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示意图：寻找零风险的投资机会 艾葳《声明》《地图》 于2007年4月26日 只要你做好认真的准备工作，以及保持足够的耐心，那么一定有机会找到“零风险、高收益”的投资机会。我们曾经多次碰到过这种机会，今后也同样会碰到无数次这种机会，问题在于你是否做好一切准备。如果你认为“在股市中，风险和收益是成正比的”，那么请不要阅读此文，包括笔者的任何一篇文章。 图：耐心等待零风险的投资机会出现 — 示意图 【图示注解】 注①：虽然本图中取了一些数字作为例子，比如4元、6元和8元等，但一定不要误解低估和高估之间的就是这样的一种关系。估值下线和估值上线分别通过不同的计算方式得出，他们之间的差距有时候可能会很小，有的时候却可能会相差数倍甚至十数倍，这完全取决于你的估值方法和你所要面对的股票类型。在计算估值下线时，我们通常会极度悲观，我们考虑一切不利因素，并且我们将未来某一段时间内的目标收益率定为15%/年。而在计算估值上线时，我们又会变得极度乐观，我们考虑最好的结果，并且我们将未来某一段时间内的目标收益率定为10%/年。但也有一些例外，对于那些“容易估值的，收益完全有保障的”，我们将在计算估之下线时，适当放宽对他的一些要求，但只有在没有更好的选择的情况下才会如此。 注②：根据历史上的相对股价来进行投资决策的投资者，或许在这一阶段买入后套牢较长时间的概率较高。在泡沫膨胀的年代，历史最高股价或许能够达到令人瞠目结舌的地步，即便下跌50%以后还无法跌下估值上线。 注③：较多的投资者会在这里建仓，但这问题不大，即便股价继续下跌，但只要假以时日，总是可以获得不错的收益。但，问题是你能够完全确定股价还算是合理水平之内，否则有可能沦为选择②的投资者的命运。 注④：这里才是最好的买入时机，但很少有投资者会等到这个机会。长期投资者是否能够长期的远远跑赢市场，最为重要的一点就是，是否能够在足够低的价格买入，而获得超过15%/年的收益（虽然以15%的收益率作为估值标准，但通常因为市场的非理性成份而超过这一收益水平；比如原本需要10年完成15%到10%的转换，但有时候可以只用3年时间就一步跳跃到7%/年预期收益率的水平）。幸运的是，我们观察的并非只有这一支股票，如果你同时研究20支股票，那么你就有机会碰到更多的机会，即便有一些永远不会出现最佳的买入机会，但另外一些或许会出现。 注⑤：这里是可以考虑卖出的时机。但，有些股票或许永远不会出现这一机会。如果未来长期的业绩增长是有保障的，股价并不是非常离谱的，那么没有必要因为看起来较高的股价而选择抛空。或许有一些是你值得持有一辈子的，只要它的运行状况没有发生恶化。不过，在中国股市中，经常会出现一些非常离谱的价格，这没有必要犹豫，虽然它还有可能继续上涨，但那已经不在“必然范围之内”。 注⑥：股价在何时能够被低估的股票的价值，是完全不可预测的。不要给自己制定离谱的年度目标，那会让你逐渐迷失方向。认真做好每一笔投资，市场给得多一些；就多拿一些，市场给得少了，就少拿一些；今年给得多了，明年可能就会少一些；如果好几年都给得太少，那或许在第6个年头一次性给足你。 注⑦：长期投资并非完全指“时间维的长期投资”，不要为了追求“长期的时间”而长期持有“已经脱离价值范围的股票”。成熟市场与投机市场有着不同的股价运行特征，我们应该利用这一特征带给我们的好处。即便买入后还不到1年时间，但已经被高估的离谱了，那么就没有必要为了追求时间上的长度而继续持有。 最后，相信很多人都在阅读有关“长期投资”的书籍，读书固然很重要，当然也可以模仿。不过，最好根据这些以往的经验，形成一个完全属于自己的投资理念，这一理念只属于你自己。市场中，如果有100个长期投资者，那么就一定存在着100种投资理念。 …… 不要迫于时间的压力而选择不是太有把握的机会。 《示意图：股价与估值关系》 http://hongmujiaju.blog.sohu.com/41947408.html |
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