做投资要有四块石头

本文系转载，作者：沽上犇牛，更多股票好文，请下载天天看盘APP

09年底入市，经过4年黑暗中的摸索，于13年底接触了价投理念后，决定向价投转向，之所以说是转向而不是做价投，是因为经过4年的乱碰乱撞，明白股市赚钱绝非易事，持续稳定盈利更是难上加难。所以做投资，绝非自己说一句，看两本书，买三两股票就是投资了。天南兄在投资家二十年中说过一句话，知不易，行更难，知行合一难上难。通过3年多对投资的认知与摸索，我个人也仅仅在认知这个层面上有了一点进步，在知行合一上还有很多路要走。因此写下这些文字，主要是受人之托把自己这几年认知做一个一个小结，不为对他人说教。而且一家之言，如有任何不妥，请大家大胆批评，小心喷脏。

现在普遍存在各种不看公司，不看估值，买入被套后初始不肯认错或不知认错出局，最后割肉割在半山腰以下者，动辄就是一句：价投把自己害惨了。每遇类事，真想上前问上一句：你知道啥叫价值投资吗？其实扪心自问，我们自己了解价值投资吗？最少我个人答案是否定的。价值投资往小了说是一种投资方法，往宽了说，又何尝不是一种人生在世的价值取向。在人生的道路上，我们都是学生。

价值投资，短短四字，但真是千人千面，理解千差万别，甚至针锋相对。就是价投鼻祖的门生也产生了不同流派。典型如巴菲特和施洛斯。

价值投资与投资基本想通，巴菲特就曾说过，没哟必要在投资前面加上价值二字，没人会投资没有价值的东西。

投资基石之一 ：买股票就是买公司

投资，与投机区别的第一要素就是如何看待资金换来的代码。看成一家公司的部分股权是投资者的角度。看成市场博弈的一种筹码，则是投机的视角。我不认为投资与投机有高尚低下之分，两者都是个人财富增值的方法，选择适合自己的即可。两者也不是对手盘，根本没必要你死我活或者互道sb。

投资为市场提供长期稳定的资金，是市场中的定海神针。而投机则为市场提供更多的流动性和定价性。虽然市场时有非理性的向两个极端发展，但正是投机为市场中各个公司提供了市场报价即市价。投资者正是利用了这个市价或进或出进行自己的财富布局。而市场上有稳定的资金则为投机者提供了一个可以短期投机博弈的稳定场所。所以投资与投机应该是对立统一，相辅相成。

价投投资，要投有价值的资，那么如何做呢。

价值投资基石之二:安全边际。

承接第一块基石，在认清了投资就是买公司的股权后，第二部分就是对代码背后的公司要有一个认识。

从公司业务、行业属性，公司竞争情况，公司所处位置对公司进行一个大体判断，简称公司基本面判断。

过对公司基本面判断，如果是自己想要的资产类型，下一步就该是估值了，就是说市场上有这么一块资产，自己愿意给付的价钱是多少。理论上说当然越便宜越好，但受制于资产供给者以及同样想要这块资产的潜在购买者共同决定了，好资产，大多时候价格不会太便宜。这个时候就需要自己来判断一下，当下这个价位到底自己要不要买，至于如何判断，PE、PB，ROE，股息率，市值，历史数据，皆可以作为尺度工具利用，但利用工具时应该首先明白各种工具的局限性，市场上不存在一把尺量万种布这种好事。比如PE估值，对于周期股就不太实用。，比如PB对于不同资产类型的公司判断一定不是一个标准。比如股息率，对于处于成长期的公司也不科学等。通过估值，对比当下价格。自然就可以决定是买入还是放弃，是持有，还是卖出。

价投基石之三：如何看待市场波动

市场如潮涌，每日有波动。或因政策，或因消息，或因天灾人祸。反正波动是常态，不波不人生。

不论我们如何估值，如何强调安全边际。只要我们是理性的一员，我们都无法预测到市场疯癫时两个极端到底在什么位置，因为这两个位置是由疯子和傻子决定的，这已经超出了正常人的能力范围。也就是说我们买入后，由于市场的波动，产生浮亏浮盈基本是一个必然。

格老在《聪明的投资者》中告诉我们，每一笔投资的盈亏都应以卖出后为准，即没有实际交割前的账面浮亏浮盈都不算实际盈亏。

我们看好一个公司，在一个自己认可的价位买入后，如果股价继续下行，怎么办。投机者大概率会价格止损，往往这个时候股价走势是很难看的，用行话说是破位 了。价投会首先去审视公司基本面，通过自己的方式去判断公司经营是否发生了改变，是变好了还是变坏了。如果是公司经营出现了问题，那么价投也会选择卖出。所以认为价投不止损的是会错了意。如果判断公司基本面没有变化或者是向好的方向变化，那么价投会选择继续增持。所以买股票上来就一把就梭哈的，不是价投的作风。

价投基石之四：做好现金流管理

市场上很多人爱讲仓位管理，但这个不全面，我觉得用现金流管理更合适些。原因是资金量到了一定程度，而持有的资产现金流回报又很好，那么满仓了，每年依然有不菲的资金流产生可以继续买入市场错杀的优质资产，那又如何不可？但从仓位管理的角度上看，满仓似乎就不妥了。

做好手中资金流的管理，能够在市场出现恐慌，错杀时，从容不迫的买入心仪的资产，是一种非常美妙的感觉。

作为工薪一族，如果能安排好自己的工资收入，将工资的一部分作为投资现金流，以类定存的方式买入一些不贵的优质公司股权，长期下来，回报也不会差。

最后说明一下，从去年以来，一批像茅台、格力等深受价投喜爱的公司的股价持续上涨，我个人认为这是市场短期内资金的一个风格切换，属于市场上风水轮流转，今年到此家的一种运气，是资金的持续抱团堆积出来的。一方面说明前两年在这些公司股价较低时以投资的眼光买入是可以挣到钱，实现财富增值的。另一方面看，短期的股价表现真心跟价值投资没多大关系。当下市场持续IPO，很多人都抱怨，诚然是造成市场短期羸弱的的一个重要原因，但从市场长期建设的角度看，短期减少或者暂停都属于病急乱投医，饮鸩止渴，会让市场和政策陷入，IPO暂停——IPO重启的怪圈中空转循环。市场在保持IPO常态化的时候，应该加强退市制度设计，让市场内的公司进出成为一种常态。同时跟进监管力度，修改证券法，加大各种造假欺诈的惩罚力度，啥时候，退市常态化，造假倾家荡产人入狱，我想才是一个相对成熟的市场。与其临渊羡鱼，不如退而结网。只要你开始，永远都不算晚。如果长期在市场厮混，还无法做到稳定盈利，我到建议你可以试试以投资的方式来参与这个市场。

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