内涵值:现有保单继续营运下去的现值 新业务价值:预测下年新业务价值(new business value) X 新业务倍数 (new business multiple):预期未来所有年份的保单,扣除成本后价值的总和折现值。其中新业务倍数的意义/应用和市盈率大同小异。 大家又可参考国内劵商海通证券的说明: 精算评估价值法(Appraisal Value Method)是目前使用最广泛的估值保险公司的方法。评估价值(AV)等于调整净资产价值(Adjusted Net Asset Value,NAV)加上未来期望利润的净现值,其中未来期望利润包括已生效保单和未来销售保单的期望利润。 该方法与经济附加值法(Economic Value Added,EVA)比较相似,只是由于保险公司运营更具特殊性,为了保持偿付能力充足须持有更多的资产—调整净资产,即对这部分剩余资产按市场价值进行调整。 精算评估价值由以下三部分构成: (1)调整净资产价值(NAV) (2)有效业务价值(Value of the In Force Portfolio,VIF) (3)未来新业务价值(Value of Ongoing Business, VOB) 内含价值包括调整净资产价值和有效业务价值,是静态的衡量一个公司的价值,不考虑任何未来销售潜力带来价值。评估价值除了包括内含价值外,还包括未来销售业务带来的价值。 调整净资产价值(NAV):是指扣除用于支持有效业务的资产之外的归属于股东的净资产(Surplus),即资产负债表中超过负债部分。调整净资产是基于市场价值的,因此还需要进行市值调整,因此易受到资产价值重估、浮赢(浮亏)的影响。 有效业务价值(VIF):是指公司的有效保单在未来向股东分配利润的净现值。因此,有效业务价值随着精算假设(如投资收益率、风险贴现率、死亡率、分红率等)的变化而变化。 未来新业务价值(VOB):是指公司将来销售的保单在未来向股东分配利润的净现值。分析师通常难以获得公司的内部数据,因此最常用的计算未来新业务价值的方法是使用最近的一年期新业务价值乘以新业务倍数。这种方法与估计一般公司所使用的市盈率方法比较相似,新业务倍数类似一般公司市盈率的概念。
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