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通常见到的PE和VC，也即“私募股权投资基金”和“风险投资基金”，实际上绝大多数都属于“私募股权基金”，即Private Equity。后来PE这个词被特化为投资于中后成熟期企业的私募基金，而投资于中早期、高风险项目的风投基金、创投基金则通常被称为VC。两者概念和范畴上的区别也较多，主要包括以下不同： 一、退出时间不同 PE追求的是相对短平快稳的投资，一般做一些相对后期的项目，追求在投完之后可以尽早上市或并购退出。而VC对投资期限的容忍度较高，同时由于介入时间较早，在后续融资中只要转让很小的比例即可收回投资本金； 二、估值思维不同 PE相对后期，需要直接根据退出路径的限制筛选项目，因此在境内资本市场，不盈利的企业很难获得大型PE机构的青睐，除非是极少数巨型独角兽或国家主导项目；而VC一般不看利润，甚至对天使投资者来说连产品都没有，只看团队。PE基金寻求的是较为确定的收益，因此需要大量的财务模型搭建和敏感性分析；而VC主要看模式和发展趋势，更为感性。 三、风险偏好不同 PE求稳，一般都有稳妥的自我保护条款，公司遇到困难时轻则对赌重则要求股东回购股份，因此大股东的财力也是在投前评估风险的重要指标，一个PE基金出现投资全损的情况时将对整体盈利产生很大压力；而VC的失败率则高得多，10个项目中如果能有1个成功，剩下9个全损也不要紧，因为这个成功的项目可以把整个基金的年化回报都挣出来，因此VC追求的是相对较多的投资标的数量以平衡风险和收益。当然现在还有一些PR 早期投资的玩法，这里的水就深了。 四、投资规模不同 PE的投资标的公司规模相对较大，一般利润都在亿元级，如按照目前一般的Pre-IPO市盈率倍数，公司估值动辄数以十亿计，数亿规模的投资也往往需要分散给多家投资机构；而VC少至数百万，多至数千万上亿都有可能。而一般来说人民币VC投资阶段较早、单笔投资规模较小，而投资规模较大的VC基金往往是美元基金。 |
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