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通道业务 据媒体报道，证监会发言人张晓军在19日的新闻发布会上首提全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任。财新传媒援引接近监管人士称，上述表述实际针对的是整个资管行业，包括券商资管、基金公司及基金子公司的通道业务。 【神通广大的“通道”】 2012年，资本市场创新制度，激活了资管业务平台与通道,所谓“通道业务”，顾名思义就是一个管道，方便资金进出。 通过产品的形式来体现资金的用途。通道方发行产品进行融资，通道方收取通道费，融资方得到资金，但通常会有杠杆操作，实际投资方享受杠杆的收益和风险。国内金融领域的通道业务大多围绕银行资产出表展开，对银行来说，凡是能够让他规避监管，转换表内外资产的途径、平台都是通道业务，包括券商、保险、信托、PE、投行等各种现存或将来会出现的非商业银行金融参与者都可以成为“通道”。 从资管计划通道业务的合作模式来看，主要分为银信理财合作、同业代付及偿付、票据买入返售、票据信托、信托受益权买入返售、信用证信托、银证合作、银基合作、信贷转让、债券承销、银保同业质押贷款等十一大类。值得一提的是，通道业务的具体资管计划的管理权仍然掌握在银行手中，券商基金等机构仅仅充当通道，通道业务的核心是管理责任的让渡。由于通道业务层层嵌套的资产管理模式，产品结构复杂，管理人很难仅凭单一通道产品的运作情况，判断其是否具有风险，这也为规模急剧膨胀的通道业务埋下违约踩雷的风险隐患。 【通道费率不断下降】 通道业务的兴起，与银行的信贷业务有着千丝万缕的联系。作为国内金融业绝对的“大佬”，银行在资产管理规模、客户数量、销售渠道和风控能力等各个方面均具有绝对优势。然而，银行即便拥有资金和客户这两大利器，由于其对资金的安全性要求颇高，加上存贷比限制，使得其信贷额度远远不能满足所有客户的融资需求。 从运作情况来看，通道业务的回报也颇为丰厚。多家公募规模在行业下游的中小基金公司，依靠子公司的非公业务攻城拔寨，扭亏为盈。 事实上，由于“技术门槛低”、“来钱快”，信托、券商、基金子公司纷纷抢单通道业务，激烈的竞争也使得通道费率从千三到千五的水平降至万五左右，“但如果从薄利多销的角度考虑，一旦项目数量做得多，获利仍然可观”；有些机构为了谋求同银行在其他领域的长期合作，甚至甘愿免费做通道。 经过了短期的疯狂扩张，通道业务在2014年突生变数。有知名基金经理说，“行业进入了多事之秋。”农历马年前夕，市场上颇引人注目的中诚信托“诚至金开1号”的30亿元兑付危机，在给资管行业敲响警钟的同时，也让业界开始将目光聚焦到通道业务的风险之上。 【通道业务是什么？】 1.信托受益权 银行有大量投资需求是通过券商的资管计划或者基金子公司的资管计划来投信托的计划； 2.票据收益权 主要是对已经贴现的票据进行买入或者回购，该业务产生的根源是银行承兑汇票贴现后计入银行的贷款规模，部分贷款规模不够的银行有强烈需求转让票据资产，是扩表的动作； 3.委托贷款 如融资受到一些政策影响的房地产行业、政府融资平台，会产生银行通过资管计划进而投资的方式方法，包括最近做的比较多的通过资管计划参与产业基金，产于有限合伙企业的LP，认购契约性基金等等，跟委托贷款的性质相似，主要解决商业银行对限定行业或者融资人信贷投放的需求。 4.满足银行自身对存款需求 如同业存款、存单质押，均能实现银行存款规模的增加，从而释放表内的存款。 证券行业：影响2%-3% 在“存量的到期不续，增量不新增”假设前提下，规模的下降会在5-6个月之后有明显的体现，未来5-6个月到3年之内会是通道业务规模逐渐降低；对整个证券行业收入的影响在2%~3%左右。 地产：融资会变得困难 房地产和政府融资平台这两个商业银行目前最大的客户，它们的融资会变得困难。如果未来一旦资管计划实现了金融融资受限，银行表内贷款又难实现的话，像房地产和政府融资平台这两个商业银行目前最大的客户，它们的融资会变得困难。 融资成本：限制性行业存在融资难度加大的倾向 如果企业属于限制性行业，它通过表内贷款不能实现，那么必然存在着融资难度加大，融资难度一旦增加，需要通过别的融资模式来满足的时候，融资成本就一定会增加，那么也就是说特定行业通道的禁止会增加融资成本。 股市、债市：提高成本 会降低很多银行的存款规模，有不少的存款是通过存贷收益权和同业存款这两种模式拿到的，如果降低了银行的存款规模，一定会进而影响贷款规模，而如果银行的贷款规模受到影响，那么会提高社会的融资成本，理论上也会对股市、债市产生影响。 数据来源：东方财富网 推荐阅读： -版权声明- 本文为大牛财富原创系列文章，部分数据来源于网络，转载请注明出处 |
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