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王利杰于2011年创办PreAngel天使投资品牌，至今投资了近300个科技初创企业。PreAngel已参与了多支子基金品牌的建立，由9个合伙人管理10亿人民币。LP包括美图科技蔡文胜、唯品会吴彬、周鸿祎、薛蛮子等。王利杰投资的多个项目回报丰厚，如九樱天下（3年200倍）、蚁视VR（1年18倍）、医联（2年180倍）、游友移动（4年56倍）等。 6年，花了4亿，投了300个项目，王利杰总结出了关于天使投资的几大认知。 口述｜王利杰 整理｜黑马投资学院 成功可不可以走捷径？我认为可以，关键是我们要去寻找。投资，95%靠运气，5%靠认知。认知鸿沟如天堑，5%的认知差别，10年后的成就差异可以超过1000倍。有时候，一个好一点点的决策能给你带来上千倍、上万倍的回报。 天使投资的正确姿势是，用正确的认知去驾驭未知的命运。我们大概花了4个亿投了300家公司，总结出了这几个关于天使投资最直接的认知。 天使投资的核心竞争力是什么？我们之间互相比拼的是什么？我认为是风险认知的能力。我们做天使投资不是买彩票，也不是赌博，我们要管理风险，管理风险的第一步是认知风险。有些创业者像无头苍蝇，一万个乱冲乱撞的创业者可能有一个能冲出去，那是因为他运气足够好，但我们不能投这样的创业者。有些创业者是有规则地试错，他看到了迷宫，他有一套策略，先走哪一步，再走哪一步，此路不通，就换一条路，投这种创业者成功概率上高一点。 但最牛逼的人应该是站到高空，鸟瞰整个迷宫，然后找到那个成功的路径一直走出去，一次通过，这就是站到巨人的肩膀上，这就是认知。 认知提高一个维度，别人看到的是风险，你看到的是机会，别人看到的是机会，你看到的是风险，这就是上帝思维。所以做投资，每天的主要工作不是不停地看项目，而是要花大量的时间去提高你的认知，这样你才能甄别出风险和机会。都说天使投资是高风险、高收益，但如果你掌握了风险认知这一核心竞争力，那么天使投资在你这里就变成低风险、高收益了。 做天使投资，要掌握天使投资的本质，这样你在决策时才能做到万变不离其宗，稳操胜券。我总结天使投资的本质是概率博弈，当你知道它是概率博弈游戏之后，你就不在乎一城一池的得失了，你就不在乎一个项目的成败了，因为你看的是整个大盘的概率。 你投一个项目，如果这个赛道上他的竞争对手超过10家，那么他胜出的概率就不超过10%，概率是分散的，每个人都有赢的概率，而现在又是赢家通吃的时代，往往第一名等于第二名到第十名总和的10倍。所以我们投一个项目的时候，赛道上的玩家最好不要太多，你要投的一定是别人还不懂的，媒体还没报道的，你自己还在纠结的，这才有可能是你赚钱的。 做投资，怕的是乱，不是难。100家公司在做同样一件事，凭什么你投的这家就一定能跑出来呢，一定是1%的概率。团购大战也好，O2O大战也好，共享单车大战也好，一旦一堆人杀进来，你就真的不知道谁会赢了。但从历史来看，那些最后跑出来的基本上是最早做的那一批中的某一个。像团购，美团是最早的一批；外卖，饿了么是最早的一批；共享单车，也就是摩拜、ofo。 对于投资，我们不能高估自己的智力，要对概率有敬畏。投资人应该看看怎么用概率博弈的方法去做投资，不计较一城一池的得失，有些项目该死的就让它早点死，一个项目如果注定要失败，最好在天使轮就失败。 一个企业想要千倍回报，来自于哪里呢？来自于整个产业的势能，是势能决定了企业的规模，决定了投资的回报率。所以小生意不能投，一个企业能做多大，不是CEO决定的，是赛道决定的，是这个产业的势能决定的，我们一定要借大势。 