只有这时候，逆势操作才安全；其它任何时候，这么做都要冒很大的风险。一旦索罗斯确信他已找到转折点，就会摆脱先前建立的仓位，从群众里走出来。这个时候，他会拟定新的投资命题，再次根据群众是错的信念行事。索罗斯喜爱说，群众种是跟随错误的趋势，但是他有时也愿意跟着群众走。只要索罗斯坚信他的原始命题有效，即使仓位开始赔钱，也不会断然平仓。索罗斯的目的，是到达他能明言他的假设有效的地步。果真如此，他会做更大的仓位，他根据自信程度，决定要做多大的仓位。如果假设无效，他不会拖拖拉拉，而是立刻出场。索罗斯和罗杰斯创立量子基金时，罗杰斯是分析师，索罗斯是决 策者。他们采取的策略，是先投资再调查，索罗斯做投资工作，罗杰斯做调查工作。有时索罗斯投资之后，罗杰是做了调查，发现当初的投资有些问题。但是索罗斯可能还是保留于有的仓位不动。他喜爱那样的状况，正因他晓得缺陷在哪里，有助于知道何时出场。如果以及当原来的投资概念看起来是错的，那他的目标就是尽速出场。索罗斯喜爱说：「先投资再调查」。实务上，这表示：先构成一个假设，先建立小仓位去测试这个假设。索罗斯爱的这个策略，能够叫做市场中「取得感觉」。索罗斯说：「我想买３亿美元的债券，因此先卖出五千万美元。」「没错，」索罗斯回答，「但是我想先感受一下市场是什么样貌。我想先感受一下当卖方的情形。如果卖出很容易，如果我很容易失掉就这些债券，那我会更想当买方。但是如果这些债券很难卖出，我就无法肯定是不是该买进。」研习经济学时，他看起来似乎一向是那个世界的访客，不是永久的居民。研习经济学，他有受骗的感觉，他认为经济学家欠缺实务上的知识，不懂得这个世界运作的方式。这个世界远比经济学家所想象的要混乱得多。在他开始提出自己的理论---知识理论，历史理论，以及及时提出的金融世界理论，他把自己的思想订于一；坚信这个世界很难预测。 秘诀十二、预判下个趋势索罗斯总是在寻找股票市场里突然的转变。比方说，投资人长久以来一向不愿建立某种类股的仓位，之后突然决定超多买进这些股票，这样的转变便会发生。一有这些突然的转变，这些股票可能出现自我强化的走势。索罗斯的投资密诀，是比其它人早一步发现这些急剧的变动。正如罗杰斯所说的：「我们对一家公司下一季会赚多少钱，或者１９７５年的铝出货量会是多少，不是很感兴趣。我们比较感兴趣的是，整个社会、经济、政治因素会怎样改变某个行业或类股一段时刻内的命运。如果我们所看到的，和某支股票的市价间有很大的差距，那在好但是了，正因能从中赚到钱。」 秘诀十三、直扑咽喉「如果股价上扬」，索罗斯继续说，「买更多就是，不必在意所建仓位占投资组合有多大的比率。如果你是对的，去建立仓位就是。」索罗斯教我，如果你对某笔交易怀疑有很大的信心，就得直扑咽喉，当一只猪得有勇气，以很高的信心用杠杆抱着利润前行，也需要勇气。在索罗斯眼里，如果你对某件事的看法正确，抱再多也不嫌多。朱肯米勒说：「索罗斯教他的最重要一课，是做最对或做错并不重要，对的时候赚多少，以及错的时候赔多少，才重要。索罗斯很少批评我，主要批评，是我对市场的看法真的很对，但没有充分掌握机会时。」 秘诀十四、倾听世界金融领袖的话绞尽脑筋做分析，终有极境，在那之后，得由直觉本能掌控一切。他承认，操作成功，不能证明他的理论是对的；这不是科学实证。必须还有别的东西。索罗斯的理论带给了一课架构，解释他坚信金融市场市场是怎样运作的。市场中其它人都在抢追某支股票，某种类股或某种商品时，索罗斯却随时随地把整个总体经济状况放在心里，其中包括复杂的全球操作情境。索罗斯比大部份人更了解全球经济的因果关联，也就是，假设Ａ发生，Ｂ必随之而来，在下来则是Ｃ。索罗斯能够成功，这的确是十分重要的操作密诀之一。 秘诀十五、晓得何时放手是索罗斯投资成功的关键之一，是他擅长于绝处求生。一切状况良好是，并用信用杠杆能够产生绝佳的成果，但是当事情未如你的期望时，可能把你扫地出门。最难决定的一件事，是何种程度的风险是安全的。做最后的分析时，你务必依靠你求生的本能。乔治和别人不一样的地方，在于你务必了解自己有多大的能耐。放在实务层面来说，索罗斯求生的艺术，主要在于承认何时自己犯错，而不在于晓得何时看对股票。那表示宁可太早平掉某些投资仓位，而不好太晚才做，而且不好过于担心别人眼中十分怪异的行为。事之后看，索罗斯似乎在市场崩跌时太早摆脱某些投资仓位，但是马凯斯认为，那正是典型的索罗斯的行为，也就是：放下战斗，活下来，好在另一天再上战场。索罗斯退场，承受庞大的亏损，如此才能避免仓位赔得更多。 