“中报”谁为颜如玉，“中报”怎得黄金屋？

2017-06-25 央视财经市场分析室

这段时间尽管白马股不时仍然有表现，但是市场的目光已经向价值成长股开始转移了。我们将打开中报的黄金屋，来看一看中报时节哪些行业蕴藏着价值成长的金股。

六月份以来军工军工股表现很亮军工指数反弹接近5%，而同期大盘涨幅还不到1%，军工股集体冲高回落，是反弹结束，还是空中加油呢？怎么来军工股的投资机会呢？

主持人：从市场层面来看一下，很多投资者觉得，军工股的行情很多时候是靠政策推动的，怎么看待这种看法？

姚婕 华创证券首席军工分析师：军工它其实具有一个主题投资的一个属性在，政策一直是驱动军工整个投资的一个核心因素，但是它不是完全靠政策的，因为军工板块主体性，还体现在包括一些军品研制型号，就是振奋人心的一些消息，实时性的突破，包括一些地缘政治都会受影响，所以军工它整个并不完全是受政策驱动的，政策驱动对它而言是有影响，但长期来看，它还是属于产业驱动的。

主持人：三瓶酒买下了军工的整个板块，很多投资者就问了到底是酒贵了呢，还是军工太便宜了呢，为位怎么看？

程毅敏 中邮证券研发部副总经理：其实我觉得这个问题不矛盾，总体来看的话我觉得酒不太贵，军工也不便宜。那么主要的原因有两个层面吧，第一个层面上来说还是在于我们考量它的背后是不是有统一的标准。其实就是谁能够盈利谁的市值就大。这对于军工和白酒来说，在一个秤上称的话，那么自然知道谁便宜谁贵。第二个它的考虑因素是存量里面考虑问题，就说我的弱小是因为对手强大而造成的，其实不存在这个问题。那么对于一个上市企业来说更多的是要考虑一个强者思维。就是财富是可以创造的，你可以挣到钱你当然应该对应更大的市值啊，所以这也是我们看到的刚才所说的。包括像洛克马丁公司，英国的BIF，和波音公司。它们除了会制作军火以外，可能也更能在民用市场里来开发新的产品来挣钱。

继续中报黄金屋的黄金挖掘之旅，要挖掘的就是随着行业景气度的提升工程机械板块在二级市场还有投资机会吗？ 从挖掘机周期能看出中国经济半年来有什么样的发展状况吗？

主持人：我们已经看到了今年的挖掘机销量数据已经翻番了，翻番的背后原因究竟是什么呢？

王华君 中泰证券研究所执行总经理：首先是一个更换需求，上一次挖掘机销量大幅增长，出现在2009年、2010年、2011年。挖掘机或者工程机械的寿命基本上8年到10年左右。从2008年到现在也经过8、9年的时间，有一些装备达到了一个更换时期，所以说更换的需求是目前挖掘机增长的一个很大原因之一，这是第一个。

第二个我们也关注到一些新车跟二手车占比比例的一个变化，我们可以观察到现在的话一些大型的基建工程可能效益就比较好一些。那么大家更加喜欢用一些新车，效率更高的新车来使用。这样之前的新车需求是被二手车有一定的挤压，那么现在新车的需求也是放出来了。

第三，之前的基数还是比较低的，那么在比较低的基数下面我们可以回顾一下2011年的话挖掘机的最高量是在18万台左右，去年是7万台左右。相当于是去年最高峰的40%左右，在比较低的基数下面挖掘机的增长有了一个翻倍的增长。

主持人：今年GDP的目标是6.5%左右，您觉得如果要实现这个目标我们基建投资大概在什么样的一个水平上是可以满足这个要求的？

朱振鑫 民生证券研究院宏观研究主管：因为去年的时候，我们的基建增速大概是16%左右，然后实现了6.7%的经济增速。今年我们的目标是6.5左右，我觉得如果要实现目标的话，只需要和去年基本持续或者略高，也就是说达到百分之十六到十七这样一个水平，保证6.5%的增速是没有问题的。

我看到市场有一些担忧，可能我们的基建需要达到20%的增速才能够支撑这样的一个GDP目标，我觉得是站不住脚的。 因为从上半年的表现来看，整个地产和制造业投资的表现实际上比去年要好，即便我们考虑到下半年有一些放缓，也不会差距太大，这是第一个原因。第二个原因就是通常说的投资增速实际上是一个名义的价值，也就是说由于今年我们看到大宗商品价格的下行，包括以及CPI、PPI的下行，整个投资增速会有一个自然的下滑。而GDP不一定会受很大的影响，也就是说我们同样的投资增速对GDP的贡献实际上是加大的，这样的情况下我们不一定需要说20%左右的一个高基建才能够支撑得住。

（本期编辑：许德钧）