|
一、主要观点：物联网重磅政策出台，投资机会提前来临 1、政策出台力度超预期：工信部下发《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》。对于2017年到2020年的NB-IoT标准、NB-IoT设备、NB-IoT芯片、NB-IoT模组、NB-IoT测试、NB-IoT应用、NB-IoT网络的发展，进行了“定量”任务的部署。2017年末，我国NB-IoT网络的NB-IoT基站数要达到40万个，实现NB-IoT网络对直辖市、省会城市等主要城市的覆盖，NB-IoT的连接总数要超过2000万。到2020年，我国NB-IoT网络的NB-IoT基站规模要达到150万个，实现对于全国的普遍覆盖以及深度覆盖，NB-IoT的连接总数要超过6亿。 2、政府、电信运营商、国际主流通信设备商及芯片厂商积极齐力推动， NB-IoT芯片、模组价格下降到大规模商用程度，运营商建网试点范围扩大，商用在即，2017年可为相关企业贡献业绩。 3、NB-IoT产业链完备，各个环节发展特征迥异： 1）网络设备层及网络层：寡头垄断，暂无新的市场竞争者，物联网无线+核心网基础设施建设带动运营商资本开支边际和结构性改善； 2）连接数量的快速增长，硬件层面短期受益于需求快速增长，长期看，底层硬件在长尾细分应用中将受到技术演进、需求离散等因素影响导致竞争格局变化； 3）平台层：运营商主导平台生态，重点关注垂直细分应用的平台； 4）应用层：规模化和碎片化并存，垂直行业理解能力成为关键 4、基础设施构建启动期，硬件制造是目前产业重心，场景应用层面前景广阔：1）搭建基础建设阶段，设备硬件占市场份额重头，17年规模有望突破300亿；2）高价值、强粘性政企市场、流量服务收入较高的消费电子领域等是当前发展重点。 5、投资关注点： 1)运营商:三大运营商;2）网络基站设备：中兴通讯、烽火通信、星网锐捷;3）模组及终端部分重点关注：高新兴、移为通信、三川智慧等；4）SIM卡重点关注：东信和平、恒宝股份；5）连接平台重点关注：宜通世纪；6)系统厂商:航天信息等 6、风险提示：电信运营商NB-IoT建设不及预期；芯片及终端成本不能短期快速下降。 二、纪要全文： 1、工信部物联网规划整体情况 近期工信部下发《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》。 这是自物联网十三五规划后，政策方面又一个重磅的事情。对于2017年到2020年的NB-IoT标准、NB-IoT设备、NB-IoT芯片、NB-IoT模组、NB-IoT测试、NB-IoT应用、NB-IoT网络的发展，进行了“定量”任务的部署。2017年末，我国NB-IoT网络的NB-IoT基站数要达到40万个，实现NB-IoT网络对直辖市、省会城市等主要城市的覆盖，NB-IoT的连接总数要超过2000万。到2020年，我国NB-IoT网络的NB-IoT基站规模要达到150万个，实现对于全国的普遍覆盖以及深度覆盖，NB-IoT的连接总数要超过6亿。 这个规划的出台印证了我们之前报告的一些结论，而且从目前看NB-IOT进入了商用化元年。 2、各个产业链条发展情况及特征 1）网络设备层及网络层：寡头垄断，暂无新的市场竞争者，物联网无线+核心网基础设施建设带动运营商资本开支边际和结构性改善； 从整体运营商的资本开支情况看，在无线设备层面，新建物联网基站的成本和4G基站成本是一致的，主要原因是目前NB无线频段是800/900M等2G网络所在的频段，目前电信运营商也在做2G网络的重耕，中国电信今年将完成30万站FDD基站的建设，这些基站都是支持NB-IOT的；中国移动目前的规划来看，其NB-IOT网络将会部署在2G所在的900M频段，从集采的要求看，中国移动要求无线网络设备支持FDD功能甚至是向上兼容5G空口功能，其总体建设规模预测不会低于中国电信的30万站规模，17年保守预计也会有10万站以上的建设规模。