秘诀十六、理解你的错误乔治索罗斯说，了解自己建立的投资仓位可能有错，虽然令他失去安全感，但也使他提高警觉，准备随时矫正错误。有些人认为，对于金融市场的动向看走眼，是件丢脸的事。在索罗斯眼里，这样的事或许不值得自豪，但那是整个游戏的一部份，因此当然不能算丢脸。由于索罗斯理解不完美的了解是人性的一部分，因此对失败或犯错不抱负面态度。索罗斯喜爱自夸，他因此和其它投资人不一样，不在于他常常做对，而在他比其它大多数人更善于发现自己何时做错。他喜爱运用的一种投资策略，是不断检查所建立的投资仓位是否出错，他总是建好仓位后，不断测试自己的投资假设。一旦他认为自己晓得答案，便有可能被迫修正原先命题－或者完全舍弃，但他不喜爱光因环境变化就改变命题。毕竟，新的环境可能只是一时现象，或许不是真正变动的讯号。 秘诀十七、别拿全部家当下赌索罗斯的求生艺术，有一部分学会是千万不好拿每样东西去冒险。冒险的时候，他不必担心万一失败，可能赔上性命。有时，冒险还会带来搞笑－只要给自己留下东山再起在的余裕。「我十分关心求生的必要性，绝不冒可能叫我粉身碎骨的风险。」但是索罗斯承认，建立仓位是走向危险边缘，有使人集注心思的作用。 秘诀十八、研究，暂停，深思熟虑对索罗斯来说，整场游戏往往是长时刻的战斗，正因利率和汇率变动的效果，需要一点时刻才会显现，而且有时需要很大的耐性。要成功，你需要休闲娱乐。你需要一段时刻，紧紧缠住你的双手。他宁可着一些真正有帮忙的人来谈，也花时刻心去思考，阅读和自省，他期望所找的人，拥有哲学上的敏感度。我只在工作有好处的日子里工作???而在那样的日子里，我真的做了某件事。 秘诀十九、忍受痛苦一个人赔钱时，所做了最糟事情是压抑自己的感情。每一天，你都在冒险，那是痛苦的一部分，正因你晓得，某个时点，你可能应对严重的亏损。索罗斯说，如果你未准备好忍受痛苦，那就不好再玩这种场游戏。别妄想你能长久玩下去。如果还想玩，就要持续冷静。其它人有时碍于自尊，无法做出明智的操作决策，索罗斯却认为聪明的投资人务必不动感情。宣称自己永不犯错是没有好处的事。一方面，你能够依靠他们。乔治做错时，会挺身而出。他不会说，「我是对的，错的是他们。」他说：「我错了。」然后出场，正因如果留着坏仓位，它会吃掉你。他承认自己贪得无餍：「我还是认为自己很自私和贪婪，我不立志成为圣人，我有很健康的欲望，把自己摆在第一位。」 秘诀廿、克己自律拜伦?伍恩说：他了解影响股价的力量。他了解市场有理性的一面，也有非理性的一面。他了解自己不是每次都对。他愿意在自己对时采取激烈的行动，充分掌握大好机会，当他犯错时，也愿意认赔了结出场。厄斯泰尔：他的成就，最大的关键在心理层面。他了解群众本能。他就像优秀的行销人员，晓得何时会有许多人追逐某样东西。拉婓尔：他总是要你听听反面的说法。如果你喜爱某样东西，他的要你跟不喜爱那样东西的人谈谈。 秘诀廿一、下赌时应做避险动作这个“球场”指的是避险基金，玩投资游戏的人，从避险基金得到的利润可能最高。十分看好后市的投资人，可能有８０％的仓位作多，另外２０％放空。十分看坏后市投资人，可能有７５％的仓位放空，另外２５％作多。1985年以后，全球德货币交易量激增。根据国际清算银行的调查，1986年到1989年交易量倍增到每一天400亿美元。相较之下，美国财政部公债每一天的交易量只有300亿美元，美国股票则不到100亿美元。 秘诀廿二、持续低调人务必把自己的焦虑和憎恶投射到某的地方、艳羡某些生气蓬勃的事情。他们期望某个人能使市场发生某些事情。强制美国避险基金的投资人务必有100万美元的净资产。避险基金采取的策略，是赌某些投资会增值，其它投资的价值则会下跌-实际上，“所避之险”是市场的大幅波动。 秘诀廿三、善用杠杆以提高报酬率所谓内在的价值，是指某种证券在特定环境下的身价；而所谓的特定环境，务必思考定利率、经济状况、公司的获利潜质等。 秘诀廿四、选最好和最差的股票乔治?索罗斯所做的是总体经济，注意大格局、国际政治、各国的货币政策、通货膨胀、利率、汇率的变化。最有期望从预期中的国际金融圈新组合情势获利。如果索罗斯和马凯斯预期利率会上升，他们会去找哪些行业会因这种预期而受害。马凯斯接下来的动作，是放空这些股票。索罗斯使用的技巧，是在一种行业中选两家公司投资。找出会因通货膨胀预期升高而受益的行业后，他们的基金则做多。我们先从各种行业着手，找到某个行业之后，再从一些大公司中筛选，看哪些公司最能配合我们所预期的趋势。