资本垂涎“口腔经济” 朗朗口腔合伙人模式掀并购风暴

　　⊙记者 吴正懿

　　大健康风口下，资本逐浪“口腔经济”。在5月11日杭州召开的第十次中国民营口腔年会上，民营口腔医疗行业大咖云集，纵论行业现状与未来。

　　业界的共识是，尽管“口腔经济”前景明朗，各路资本亦蜂拥而入，但民营口腔医疗服务机构整体仍处于“混战”状态，行业面临大洗牌。

　　“口腔经济”站上资本风口有充足的理由。在人口老龄化背景下，在行业政策暖风频吹、消费者口腔保健意识提升等因素共同驱动下，我国口腔医疗市场有望进入爆发期。据统计，2015年，全国口腔医疗设备市场规模约1346亿元，预计到2020年将突破4000亿元。

　　“目前口腔医疗市场集中度不高，大多都是作坊式经营，缺乏规范化运营，也不利于监管。”与会专家表示，在资本推动下，口腔医疗行业会进入洗牌周期，未来会诞生规模化企业，引领行业升级。

　　资本暖风下，越来越多口腔医疗企业纷纷登陆资本市场。目前，新三板市场已集结了牙科通、华美牙科、可恩口腔、沪鸽口腔等多家口腔医疗行业企业，现代牙科等公司则已在香港上市。借助资本之翼，不少口腔医疗企业大举并购扩张。

　　近年，瑞尔齿科、拜博口腔、欢乐口腔、马泷齿科等企业陆续获得大额融资。今年4月，万达集团宣布将投资90亿元，在全国开设300家牙科诊所。同年4月，被称为牙科“航母”的华西牙科揭牌，注册资本达18亿元，计划2025年前在全国布局终端连锁500家。

　　然而，并购扩张并不一定能带来盈利能力的同步提升。资本以何种路径切入，进而引领行业变革，是业界关注的焦点话题。

　　某投行资深人士演讲时表示，目前口腔医疗行业的并购模式，以全部现金收购为主，或是现金收购、加上少数股权换股，但这两种模式对双方的利益捆绑度并不深入，会出现一系列整合难题。在他看来，换股收购是利益最大化的最佳模式，即用换股方式进行置换，首次以51%的股权以一定倍数的收益作为保障置换收购方股份；后续49%的股权也可择机置换。“股权置换模式可最大限度实现利益共享。一旦收购方顺利上市，合伙人获得资本溢价回报将是十分可观的。”

　　朗朗口腔就是合伙人模式的先行者。“朗朗的创始团队均有成功的运营经验，设立之初就做好了资本和股权框架，以终为始，顶层设计，以IPO要求来规范运作。”朗朗口腔总裁马建萍对记者表示，截至目前，朗朗口腔运营不到两年时间，全国的合作门店数量已接近300家，将各类口腔资源融合，提供服务支持及资本运营，把朗朗打造成合伙人共创共享的全国性连锁机构。朗朗口腔已是国内口腔医疗行业异军突起的一匹黑马。

　　以颠覆者姿态出现的朗朗口腔，目标是打造一个“互联网+”的生态圈，涵盖医生平台共享、新技术材料获取、连锁品牌优势、联合设备采购、信息化管理、资本运作、朗朗商学院等。朗朗口腔自主开发了智能管理云平台信息系统，建立起了大数据分析决策平台；着手组建医生集团，实现医生自由执业、专业培训；创办朗朗商业大学，帮助实现“商业化的、可持续赢利的，职员自成长互赋能敏捷升级的良好运转的企业”。

　　对于朗朗口腔而言，资本并购风暴仍将持续。据了解，朗朗口腔已启动千店万人合伙计划，公司A轮融资也即将启幕。

（责任编辑：冉一方 HN058）