因此总体上看，借助NB-IOT网络中国电信运营商投资主要还是面向2G的重耕，其投资规模17年将会不低于300亿，甚至超过400亿元。 2）连接数量的快速增长，硬件层面短期受益于需求快速增长，重点关注终端及模组环节：从工信部的规划来看到2020年NB-IOT的连接数要做到6个亿，目前物联网模组的价格还是比较贵大概在10美金左右，一定程度上制约了行业的规模化发展，未来模组价格降到5美金后，其产业规模将会加速扩大。从产业发展目前阶段来看，早期物联网模组及终端是最早兑现业绩的产业链环节。 终端及模组方面我们重点关注是在一些高价值应用的终端及模组，例如智慧城市(水电燃气表、智慧井盖等)、主要原因是这些方面能够给电信运营商带来较高的收益，从而正向拉动电信运营商在NB-iot的持续投资，打造更好的网络生态，正向促进产业发展 3）平台层：运营商主导平台生态，重点关注垂直细分应用的平台。从数据安全的角度看，运营商尤其是中国移动在连接管理平台层面倾向于自研平台，但是在设备管理平台以及应用管理平台方面，由于涉及到对垂直行业有很好的理解能力才可以，运营商在这方面能力很弱，这些管理平台是第三方开发商发挥重要作用的领域，尤其是对于一些深耕行业多年的传统企业以及有垂直行业基因的公司。 4）应用层方面，从国外运营商的经验看，国外由于连接数量较少关注单点的ARPU值，其重点发展方向为E-MTC标准，相关应用包括无人机、资产追踪、无人驾驶等领域，国内方面由于人口基数大，国内运营商倾向于做大连接数量，但是产业早期阶段，我们判断高附加值（高流量、传统网络无法覆盖的特殊应用场景等）连接将会是早期成本较高的情况下最先发展和突破的方向。 3、运营商及主设备商投资机会 1）物联网市场潜力巨大，即将进入井喷式发展。 物联网连接数呈现爆发式增长，2015年全球物联网连接数约为 60 亿个，预计 2025 年这一数字将增长至 270 亿个，到 2025年全球物联网市场规模将达到 2 万亿美元。物联网的快速发展将有效拉动电信运营商数字化业务收入增长。 2）通信主设备商在物联网产业链处于关键位置，具有较高的产业集中度；网络是物联的通道，也是目前物联网产业链中最成熟的环节。物联网产业链中网络设备商收入及业绩主要来自于国内运营商NB-IoT/eMTC网络部署的投资，物联网主设备可以利用现有700M/800M/900M等低频段。 3）目前多种物联网通信技术中，由运营商和主设备商合力推动的主要有NB-IoT和LTE-M。 NB-IoT可以满足低功耗、广覆盖的物联网连接需求，成为国内主流物联网连接技术。为了适应蜂窝物联网的多业务类型，需要对现有核心网及无线网进行新建或升级，给主设备商带来更大的采购订单，中兴等主设备商龙头直接受益； LTE-M是3GPP第十三版LTE标准的一部分，具有广覆盖率、低功耗、低延迟及低成本等特性，能利用既有LTE网路基础建设，为低速率机器对机器(M2M)通讯应用提供高性价比的连结网络，有助促进各种物联网应用的成形。 4）网络架构的升级对设备商产生积极影响 核心网、无线接入网、传送网以及承载网都需要进行相应的升级或新建。1）对于核心网的初期可以考虑新建，以适应物联网发展后期对网络容量和质量的高要求；2）无线网则要充分考虑设备能力、网络性能及建设周期要求，考虑未来新能力引入需求及综合投资成本；3）传输网和数据网要根据物联网下游应用的业务类型和业务量进行扩容乃至架构调整。网络组织架构的升级与建设会对产业链上的通信设备商产生积极影响。 5）2017年将是运营商物联网大规模部署的开局之年，也是行业应用逐个落地之时，也是物联网开始逐步商用之年。三大运营商在核心网、无线网、传输及承接网方面会有大规模的投资，网络层的通信设备公司将会直接受益。 重点推荐标的：中兴通讯、烽火通信、星网锐捷。 三、投资关注点： 1)运营商:三大运营商;2）网络基站设备：中兴通讯、烽火通信、星网锐捷;3）模组及终端部分重点关注：高新兴、移为通信、三川智慧等；4）SIM卡重点关注：东信和平、恒宝股份；5）连接平台重点关注：宜通世纪；6)系统厂商:航天信息等。
|
|
|