索罗斯会坚持马凯斯从那个行业挑出两家公司，但不能够随便选两家公司。其中之一务必是那个行业中最好的公司。找出最好和最坏的两家公司之后，就不需要再投资那个行业的其它任何公司。拿计算机来说，索罗斯可能买国际商业机器公司(IBM)的股票，也买通用资料公司的股票。他也运用同样的思考过程看制药业。制药中，他会买默克大药厂的股票，同时买兴泰(Syntex)公司的股票。索罗斯选取一行业中最好和最差的股票，这种技巧至少表面上看起来有如避险的绝佳例子。他坚信最好和最差的股票都会有很好的表现。 1。我绝不会丢掉我所熟悉的投资策略，尽管这种方法此刻很难在股市上赚到钱，但我不会去采用自己不了解的投资方法。这些方法未经理论验证过，有可能产生大亏损的风险。 2。当市场供应量不足的时候，我们加入超多的供应量；当市场供应量充裕的时候，我们便较少参与竞争。当然，我们不是正因要做稳定剂而遵循这个策略，我们只是坚信最有利的企业经营方法。 3。评估一个人时，你务必看准他的三个特质：正直、智力和活力。然而如果缺乏了第一项，另外第一项，另外两项就会害死你。 4。我有15%像费歇，85%像本杰明。格兰姆。他们都不摆架子，心胸宽阔，都是杰出的老师。他们投资界是十分重要的。 5。当人们因贪婪或者受到惊吓的时候，他们时常会以愚蠢的价格买进或卖出股票。某些股票的长期价格是取决与企业的经济发展，而不是每一天的市场行情。 6。投资人总想买进太多的股票，却不愿意耐心等待一家真正值得投资的好公司。每一天抢进抢出不是聪明办法。近乎怠惰地按兵不动，正是我们一贯的投资风格。 7。正因我把自己当成是企业经营者，因此我能成为更优秀的投资人；正因我把自己当成是投资人，因此我能成为更优秀的企业经营者。 8。只要企业的股东权益报酬率充满期望并令人满意，或管理者能胜其职务而且诚实，同时市价也没有高估此企业，那么我相当满足于长期持有此企业的任何证券。 9。在任何能够选取的时机里，我只是寻找一些税后报酬率高的股票投资。 10。总而言之，我寻找引人注目的公司。该公司务必由维护股东权益的管理人员来运营，且公司的股价务必有吸引力。 11。当人们对一些大环境事件的忧虑升到最高点时，事实上也就是我们做成交易的时机。恐惧是追赶潮流者的大敌，却是看重基本面的财经分析者的密友。 12。我从事投资的时候，主要观察一家公司的全貌，而大多数的投资人只盯着它的股价。 1。最重要的是人品。索罗斯十分看重合伙人的人品，他认为金融投机需要冒很大的风险，而不道德的人不愿承担风险。这样的人不适宜从事负责，进取高风险的投机事业。任何从事冒险业务却不能应对后果的人，都不是好手。在他的团队里，投资作风能够完全不一样，但人品必须要可靠。 2。德肯米勒从索罗斯身上学到了什么？ a。决定对错并不重要，重要的在于正确时获取了多大利润，错误时亏损了多少。 b。当有机会获利时，千万不好畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对還不够，要尽可能多地获取。 c。同时他還认识到，如果操作过量，即使对市场决定正确，仍会一败涂地。 3。对于别人來说，犯错误是耻辱的來源。因而不愿承认错误。而对我來说，承认错误是件值得骄傲的事情。我能承认错误，也就会原谅别人犯错。这是我与他人和谐共事的基础。犯错误并没有什么好羞耻的，只有知错不改才是耻辱。 4。当你有机会扩张时，千万不好畏缩不前。如果一开始你就获得丰厚利润，你就应继续扩大。 5。人对事物的认识并不完整，并由此影响事物本身的完整，得出与流行观点相反的看法。流行的偏見和主导的潮流互相强化，直至两者之间距离大到非引起一场大灾难不可，这才是你要个性留意的，也正是这时才极可能发生暴涨暴跌现象。 6。认知不完整==>人类会犯错==>反射论==>暴涨暴跌论。 7。1985年12月8日，在日记中写到：当我确信一件事时，就如同我以前亲眼目睹它的一切，而想要看到多少，就随我的意愿了。 评论：大师这一招就叫做“心理预演”，能够大大缓解持有大头寸时内心的紧张感，赢家必备性格。 8。永远不好孤注一掷。 启示一：乱局即大局 书评家马德瑞克以前说过：「姑且不论华伦巴非特及索罗斯的个人天赋，她们所处的时代，对于能在金融市场赚钱个性有利。」也就是说造成赚钱有利的原因是正因1970末期到1980年代初期不预期的通货膨胀的结果，以及过去20年国际市场资金的戏剧化、混乱的扩张所致。 索罗斯的一项重要潜质就是在凡人眼中的一场混乱，他却能辨识混乱的类型。