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1.乐视的崩盘和它的历史参照物 某基金公司年中考核，凡是曾经买过乐视网、推荐过乐视网，参与过乐视系定增融资过的基金经理、分析员一律炒掉，考核员评语：庞氏融资都看不出来，还做什么投资？！ 估计很多人可能连庞氏融资是什么都不明白，容笔者来科普一下： 债务融资分为三种：对冲、投机、庞式。对冲融资，其收入可以支付本息。投机融资，短期内收入只能偿还利息而不能偿还本金，必须债务展期。庞式融资，收入连利息也还不上，债务不断叠加，必须再融资或变卖资产来偿还。（注意，对冲、投机、庞式融资的分类基于清晰的量化定义，可以通过数据分析精确地界定）超级去杠杆化的触发点就是经济体融资活动中投机融资和庞氏融资比重相当大，当这个比重达到一个零界点，资产/融资抵押物价格会出现大面积大幅度的跳水（Haircut)，坏账大面积产生，信用/债务链条全面断裂，银行遭受重创，金融危机全面爆发。 乐视就是一个活生生的庞式融资的例子。过去两年搞庞氏融资搞得很大的有E租宝、泛亚、大大集团、卓达 ，中晋，但乐视和他们是迥然不同的。表面上来看，前面那些都是融资平台—是玩虚拟经济的，而乐视曾是中国最具社会影响力的一个IT企业标杆—是玩高科技实业的。假如中国企业界是个食物链的话，那么乐视应该是在顶端的一个了：在政商两界都有高深的人脉，在自己的领域也是绝对的行业标杆，这么一个企业作为庞氏融资曝光意义可就不一般了。 这么一个企业的倒掉其意义可以和麦道夫投资证券公司的倒掉相提并论。麦道夫投资证券公司作为庞氏融资败露是美国次贷危机全面爆发的一个风向标。倒闭前麦道夫投资证券公司是华尔街最受尊敬的一家投资证券公司，其老板麦道夫和贾跃亭一样在政商两界都有高深的人脉，在自己的领域也是绝对的行业标杆。 2.乐视只是多米诺骨牌的第一个，后面还有更大的 行为经济学的研究表明，庞氏融资本质是一个金融周期现象，就像大海的潮起潮落一样。如果一些原本很牛逼的企业突然之间作为庞氏融资被败露，那往往意味着金融周期到了一个很危险的时刻。更可怕是，败露的往往只是冰山的一角。尤其是在中国，很多金融事件都不透明，直到纸包不住火的时候许多大事情才会败露。 |
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