在资本市场 宜信财富凭什么有说服力？

还记得三亚尊享年会，宜信创始人、CEO唐宁代表“黑椅子”，对宜信财富资本市场总监王福星（Frank）的那场拷问吗？当时的对话不仅引来一片笑声，也引来了热烈的掌声。对问题不回避，不粉饰，是那场拷问的标签。

而在近日于成都举办的宜信11周年财富管理系列论坛活动上，唐宁再一次对话Frank，就资本市场投资的问题对他进行了“二次拷问”，其中更有十分尖锐的问题：宜信财富在资本市场的实操时间似乎不长？凭什么有说服力？

唐宁：资本市场投资怎么做？

从理财角度和管理角度来讲， 从可投资资产的量说起，可投资资产量一个亿，怎么配置?三分之一私募股权就是3千万。3千万怎么配？绝大部分通过母基金。另外20%配资本市场，那就是2000万—2000万怎么配？还是母基金。

为什么？资本市场投资绝不是炒作，我不建议任何投资者个人投资者去炒个股，除非您深入研究那支股票，深入研究那支股票所在的行业，并认同他的团队，认同他的商业模式，认同他的运营水平，财务水平，您通过投资成为他的一分子，在未来10年共同成长进步，面临所有他面临的的挑战。您如果是这么想的，通过购买股票的方式进入，这个可以, 但我坚决不认同不经研究就去投资。

投资资本市场最好的方式是什么呢？是通过母基金方式参与到多种不同的投资策略中，投资到多种顶级阳光私募对冲基金之中。对冲基金阳光私募这些大腕帮助大家做的，就是用不同策略，比如股票多头、股票多空、CTA、宏观量化等等策略为大家投资，就跟各种武功门派似的。

但如果您只信任一种武功的话我觉得风险太高了，需要多种武功。 怎么做？通过母基金。 当市场大幅度下行的时候，母基金可以做到风险可控，例如市场跌三四十，母基金跌十三四，在市场大幅度上行的时候，市场涨三四十，母基金也有可能获得三四十的回报，它的不同策略有的是十三四，有的是五六十，最终的结果是一个跟市场差不多的回报。

唐宁再度'拷问'Frank

唐宁：首先请Frank分享一下资本市场投资都有哪些心得，有哪些自己的投资绝招？

Frank：大家好！我在这个行业做了很多年，我们当时资本市场是做策略平台，有做驱动，也有做量化的。资本市场总的来讲有四个特点，第一是标的多样性，比如股票、黄金、商品等等；第二是交易的多样性，你可以做空、做多，灵活性很高，可以做短期性，也可以做长期性；第三流动性，唐总讲股权市场投资10年，但是投资本市场是不一样的，资本市场所有产品都挂牌交易，每天每个时候都要报价，如果你需要可以卖出，但是你投私募股权钱拿不出来，你投了地产资产这个房子还没有建好，中间也拿不出来。

唐宁：我打断一下，流动性跟长期投资是什么关系？

Frank：这两个完全不同。长期投资是一个投资理念， 你把钱放在一个母基金里，去遵循三年、五年，甚至更长期的理念，直到你需要钱拿出来。但是交易可以采取不同策略，举一个例子，流动性才催生了量化交易的产生，美国去年基金回报前十名前面六个是量化交易，所以我说流动性跟长期性不矛盾。 流动性给了管理人更多的灵活性的交易手段，才能帮助投资者长期获利。

资本市场最后一点是透明性，这一点非常重要，资本市场你赚了亏了一分钱都是知道的。

唐宁：我挑战一下，我认为这样的透明性带来的价格波动，反而会造成客户恐慌？

Frank：有这个问题。但是对于成熟的投资者，比如大家都知道索罗斯，他利用市场恐慌，在大家急着抛售的时候，大举迈入，所以获利很多。所以不成熟的投资者会因为恐慌抛售，但对于睿智的人来讲反而需要有波动性来获取更大的利益。

唐宁：OK，那模式方面来讲，我想问Frank这个问题，为什么说用多策略母基金的方式是中国高净值人士配置资本市场的最好方式，为什么是这样？

Frank： 我刚才讲了资本市场非常多样，正因为多样性在市场上有不同的玩法，你可以做多，可以做空，可以做技术面，也有做宏观的策略，但是每一个策略都有风险。我举一个例子，说美国有一个对冲基金，叫长期资本，它的合伙人有两个诺贝尔经济学奖获得者，还有一个是美国前财长。你找不到比这更牛的团队。

前两年所有客户都有40%的回报。但是98年过后两三个月就亏损58%，大家想一想这样的团队投资风险都不能防范，何况其他团队呢。所以任何单一项目都有很大的风险。对于我们个人投资者来讲，很多资金是一生的积蓄，一旦亏掉，这一辈子就非常不好过。

对于个人投资者来讲，找一个办法把风险做得非常低，是最重要的。母基金投资的风险会分散很多，这就是我们为什么大力推动母基金的投资。

唐宁：有的客户可能说，我觉得你低估了我的财富实力，我有很大财富，我能不能独立的评估不同的策略，自己去选一个类似母基金的组合呢？

Frank： 很多人这么想，我干嘛要通过宜信财富，我自己做就行。我问一个问题，你们谁知道量化策略是什么？如果不是特别懂，那么你怎么敢去投资？所以要把专业的事情交给专业的人去做。