一个长期追踪避险基金绩效的华尔街公司的领导人李伯说：他以全球的角度观察大势，他极了解市场是如何运作的，因此他清楚的何处能够运用杠杆操作，不论是知识性或金融性的杠杆。 索罗斯说过：金融市场天生就不稳定，国际金融市场更是如此，国际资金流动皆是有荣有枯，有多头也有空头。市场哪里乱哪里就能够赚到钱。辨识混乱，你就可能致富；越乱的局面，越是胆大心细的投资者有所表现的时候。 一项情形变的越遭，就会向上弹的越高。跌的越深，市场越乱就越可能出现大行情。很多状况常常是：市场乱，投资人跟着一齐乱。因此我们常常可见到恐慌性卖压，投资人奋勇追高等新闻标题。乱局对冷静的客观投资人来说，正式天赐良机，正因这可能是大捡便宜货的机会，也是财富重分配的时候。 启示二：见坏快闪，认赔出场求生存是索罗斯投资策略中最重要的原则，那么眼明手快，见坏就闪就是求生存最重要的方式。 政治上：1987年索罗斯基金会在中国大陆设立分会，并以改革开放为名，资助中国的民主活动；但1989年时，在大陆的分会遭中共监控，索罗斯见局势不妙，便结束分会，至今尚未在大陆复会。 1974年，索罗斯在日本股票市场建立极高的持股比例，一日下午，东京某位营业员打电话告诉他一个秘密，资料是告诉他日本人对陷入水门案件丑闻的尼克森总统反应欠佳，当时正在打网球的索罗斯毫无犹豫的立即决定卖出由此可见眼明手快是许多基金操盘人的必备功夫。 大部份投资人充斥一种舍不得的情绪，上涨舍不得卖，下跌也舍不得卖，看了难过，杀了手软，出脱往往是波段最低点。 启示三：昨日的历史，明日的走势 索罗斯成功的预测1987年的崩盘，秘诀为何?鉴往知来。 经济危机的爆发，往往是累积长期不稳定的状况所酝酿而发生。历史的经验往往能够预测未来，正因历史是会重演的，因此以史为镜不失为预测重要方向。 1929年及1987年崩盘类似之处： 1929--1987 短期货币市场利率走扬 造成股市资金动能不足超多美元流入他国中央银行 美国联邦理事会没有注入等量货币造成资金流动性不足 下跌幅度36%与1929年相似 每日价格的波动与1929年相似 胡佛总统对股灾之初发表谈话，里根总统在股灾发生之初发表谈话，资料与胡佛相似 启示四：别人话中话，我见财上财—解读潜质 一些平淡无奇的话，在索罗斯听起来，可能就是重要的买进或卖出的讯号。这样的启示说明了索罗斯一项重要的潜质，就是解读。 各国重要领袖、甚至政府领袖、商界人士的重要谈话，都隐含了相当重要的意涵在其中，而差别在于听者能听懂几分、又能执行几分。 1992年德国央行史莱辛革的一习演说提到：如果投资人认为欧元是一篮子固定的货币的话，那就错的离谱了。」当年总统为了经济问题，一再提高马克的利率，使得马克变成强势货币，而为了维持汇率的稳定，史的德国及意大利不得不跟进，但是英国及意大利的经济状况不理想，因此苦撑汇率之下，对德国抱怨连连。索罗斯听了史莱辛阁这番话以后，认为其中别有文章，他话中的涵义可能影射虚弱的意大利里拉。事后索罗斯与史莱辛阁谈话，问其是不是喜爱以欧元做为一种货币。史氏回答，他喜爱欧元的构想，但是欧元这个名称则并不喜爱，如果用马克的话，他会比较容易理解。读出弦外之音的索罗斯便立刻放空意大利里拉，大赚三亿，并借了一大笔英镑，改换成马克，又大赚十亿美金。 启示五：留意，明牌就在你身边 留意懂的决定、听的懂事件的涵义，明牌就出此刻报纸、新闻、电视、广播、甚至口耳相传的小道消息上。 1972年，有一天晚上索罗斯听到了国民城市银行招待证券分析师吃晚饭的消息，这是一件从未发生过的事，虽然索罗斯不在受邀行列之列，但他却敏锐的认为其中必有不寻常的事情要发生，他立即主张买进经营体质较佳的银行股，他的联想是银行业可能要公布利多消息。果然索罗斯买进的股票获利五成。 启示六：仙人打股有时错，错误为投资之必然 1987年索罗斯仔细检视全球经济大势后，他的结论是：崩溃会从日本开始。当时日本债券市场崩盘，索罗斯研判债券市场的崩盘效应会扩大到股票市场，正因股票市场股价高估的现象远高于债券市场的不合理性，因此他认为日本股市会领先下挫，但没想到投机性的资金反而涌进了日本的股票市场，日本股市又创了新高。 被誉为股神的巴菲特也经常犯错，彼得林区也坦言自己有一大堆错误，但他说需要的只是在十年内选中几支飙股，若手中的十支股票有三支大赢，就能弥补其中一、二支的亏损和另外六七支表现平平的股票了。 ? 启示七：勇于认错的自省精神 索罗斯坚信使他与众不一样的最大潜质，就是能很快的察觉过错。