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$美的集团(SZ000333)$ 此时推荐美的，有目前二级市场整体环境的考虑，但对于美的这样的公司而言，基本面依旧扎实稳健是长远投资最基本的支撑点。公司在运营上积极推行T+3制度，大大增强了公司的运营效率及抗风险的能力。而放眼今年的业绩，通过毛利率方面的改善，净利润有望超预期。 运营效率提升抗风险能力加强 自2016年开始，美的在空调事业部开始全面推行T+3模式。将接收用户订单、原料备货、工厂生产、发货销售四个周期(T)，通过全产业链优势优化制造流程，升级制造设备和工艺，产供销联动进一步压缩供货周期，将每个周期压缩至3天甚至更短。 在经营层面上，T+3模式以客户为导向，以销定产，在促进生产效率的同时尽可能的提高周转效率，减少了库存在公司和渠道上的积压。 从抗风险的角度来看，由于天气等原因，2015年-2016年上半年，由于渠道经销商手上积压了大批库存，美的格力等公司被迫去库存，业绩暗淡，而T+3模式则能更快速准确地反应市场的需求情况，市场上的供需能够得到更好的平衡。4月底公司全渠道库存约300万台，是2015年库存最高峰的约22%。 针对T+3是否会因为生产不足导致旺季无法满足市场需求从而导致市场份额下滑的问题，笔者在与公司管理人员调研中得知，为应对T+3,公司在生产能力方面会做优化，同时，公司也在做物流上的整合。以前发货之后库存在经销商的仓库由经销商进行管理，经销商各自为政。但是现在美的开始着眼整合代理商的仓库，物权归经销商，但是美的可以及时地通过市场供求的信息在全国的不同仓库之间调配存货，从而实现渠道库存的再平衡，在此基础上进一步应对生产不足带来缺货的影响。 2017年业绩超预期概率较大 1-4月份，美的空调安装卡同比增长45%，一季度洗衣机也有30%的增长。但是由于一季度原材料成本上涨的原因，毛利率有所下滑。二季度，外销产品大概率会上调价格，原材料价格目前也有高位稳定的态势，毛利率环比一季度会有所改善，并在二季度之后恢复上年正常水平。 家电作为后地产行业，与房地产的景气度关联较高。目前市场普遍比较担忧房地产调控对于美的的影响。从调研中了解到，空调与地产的关联度正在降低，目前家用空调50%的需求来源于换新，受房地产的影响在减小。从这个角度来看，不排除投资者对房地产调控的影响过度反应的可能。对于全年的业绩，美的管理层预计2017年收入将突破2000亿元（YoY+26%)。全年来看，美的原有业务盈利保持很好的水平，预计业绩增速不低于上年。 而在东芝业务板块，美的会在营销方面进行协同发展，主要是面对日本国内市场，同时在品类上进行扩张，目标是2017年能够扭亏。而库卡方面，美的不参与对方运营，但会加强在工业自动化方面的合作，前文提到的T+3生产效率的提高也有赖于工业机器人的运用。在整体业绩方面，美的管理层预计今年仍有10%以上的净利润增长。 当下整个A股市场上抱团大白马的行情远未结束，监管愈发严格，新股发行速度愈快，投资者对于有业绩增长有安全边际的白马股就愈青睐。美的目前PE（TTM）15倍左右，全年10%以上的利润增长在目前来看没有问题，而且还存在超预期的可能，那么现价仍然是合理可以介入的。 ————————————————————————————————————————— 本帖不构成投资买卖建议,仅为投研交流 投资一定有风险, 股票买卖有赚有赔, 读者请自行参考判断 |
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