在美国，对冲基金行业是最聪明最顶尖人才能进的。 我当时在对冲基金，底下刚刚有空缺，都没有广告，就有很多人推荐了。很多投资人从20多岁头发都掉了，压力太大。所以这么大的团队，这么好的高质量的团队，你们自己怎么跟他竞争？

唐宁：更难的问题来了，这些问题是在座的客户提的，我看了一下比我提的问题更有难度。

第一个问题：宜信财富资本市场母基金的逻辑很好，但是你们在这个领域实操时间短，没有历史证据参照，怎么能有说服力？

Frank：这是非常好的问题，在海外来讲，只有三年以内的基金业绩基本上都没有人投的。中国人在资本市场历史比较短，可能有半年业绩都会有人投。

在这么短历史的市场中，怎么相信某只基金？这又回到团队的问题，在资本市场上人尤其重要，人是关键。我要看这个团队的负责人有没有很好的背景，是不是跟我们有相同理念，是不是信得过。

另外他聪不聪明，以前做什么，有没有体现出来他的潜力，比如说他是否受过非常好的教育。他的工作也要一直跟资管相关，比如他做量化要有很强的模型，要有很强交易平台，结果他什么都没有，你怎么相信他是做量化的？

第三要看有没有好的流程和风控设置，所以看平台，看团队，看风控，方方面面都平衡以后才会挑这个基金。

唐宁：我补充回答一下，除了刚才Frank讲的之外，我理解这个问题是说宜信财富在这个领域实操的时间也比较短，我的回答是这样的：我觉得我们在资本市场领域开展投资也有几年时间，在过往来说业绩非常优秀。

举一个子，在两年前资本市场很火的时候，我们客户蜂拥进入资本市场，宜信财富说：停止，我们不再去建议我们的客户进行资本市场布局，您应该从市场当中撤出来。这就在股市崩盘之前，因为市场已经疯狂了，非理性了。类似的这样的大判断，大智慧，挽救了我们许许多多的客户巨大的财富。

所以我们知道不做什么，有自己的原则，顺应客户正确的需求，而不是顺应客户错误的需求。 客户当时说我自己愿意呀，你们就给我去买呀，我说不是这样的，如果咱们不认为这样的投资未来能够给客户带来好的利益回报的话，我们为什么要赚这个钱呢？我们不做。

另外过去两年时间里面，中国股市应该说是相当折腾的，极高的风险，千股涨停，千股跌停，熔断等等。在这样一个大环境下，宜信财富资产类别产品应该说表现非常好，实现了我们说的风险可控。有没有回报可期呢？

因为市场的阶段性的下行调整波动，没有实现回报可期，但是您只有在市场之持续有这样的配置，才能够在市场机会到来的时候，产生好的回报。如果就等着到了市场机会来的时候再进入的话，那就太晚了，那又是追涨杀跌，又是跟风的逻辑。所以资本市场的配置是在任何时候都应该有相应的配置，才能实现风险可控，回报可期。

这个也回答了第二个问题，国内目前A股又在调整，现在要布局怎么做？对不同策略来讲，调整有的时候是很好的事情，价值投资者就希望调整，量化投资者就希望波动，这些事情对于散户炒个股是坏事，但是对于智慧的有经验投资机构那是最好不过的投资机会。

第二个问题，宜信财富资本市场产品封闭期是三年，和市场上许多做法差距很大，主要是处于什么考虑？

Frank：今天唐总讲了很多，我再强调一下，投资是一个长期的事情，资本市场今天怎么涨，明天怎么涨很难预测，但是作为长期来讲，会有一个相对好的回报。曾经有一年我们给客户赚了46%，产品是一年期，一开放，一大帮客户跑掉了，我们反复说，他也不听。我们很多客户是没有理性的心理的。

我们为了坚持做正确的事情，就强迫性一年期做成三年。资本市场很多投资机会只有时间才能抓到，比如说你今天放钱进去，第二天拿出来，是没有办法抓住这个机会的。所以当你把收益期延长以后，真正好的投资会给你带来更高回报，所以说基于这两点把我们一年期改为三年。

唐宁：我针对这个问题补充讲一下，东方资管一位负责人跟我们宜信财富做完活动，发了一条朋友圈，说：“很高兴宜信也认同并打算践行通过发行中长期封闭产品来‘逼’客户进行价值投资的理念，希望我们能在这条路上一起努力前行，凭借自己的能力助立客户的财富不断增长。”

宜信财富作为顶级财富管理机构，希望走在市场的前列，用正确的方式、逻辑、策略去武装自己，做正确的事情。

权益类投资时代已经到来，一级市场、二级市场都重要，通过私募股权母基金的方式投资一级市场，通过多策略母基金的方式投资二级市场是中国高净值人士的最好选择。宜信财富也有这样的能力，也有这样的信心，以匠人精神打造顶级产品。希望能够在未来11年之中很好的服务您和您的家人，谢谢大家！