能做到很快察觉过错，势必拥有较为敏锐的心智及高人一等的勇气。 在索罗斯的理论里，由于他认为人类对事情的认知是不完整的、有缺陷的，因此人类思想天生就容易出错。索罗斯能够了解事实与认知的差距。 绝不犯错不等于投资成功。成功往往是瑕不掩瑜，做对的是多过于做错的事，假如你出错，或者你假设与事实不符，，那就要切切实实、认认真真研究到底哪里出错，换言之，越是不成功，就越要花时刻研究错误。 启示八：最大天赋—化繁为简 化繁为简伴随了项人格特质—耐烦和归纳的潜质。 耐烦—好比金融市场若真的要分析起来，铁定没完没了，经济大势、政治影响、个股基本面、历史走势图、产业前景等等分析后，最后很单纯，只是买或不买、卖或不卖的最终决定而已。索罗斯每一天阅读十数份各类专业刊物的原因就在此。 归纳—堆积如山的信息，可能夹杂不时的信息和消息，陷阱处处，既复杂又危险。因此要先收集资料，再分门别类，再抽丝剥茧，最后归纳出对自己有利的信息，最重要一点是不能正因求快而漏了一大堆有用的信息，尤其在复杂的金融市场，，错失一步，可能就满盘皆输了。 索罗斯能够带领即将到达四十个国家据点的慈善组织，也能够跨足不动产、农牧业、网络公司、寿险公司、金融商品、超级市场等各种不一样领域，他全部是亲自了解，并不只是听任幕僚人员的推荐。而且他每一天要花三分之一的时刻思考，他并非超人，他只是将化繁为简真正融入到他的投资生涯和日常生活中。 启示九：在前进中整顿 边进行边修正的策略—在市场千变万化的状况下，有些时候是不能拖延的，否则很容易就丧失了一大段精采的行情。边进行边修正的策略就是要能够时时灵活的适应变局，有时候理论太多，是无法落实的，计画赶不上变化就是说明这个道理。 例如索罗斯要进入美国市场前，他对美国市场并不了解，但是他采用直接进场的方式学习，然后在过程中，时时检讨缺失。先拿一部分金额投入测试一下市场，感觉对了，又印证他的理论，再开始调集重兵，予市场致命一击。 在前进中整顿，不是走一不算一步，而是从行动中用心调整投资策略。 启示十：管理风格 开放式沟通：索罗斯身边的人不是唯唯诺诺的人，而是在不一样意见时，勇敢的反驳索罗斯。 不在其位不谋其政：例如有位潜质不错的交易员，在不知情下进行了风险很大的货币交易，这笔交易赚了大钱，但索罗斯请他走路，正因若有闪失，是由他自己负起全责，而非手下。英国霸菱银行倒闭就是一个件类似的例子。 充分授权：例如他多次在跟属下会议中，告诉他们如果看好一项投资标地，为什么下这么少的赌注呢?其实那名部属所投资的金额已经是天文数字，但是索罗斯却是鼓励部属加码，告诉他你的权限能够这么高，放手去做吧。 恩威并重：他常常问部属问题，让部属难以招架，为了就是要知道负责的人到底了不了解状况，如同台湾王永庆的主管会报，但是他也赏罚分明，让属下又爱又恨。 启示十一：你有没有自己的舞台 人务必有舞台才有发言的余地，才会受到重视，也能够在政治上谋求更大的商机。 例如八O年代末期，索罗斯曾企图说服当时美国总统和英国首相支持一项欧洲的复兴计画，但是这项推荐非但没有被重视，还遭受人所嘲笑，他了解务必成为公众人物才能受到重视。于是推动了放空英镑一役，让英格兰银行破产，从此声名大噪，为自己创到了一个舞台。之后还应南韩总统之邀到韩国进行访问，以非正式顾问之名评估南韩进行钜额投资的可行性。 启示十二：要有垃圾里找黄金的慧眼 索罗斯对冷门的东西个性感兴趣，例如在套汇还是一项冷门又无聊的工作时，他把套汇研究的很透彻，一跃成为套汇理论兼操作的大师。 1960年，他发现一家德国保险公司—联合，若以他的资产价值相较，股价实在太低了，他便开始推荐联合的股票，结果此股票涨了三倍。 要有独去慧眼去找到低价而有潜力的股票。 启示十三：与其听你的摆布，不如照我的规矩 索罗斯说过：我个性注意游戏规则的改变，不只是在游戏规则里打转，而是了解新的游戏规则何时出现，并且要在众人察觉之前」。他还试图改变游戏规则，在金融市场、政治市场皆然。 例如他不以政治捐献或以资助候选人的传统做法，来做为增加政治影响力的主要方式，而是直接用他的财富支持和与其倡议的议程有关的辩论，期望受教育的大众能认同他的看法，或者捐款给资料涵盖广泛的民间组织及计画，这类的组织有助于改变全国的政治文化。 启示十四：市场，我永远不坚信你 索罗斯说过：市场走势不必须反应市场的本质，而是反应投资人对市场的预期。但是投资人往往是不理性的，因此更加深金融市场的不稳定性。 