中国有三大互联网公司BAT，分别做的是搜索、电商、社交，美国也有三大互联网公司：亚马逊、谷歌和Facebook，也是搜索、电商和社交，怎么这么巧呢？它的企业规模都是赛道决定的，那个CEO恰巧成为那个赛道上的赢家，而那个CEO也恰巧是因为他很早就进入了赛道，他就能吃到这个赛道的红利。 借势有多重要，1998年雷军就已经是金山的总经理了，超级大佬，那时候三个小兄弟马云、马化腾、李彦宏都刚出道，可能连雷军都见不到。但现在他们都远远超越了雷军。雷军后来在2010年成立小米奋起直追，因为他要借移动互联网的势做小米手机，雷军非常优秀、聪明又勤奋，资源整合能力也很强，最后小米也做到了400亿美金。雷军做小米的创业起点比那三个人当年起点高很多，但成就差很多，因为借的势不同，那三个人借的是互联网的势，雷军借的是移动互联网的势，这两个势能差了10倍，所以说要看你能借到多大的势能。 那如何抓住这个势能，成为“风口上的猪”呢？就是时机。 天下武功，唯快不破。这个“快”就包含了两个意思：一是公司要不断拼命往前跑；二是，一旦看到了一个机会，你还没想明白就应该先跳下去，一边跳下去做一边想，而不是想明白再跳下来。 中国最牛逼的互联网天使投资人，这一辈子活80岁，其实只需要忙两年，就是1998、1999年这两年。因为中国的互联网红利被Top 10前十家吃掉80%，剩下来20%才被一堆小鱼去分，而前十家公司腾讯、百度、阿里、新浪、网易、搜狐、盛大、当当等，都是在1998、1999年这两年成立的。如果你想投天使，必须在这两年下注，时机过了就没了。 如果那两年你手上有钱，你机会投互联网，但是你看不懂，你犹豫了，你说我再观察两年，到了2000年，好像看懂了，开始投，你将会投到58同城、赶集网、暴风影音这种公司，这是你最大的中奖概率。时间窗口就那么短，每个赛道都有一个最佳时机，你必须在最佳时机去抢，错过了你就不要留恋这个赛道了，你就必须换个赛道。 这里面当然有运气的成分，没有人能看得那么清楚。如果抛开运气，你想更大概率抓住这个时机，那么宁可早，不要晚，早一点我可以在里面熬，慢点学习，建立人脉，提高认知，当这个赛道爆发的时候，你才可能投到那个赛道上的Top 10，成为收割那个赛道红利的人。 从投资的角度来讲，最难的其实不是投入，真正赚钱还要看你退出的时机。我们想什么时候退出？很多基金都是7年的，那当然要在第七年之前退出，所以说我们是短视的。很多美元基金是12年的，很多项目愿意拿美元基金的钱，因为美元基金的GP和LP都有足够的耐性。基金的存续期很重要，它已经决定了你的收益，所以说长线才是天使的王道。 这里有一组数据，腾讯上市后13年市值翻了250多倍，Google上市13年翻了25倍，Facebook上市5年翻了4倍，唯品会上市2年翻了50倍，三年翻了66倍，最厉害的是亚马逊上市20年翻了900多倍。假设有人在1994年参与投资了亚马逊的天使轮，而且到今天都没卖，他能赚3.5万倍，LOR也是40%，这个业绩明显比巴菲特还好。 另一个案例是南非的MIH投资了腾讯，拿了35%的股票，曾经有人分析说，这个股票的价值，超过了十几年来所有VC赚的钱的总和。如果我们想在未来超过MIH的投资业绩，要做三件事。 第一，要投到未来二十年中国市值第一名的公司。这个很难，95%还得靠运气。 第二，要拿人家35%的股份，股份少了也赚不到钱。你能拿到未来第一名市值第一的公司35%的股份，只有两种可能性：一是这个公司在你投的时候没人跟你抢，那估值就会低；第二，如何拿到35%，就是不断地增持，A轮、B轮、C轮上市之前你都在投，你的资金不断增持。 