雪球

转自乌龟兔子

使用市盈率估值应该注意的问题

市盈率是投资者使用的最广泛的一种估值方式。市盈率很简单，不就是股价/每股收益（或者总市值/净利润）嘛，有的投资者甚至不削于使用 市盈率这个指标。其实很多投资者对市盈率这个指标只知其表，而不知其里。

一、 静态市盈率&滚动市盈率&动态市盈率

1.静态市盈率

静态市盈率=总市值/上一年度净利润

静态市盈率无疑是一个准确的数值。如伊利股份当前总市值1111亿，2015年年度净利润46.32亿，则其静态市盈率=1111/46.32=23.98。但是静态市盈率缺点也很明显，由于使用的是历史数据，无法反映当前投资者对公司的预期。

2.滚动市盈率

滚动市盈率=总市值/过去四个季度净利润之和

滚动市盈率也是一个准确的数值，并且能够比静态市盈率更接近于股票“真正的市盈率”(即动态市盈率)。如伊利股份当前总市值1111亿，2016年前三季度+2015年第四季度净利润=53.85亿。则其滚动市盈率=1111/53.85=20.63。滚动市盈率虽然比静态市盈率更接近于真正的市盈率，但是离真正的市盈率还有一定的偏差。

3.动态市盈率

动态市盈率=公司当前总市值/公司预期净利润

首先必须明确，动态市盈率是可变的，难以确定的，但是这却是公司预估分析的重中之重。动态市盈率估值最大难点是预估企业未来盈利状况，然而准确预估公司未来情况难度是非常大的。（包括高大上的DCF、NPV等估值方法同样需要对公司未来进行预估）。

不幸的是。。。。。。很多投资者看得最多的市盈率就是动态市盈率。

更不幸的是，不同软件显示的动态市盈率还不相同。

以伊利股份为例，同一天收盘以后，东方财富软件上伊利股份动态市盈率为18.97，雪球软件上为20.63。这就尴尬了，到底该信谁的？

4.软件上的动态市盈率是如何计算出来的

动态市盈率=总市值/预期净利润。总市值是个准确数值，无需计算。关键是如何预估公司净利润。

这里以东方财富软件的预估净利润算法为例。

继续以伊利股份为例。

假设伊利股份公布一季报，2017年第一季度净利润是10亿，则软件预估的全年净利润=10×4=40亿。

假设伊利股份公布半年报，2017年半年度净利润25亿，则平均每季度净利润=25/2=12.5亿，全年预估净利润=12.5×4=50亿。

假设伊利股份公布三季报，2017年前三季度净利润28,亿，则平均每季度净利润=28/3=9.3，全年预估净利润=9.3×4=37.2亿。

很多软件计算的动态市盈率都是基于以下程序框图计算的。

看完以上股票软件上动态市盈率计算方法以后，不知道各位投资者觉得软件上动态市盈率的参考价值有多大呢？所以说软件上的动态市盈率只是一个简单的参考，切不可根据该市盈率投资。建议投资者在认真分析公司业务的基础上，对公司未来业绩增速有个大概的预计，再自己动手计算动态市盈率。虽然不会很准确，但是应该强过软件提供的动态市盈率。

二、使用市盈率估值时应该注意的问题

1.对强周期性公司不适用于市盈率估值

2.低市盈率公司未必都值得投资

价值投资者在看到低市盈率股票时都是很激动的。但是此时请先多考虑一分钟，有些公司“低市盈率”是合理的，市场有时候是对的。如以下情况：

3.不同行业公司的市盈率不能用来对比。不能用其他公司的市盈率高来证明自己所持有的公司市盈率低，应该结合行业和公司两个方面进行评估。

三、PEG估值

PEG估值是彼得里奇发明的估值方法，即公司当前市盈率如果与净利润增长速度相等，那么这只股票就值得投资。这种方法使得市盈率与公司增长速度联系起来，适用成长股的投资。

1.PEG估值的范围

PEG估值很多投资者都在用，但是说到PEG估值的范围，换句话说就是哪些公司能适用于PEG估值，应该很少有人考虑到。首先我们必须明确PEG估值是适用于成长股估值。而成长股的净利润增长率显然不可能低到个位数增长。所以PEG估值的要求公司净利润增速下限是10%,甚至可以上调到15倍%。对于净利润增速在10%以下的公司，peg显然是不适用了。Peg估值的上限呢？首先很少有公司能够长久维持30%以上的增长速度，（维持两三年是可能的），所以peg估值的上限长期来看是30倍PE,短期（两三年内）来看可以高于30倍PE。对于一些伟大的公司如腾讯等能长期维持40倍以上的估值。但是伟大的公司又有多少呢？所以，30倍以上PE的公司即使其净利润增速大于30%，对于保守一点的投资者来说，最好先不要急于买入。

四、用peg估值时应该注意

1.不能用PEG估值对大笨象型或者缓慢增长型公司估值。

2.不能仅考虑净利润增速

假设A公司今年净利润增速25%，所处行业发展前景好，但是竞争对手众多，且有大量的应收账款，经营性现金流净额长期低于净利润，有息负债率高。

B公司净利润增速也是25%，行业发展前景好，并且经营性现金流净额好，无应收账款，无有息负债，产品有很强的竞争力。

那么按照PEG估值法这两者合理市盈率是否都应该是25倍合理。这里就可以看出一个PEG估值的缺点：只考虑到了净利润的增速，而没有考虑到净利润的质量，或者说是公司的质量。

3.PEG估值使用的净利润增速应该是可持续的净利润增速。