如果号子里偌大的营业听里，只有两三只小猫在看盘，这就告诉你该进场了，如果号子里挤的水泄不通，连上市上柜都分不清，股票名字都叫不出来的隔壁欧巴桑都告诉你该买股票了，这就是该退场的时候了。 启示十五：神秘第六感 索罗斯很坚信他自己的动物本能。每当事情生变，他就会觉得痛，当他直接管理的基金时，就时常会背痛，只要一开始痛，他就知道投资组合有问题，更妙的是如果痛的地方接近腰部就是买超出了毛病，若是左肩痛就是货币方面有麻烦。 重点是：话虽如此，仍然不可忽视专业潜质的培养，只是在下注前，不免有犹豫的心理，偶而找个直觉来说服自己只是帮忙投资的果断而已。直觉是帮忙决定用的，帮忙加码时坚定自己的信心。绝不可倒果为因。 启示十六：存活下来，一切好谈 索罗斯在『金融炼金术』的导论中说：如果我务必就我的实务技巧做个总评，我会选取一个字：存活。 例如：1987年，当股市崩盘，他决定会从日本开始，（文章由搜股中国整理收藏）然后才是美国股市，但是他原本放空的日本市场反走高，使他受到重创，他并没有执迷自己的决定，立刻认赔出场，他的原则是：先求生存，再求致富。因此虽然这次的投资失败，但全年的基金表现仍有14%的盈余，也为他留下日后大战的筹码，也才有日后『让英格兰银行破产者』的封号。 启示十七：分散风险就是致力于投资组合 不好把所有的鸡蛋放在投一个篮子里。 量子基金会把净值的资本投资于股票市场，而将融资的部分投资于像股票指数期货、债券、外汇等金融商品上。原因是股票的流动性相对于金融商品而言较小，因此将部份的净值资本投资于股票上，万一发生追缴保证金时，就较能避免灾难式的崩盘。 启示十八：最高境界，无招胜有招 索罗斯说，他的特长就是没有特定的投资作风，或者更精确点，他常常改变自己的作风以迁就环境。 量子基金成立以来，有时做多，有时放空，有时玩股票，有时买债券，期货没少过，衍生性金融商品，他还是使用的鼻祖之一，全球各地的主要金融市场大概找不到他缺席的纪录。 1970年代初期，索罗斯开始投资在相当不成熟的日本、加拿大、荷兰，之后又投资石油公司、银行、国防公司、农业公司的股票而获得丰厚的报酬。1973、1974年股市重挫时，索罗斯以放空方式赚钱。 启示十九：融资，留意融资 索罗斯重大胜利中从事的大部分是融资，但是索罗斯并非疯狂地一味运用融资操作，他本人十分了解融资的风险。 索罗斯对融资的观念有几个基本的重点： 1。基金的净值务必用来支持所使用的融资： 不得超过借贷的融资部分不得超过基金净值，以防举债大于资产的负面状况产生。 2。对于纯粹的商品类基金，使用的融资倍数十分节制： 太危险的不碰，在索罗斯的认知里，商品类基金的风险较其它大，因此索罗斯在没有太大的把握下，不敢轻易以高杠杆方式操作。 3。投资组合本身就具有融资效果 索罗斯认为期货、债券、股票各有不一样成数的融资保证金，因此不一样的投资组合，就出现不一样状况及比例的融资成数，因此善用各类商品及工具，就能够变化融资成本。 4。务必处于正确的行情，才能藉融资来获利 索罗斯坚信自己看法正确时，才会大手笔投入。 启示二十：无心差柳尚且成荫；有意栽花当然要发 数十年来索罗斯在很多国家建立他的民主慈善大国，他捐出去的慈善捐款已经超过十三亿美元，他甚至表示期望在死之前把所有的财富都捐出去。 他以慈善为名，在很多国家建立起人良好的政商关联，例如延聘了许多退休的政府官员，姑且不论他是否有所意图，他的发奋是有目共睹的，相对的，对他在人脉、在当地国情的了解上，以及他的影响力，势必对他投资有极大的帮忙。? 启示二十一：见风是雨的联想力 索罗斯说：你的思考必须要全球化，不能只是很狭隘地局限于一隅，你务必知道此地发生的事件，会如何引发另一地的事件。他就是要投资人培养国际观，并且能够找到事件的连动关联。 索罗斯不仅仅注意公司的体质，同时在意当时的大环境。兼顾微观与宏观，两者是连动密切的 1970年代中索罗斯以前放空雅芳股票，他以120元放空卖出，两年后以每股20回补，每股赚了100美元。正因索罗斯洞悉了一个趋势，即人口逐渐老化，化妆品业者收入将大受影响，他并且认为小孩子也不再用那种东西，因此他研判化妆品的销售荣景已经过去了。 启示二十二：亲自了解而不是道听涂说 索罗斯订了三十种业界杂志，也阅读一般性杂志，四处寻找可能有价值的社会或文化趋势。他遍览群书的目的，就是要从资料审视有何特殊之处，伺机切入市场。他很清楚，他务必把各种可能的信息输入脑子里，然后才能有凭有据地输出投资策略。 