第三，要拿19年以上。这就看你的耐性了，要用自己的钱，拿多少年理论上都是可以的，如果是基金，你就要做一个长期的基金。 三个误区： 1、被创始人的“勤劳”所感动。那么多创业者失败了，90%都是因为在错误的时机做了错误的事。 2、被创始人的“激情”所感染。一个创始人特别有激情，你就掏腰包了，忘了要去判断赛道对不对、时机对不对，你的核心是要理智分析这些。 3、被创始人的学历所误导。学校是不教创业的，学历高不代表创业成功率高。我们要投那些靠谱的人，支持他们去做靠谱的事。 五条法则： 1、把钱投给认知水平高的人。认知是最核心的东西，创始人的认知边界就是他企业的边界，一个创始人的认知边界不成长了，企业也就停在那里了。过去越成功的人就越固执，越容易用原来的认知去判断未来的事物。 2、把钱投给想象力丰富的领袖。伟大的领袖就是做三件事：方向、战略和用人。一个CEO不需要每天忙忙碌碌在前面拉车，不需要写代码。关键是要把握好方向；设计好战略，这个战略不能一次性设计好，而要不断调整动态；招人，牛逼的团队一定不停有牛人加入。 3、把钱投给高度自控的人。自控力很重要，什么叫自控力？简单说，他说到的都能做到。自控的本质就是牺牲眼前的欲望去满足未来的欲望，牺牲低级的欲望去满足高级的欲望。 4、把钱投资给使命驱动的“偏执狂”。什么叫使命驱动？他创业不是为了自己，不是为了赚钱，而是为了某个使命，为了全人类。初创企业独裁重于民主，我们喜欢投独裁者，一个公司做决策还靠民主投票，这个公司没什么出息，他没有主心骨，没有一个人敢拍板。 5、把钱投资给“孤注一掷”的人，不给自己留退路。 投资人胜出关键靠什么呢？我认为一个优秀的投资人要有五个素质。 1、好奇心、敏感。对各种各样的新鲜事物好奇，对周边的政策环境变化、人事物都要敏感，好学，不断地看新东西，知识的衰减期只有半年甚至更短。 2、开放。要广泛听取各种人的意见，有时候我对很多项目很纠结，让团队去尽职调查，给我挖出一些信息，我对这个项目的成功率、回报率判断就降低了，最后是团队帮我否定了这个项目。 3、身体要好，不管做投资还是创业。 4、独处、思考，学会跟自己相处，问自己问题。勇于下注，随大流肯定成不了大事。 5、投资人最后的胜利，是人生观的胜利。你能见到什么样的创始人，能投到什么样的创始人，最终是由你的人生观决定的。 成功的生命有两个层面的意义。一个层面是对于个体的意义。我要自己吃得好、穿得暖、有成绩，有一个温暖的家，过上小康生活，让别人羡慕，等等，这是出于自私的角度。另一个层面是对于集体的意义，很多人在特定情况下会为了人类集体而牺牲自己，会做一些看起来很利他的行为，这是集体传承所需要的。而我们对于集体的贡献就是看能不能留下一些让人类向前发展的作品，比如乔布斯创办了苹果，苹果就是他的作品，投资人的作品就是你投的每一个企业，你投了谁、扶持了谁、成就了谁，这个企业对社会的贡献，背后都有一份力量。 所以做天使投资，就是用一生的时间去做一些可能在此生都看不到结果的事。我们就是给后人种树的，此生看不到结果并不重要，重要的是我们要做这件事。抱着这样的心态，才有可能成就真正伟大的事业。  黑马投资学院 50+大牛导师团 100+创投家好评 我们一起投资未来 黑马投资学院由创业黑马和丰厚资本联合创办，以涵盖天使、VC、PE、并购及LP投资人员的培养为己任，致力于为中国的创业投资机构培育出更多具备全球视野、专业素养、实战经验的职业天使投资人，为中国经济的创业创新创富贡献新的投资行业精英。 |
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