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偶尔，投资市场也会有没有风险只有利益的好机会，只是需要我们睁大眼睛，仔细识别。今天，小雪介绍的就是其中的一种机会，分级基金套利。 分级基金可以套利的根源在于分级基金的分拆合并机制、申购赎回和子份额可以上市交易的机制。 分级基金怎样套利分级基金具有三类份额：母基金份额、A 份额和B 份额，各自具有不同的风险收益特征。母基金一般分为股票型、债券型。目前市场上最主要的分级基金是指数型分级基金，包括宽基指数、行业指数、主题指数等。 分级基金子份额在二级市场可以交易，母份额可以申购赎回，而子母份额可以通过合并与分拆来得到。所以分级基金母基金和对应的子份额本质是相同的资产，根据“一价定律”，相同的资产应该具有相同的价格，否则就可以套利。 分级基金子份额在二级市场交易（以交易价格计），而母基金可以申购赎回（以基金净值计），如果两者不匹配，则会有套利的机会。 第一种：折价套利 折价套利是当A+B 的价格小于母基金净值，则投资者买入A+B，申请合并后赎回的套利过程。 当二级市场价格较低时，母基金的合并后等效价格小于基金净值，投资者则可以考虑在二级市场上按照比例买入A+B 份额，申请合并，合并成功后，申请赎回。折价套利收益来源为折价率，费用买入交易费目前一般为万分之三左右,赎回费用一般为0.5%，少数分级基金赎回费为0.7%，注意二级市场基金交易没有印花税。套利的成本包括买入A、B 的佣金、赎回母基金的赎回费。 整个套利的流程是： T 日买入：当天盘中出现折价套利机会，则按照A 与B 的配对比例分别买入一定数量的A 和B。 T+1 日合并：申请合并，将买入的A、B 子份额合并成母基金。注意如果买入的A、B 不是按照约定的配比，则合并之后有多出的零头。投资者需要注意这一点。 T+2 日赎回：投资者将合并得到的母基金申请场内赎回，如果账户不支持场内赎回，则需要将基金转托管到场外，在场外申请赎回。 T+n 日赎回资金到帐：不同基金和不同券商赎回效率不一样，一般为申请赎回日后第三个工作日赎回资金可用。 第二种：溢价套利 溢价套利是当A+B 的价格大于母基金净值，则投资申购母基金，申请分拆后，卖出A+B的套利过程。 溢价套利过程本质是一种预期套利，即预期溢价会持续。 套利的成本包括申购母基金的申购费，卖出A、B 的佣金。申购费一般为1.2%，大额申购一般为定额100、1000 元不等，卖出的交易佣金一般为0.03%左右。 整个套利的流程是： T 日申购：当天出现溢价套利机会，则场内申购母基金。 T+1 日份额确认：基金公司确认申购份额。 T+2 日申请分拆：投资者将母基金申请分拆。 T+3 日卖出：投资者将分拆得到的A+B 份额卖出。 溢价套利承担的基金净值波动风险有T+1、T+2、T+3 两天半的风险。同时还要承担溢价率波动的风险。 分级基金套利需要注意的问题1．关注投资账户的限制，是否可以场内申购赎回。如果不能场内申购，可以场外申购转托管到场内。 2．注意基金的仓位和跟踪误差，有的分级基金为主动型基金，其投资业绩与基准偏差较大，有个别基金时候甚至一天跑输指数4%以上，对这些基金的套利要格外注意。 3．注意二级市场成交量情况。如果二级市场容量很小，则溢价套利时，需要注意是否参与。如果交易量小，溢价消除非常快。另外，需要看价格是否在跌停或者涨停板上。如果表面看上去基金溢价，而此时B 在跌停上，选择溢价套利是不合适的，在跌停板上，会一直卖不出去。 参考：长江证券金融工程报告 |
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