单是阅读资料，索罗斯认为尚嫌不足，在他有地位及影响力后，他更能够透过亲自了解，实地勘查的方式，更深入了解投资标地。 启示二十三：我不是冷血动物，而是冷血投资动物 索罗斯说过：当我四下寻找一个投资标地时，我便遭遇困难。我并不属于任何特定社会…。1947年我到英国，1956年到美国，但我从来没有完全同化成一个美国人。索罗斯从未公开拥抱美国人或犹太人的身分，有些人认为索罗斯没有种族认同。 在索罗斯的投资世界里，他持续冷静，超然，目的取向很重要，目的就是获利，他不随国内多数人起舞，避免跟股票谈恋爱，才不致于冲昏头而感情用事。 索罗斯并未忘本，他一向是他的祖国—匈牙利的长期资助者，在他的办公室内，都还悬挂着匈牙利艺术家的作品。 启示二十四：看到缺点，我就放心 根据索罗斯的理论解释，市场参与者的偏见会影响市场价格，他并且认为有时候不仅仅影响价格还会影响基本面，因此他在剖析投资标地时，就习惯带着找碴的眼光，试图看出其缺点。正因只要知道缺点所在，他就能领先乐观派的投资大众。 索罗斯常与实际操盘人就投资问题做检讨及辩论，索罗斯的作风就像博士班学生考试时的口试委员一样，不断质疑考生论文的论点，试图找出缺点。倘若一问，问题百出，就不断进行检讨，他的问题又专业又刁钻，一向到部属回答都正确时，再也没有问下去的必要，才放心进行投资。 启示二十五：低买高卖有条件，选购股票像顶店 从索罗斯的合作伙伴透漏出索罗斯的投资策略为：找寻低估的股票，而且拥有强势产品连锁店的公司。 投资股票或收购其它公司都是要经过精算的过程，我们能够假想这天如果要去顶下别人的店或收购别人的公司，必须要详细推敲卖价是否合乎本质，公司的财产清册、营收状况、每月开支等等各个角度作深入的剖析，用这个价格买下来合理吗？但是事实上投资人并非如此，好象股票跟公司是不关联的独立个体。 启示二十六：我是我眼中的我 索罗斯自从在英镑一役胜利后，就发奋的转型，开始强化他慈善行为的形象和行为，并转到公共政策的领域，他时常四处演讲、理解访谈、批评世局、批评某国政策不当，俨然成为了政界人士。但是大多数人没有兴趣聆听他的意见，他们所兴趣的是他在金融方面的看法。 在政治人物的眼中，索罗斯不是一个政治人物，连兼职都不被认同，在大众眼光， 充其量他只但是是个很敢花、舍得花钱的慈善家罢了。 但是索罗斯不在乎别人怎样看自己，而是在自己怎样做自己，因此在很多方面，如协助共产国家朝民主化迈进。捐钱、捐设备、设立大学、奖助教授及学生、关心教育议题、网络普及、民生问题、美国对死亡的重视等等都有必须的贡献和成就。 启示二十七：时刻换取空间，空间也可换时刻 通常大部分的人会认为索罗斯是标准的投机客，这类的人必须没有耐心，专跑短线，如果是以这类的印象看索罗斯，那就失之偏颇了。 例如他在1989年到1992年重创英格兰银行，索罗斯就布局了三年，他只对一个只是预判，但尚未实现的局面等了三年，因此我们能说他没耐心吗？ 对相于长期投资的观点，索罗斯只是不用长期时刻来换取上涨的空间，正因只要价格满意，「朝买进、夕可卖出」，时刻长短并非思考的重点，正因目的已经到达了，然后他再争取时刻找寻下一个目标。 启示二十八：果断 索罗斯有一点十分重要的特色：说做就做，剑及履及的果断行动力。 例如在1974年，当索罗斯接到一通东京营业员的电话，觉得当时环境不利，在日本拥有极高持股部位的索罗斯，立即毫不犹豫做出出脱的决定。当做决定的时机成熟时，他绝不花十五分钟以上的时刻做研究。 索罗斯说过，日本是他喜爱的地方之一，他愿意在他喜爱的市场里，全部撤出，必然是他研判局面可能生变。但是对于尚未发生的事，能够勇于即刻做决定，没有半点迟疑，这样的果断利，的确超乎常人。 启示二十九：彻底分工就是彻底成功 索罗斯的金融生涯里以前有一度遭遇瓶颈，他衣食无虞，基金规模不断扩大，但是他的精神却几近崩溃，他对眼前的成就忽然起了疑心，结果又与妻子离异，与工作伙伴拆伙。 当时他设法找人分担经营基金的职责，不断地征人访才，找到人之后，却又放心不下，能然过问业务，甚至还是自己做决定，结果导致量子基金出现后首度亏损。 经过多次教训，他真的做到交棒的动作，把业务逐渐转给一些手下悍将，他将许多重要的工作充分授权给下属负责，当然本人仍然关心基金的运作，也随时带给建言，结果量子基金之后又创造了另一波高峰。 启示三十：冒险不是忽略风险，豪赌不是倾囊下注 翻开索罗斯征战金融界的纪录，一般人都会被他出手的霸气吓到，也能够说豪气。很多人误以为只是命运之神个性眷恋索罗斯，认为只是赌赢罢了，赌输了还不是穷光蛋一个。 其实索罗斯在从事冒险之前，是评估过风险，下过研究功夫的，他的冒显并不是不顾安全考量，赌资虽大但不是他的全部家当。他虽然时常豪赌，但也会先以资金小试一下市场，绝不会财大气粗到处拿钜资作战。 仔细观察他下注方式是：有理论有根据，依研究报告为辅，嗅出市场乱象浮现，调集大笔资金，予以致命重击。 启示三十一：政府护盘，反向指针？ 经济学家眼里政府以任何方式介入股市都是不当的做法，（文章由搜股中国整理收藏）但并不为索罗斯索所赞同。但索罗斯也不完全赞成政府干预，他赞成有一个够力的的国际央行之类的组织，足以解救濒临危乱的经济，他并没有明讲是否赞成各国政府介入。 从纪录上来看，索罗斯就应不反对，正因这可能又是一次大好的赚钱机会。国际投机客通常是在政府介入之后趁虚而入，正因这时通常是一国经济出现了病兆，例如出口衰退、债务过高、信用过度扩张等等。当投资客奇袭成功时，政府再进入护盘，都构成了民众恐惧的反效果，如果政府的护盘没有立即的效果，后果不仅仅政府的信用荡然无存，民众更是不计成本，杀出股票。 例如1997年的金融风暴，从泰国央行喊话开始，到马来西亚、印尼、新加坡、台湾、香港、韩国、每一个政府的央行皆大力护盘，但是结果不但徒劳无功，而且更加惨重。 政府的护盘有时可成为市场变盘的警讯，因此在投资前，可顗思考政府的态度，它有可能成为研判走势的反项指针。 启示三十二：不昰闲人闲不住，真是闲人非等闲 我们仔细研究一些金融股市大亨的行事模式后，我们能够发现他们并不昰整天忙忙碌碌地盯着大盘，为一两天的涨跌神情紧张的喊近杀出。 例如股神巴菲特，并没有一般大众印象中的忙碌生活。他的公司并未设在繁华的市中心，而是设在遥远的内布拉斯市。最重要的办公室里，甚至没有计算机或股票交易的终端机。巴菲特说：没有热闹的小道消息，才能冷静思考。 历史上最大规模的共同基金—麦哲伦基金经理人彼得林区也和大多数被下属簇拥的大亨不一样，他的工作小组人口简单，只有两名助手，他认为：「人一多，要沟通的时刻势必也长了…。 索罗斯的量子基金的管理工作早就落在他的手下身上，他曾说，他一天要花三分之一的时刻思考，并澄清自己对于将要往何处去、世界要往何处去等问题的想法。 索罗斯也说过，自己一向未涉入过程中，他是以一个思考的角度参与，思考就是要置身事外，持续自己的客观与超然。 启示三十三： 个人认为资料的例子有问题，故不予摘录 启示三十四：要效法索罗斯先定位自己 正因索罗斯的成功造成所有避险基金的经理人都流行一种「只管总体金融面，不从事证券分析」的流行现象，每一个人都想跟索罗斯一样，做一个总体经济面的宏观投资人，不必再从事选股的工作。这些基金经理人忽视为上市公司做基本分析，不看年度报表，不管企业界的问题，也不管他们的竞争力，每一个人都想成为另一个索罗斯。 但是其时每个人遭遇不一样，所罗斯一开始就接触套汇，加上他特殊的欧洲背景，促使他在套汇领域勤加钻研，因此他务必熟悉市场大势，但是一般的金融工作人员，不思在自己的领域中，坚守岗位，只是一味的跟进成功之后的索罗斯脚步，结果导致自己的失败。 启示三十五：我看我我且非我谁装谁谁就是谁 从索罗斯所扮演的主角来看，包含生活各种差异极大的事物，他能够说是一个慈善家，又渐成一个政治家，他自视是一个哲学家，在金融领域方面又是一个投资家，他也擅长钻法律漏洞，利用法律规定不严的灰色地带，取巧行事。 很清楚的，索罗斯不以现状满足，仍朝理想迈进，不以事多而苦，仍一一厘清完成，多重的主角在他身上，虽不甚协调，但是他成功演出每一个主角，在每个主角，都尽力表现。 启示三十六：风雨不惊无怨无悔 1987年的股市崩盘，索罗斯猜错了崩盘的排序，于是造成他损失极为惨重，当然有记者问到他对此次重挫的反应，索罗斯只说：我觉得很搞笑。 索罗斯的朋友说过：索罗斯应对崩盘时表现镇定，（文章由搜股中国整理收藏）索罗斯认赔的态度比我见过的任何人都好，他可能认为市场没照他的想法演变，但既然出了错，经他明白后，就大步离去，不再留连了。 索罗斯当然并非全然没有痛苦，他说过：对我而言，赔钱这事是一件痛苦的过程，的确是一个惨痛的遭遇，但是你玩这个游戏你就务必忍受痛苦。 索罗斯不管赚钱也好，亏前也罢，一切的结局都是荣辱不惊，在他的人生里，钱已经不是这么重要，赚钱是他的工作，不是他的目的。这样的修为值得每一个投资人发奋培养与学习。 |
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