科列技术：专注锂电池管理系统“主动均衡”

在“与奋斗者共同成长”的号召下，

科列技术成为电动汽车电池管理系统（BMS）新三板第一股， 持续不断的研发投入，领先的核心技术，为科列的快速发展奠定了雄厚而坚实的基础。 目前 公司已经掌握全球领先的动力电池管理系统四大核心技术：主动均衡、无线传输、功能安全和容量管理。

电动汽车电池管理系统（ BMS ）第一股

公司简介

科列技术，电动汽车电池管理系统（BMS）第一股。 公司成立于2010年3月，2015年7月新三板挂牌上市。公司主营业务为电动汽车锂电池管理系统（BMS）的研发和销售。BMS要应用于二次锂离子电池，特别是动力锂离子电池。BMS能够实时采集、处理、存储电池组运行过程中的重要信息，并通过主动或被动调控提高电池的利用率，防止电池出现过度充电和过度放电，延长电池的使用寿命。

管理层与股本结构

公司首发上市时，董事长张泱渊持有26.10%的股份，为第一大股东。第二、第三大股东均为投资公司：深圳聚韵风科技投资，深圳市鸣禹一科技投资。分别持有22.93%、19.11%的股份。董事长曾经在深圳市华为电气技术有限公司以及艾默生网络能源有限公司担任高级工程师和项目经理，有较深的技术背景。管理层与核心技术人员也大多来自华为与艾默生，有独特的企业文化。

业绩快速增长

公司2014年营收2511万元，同比增长501.9%，净利润792万元，由2013年-287万元扭亏为盈。2015年中报显示，公司实现营业收入3865万元，同比增加3735万元，同比增长2862.19%；净利润1250万元，同比增加1398万元，较上年同比增长947.36%。根据公司业绩预增公告，公司2015年净利润将增长500-600%，即净利润将达到3960-4752万元，实现跨越式增长。从公司2015中报来看，用于客车和乘用车的产品收入都大幅增加，乘用车增幅大于客车。明公司可能从新客户深圳比克接到大额电动汽车订单。公司在2014年乘用车产品营收首次大于客车产品，说明公司客户已经从以电动客车企业为主到以普通电动汽车企业为主。

行情与增发情况

截止2016年2月12日，科列技术暂无成交，依然是协议转让。值得注意的是，在2016年2月1日前流通股18万股，2月1日有4830.8万股解禁，占总股本的71.89%。

科列技术第一次定增在2015年7月，定增6021万元，发行价格33.45元，估值5.6亿。主承销商国信证券。定向增发给鼎锋明道新三板汇泰基金、鼎锋明道新三板多策略1号投资基金、北京天星创投投资中心(有限合伙)、深圳市高捷金台创业投资中心(有限合伙)、深圳市沃华投资有限公司、兴全睿众基石4号特定多客户专项资产管理计划等机构投资者。

不到一年，科列技术在2016年1月第二次定增新三板，定增1亿，发行价格50.00元，此时的估值约33.6亿，首日定增的6倍。定增对象为：辽宁海通新能源低碳产业股权投资基金有限公司，广发证券以及自然人陈发树，分别认购了4000万，4000万，2000万元。

专注锂离子电池管理系统

新能源汽车为锂离子电池行业提供巨大增量

在2014年，全球主要国家电动汽车销量超过20万台。中国销量45048辆。而这一数字在2015年激增至247482辆，增长5.5倍！在2015年，国内电动汽车销量以30%的复合增长率快速增长。其中第四季度销量210400余辆，占全年85%以上。

新能源汽车核心的核心：电池管理系统（BMS）

新能源汽车的核心是锂离子电池的寿命和性能，而锂离子电池保持其寿命和性能的核心则是电池管理系统（BMS）。例如全球电动汽车企业的标杆特斯拉公司，其最大的优势就是其独有的电池管理系统（BMS），最大程度的发挥了7000多颗松下18650电池的整体效能。这是其他电动汽车难以跨越的技术壁垒。随着市场对新能源汽车续航越来越高的要求，大量锂离子电池并联将成为解决续航能力最直接有效的方式。但是由于工艺和生产的问题，不同厂商，甚至同一厂商不同批次的电池性能有微弱差别，而电池状态的不同将极大缩短锂电池组的使用寿命与效能，非常类似木桶原理。BMS能够实时采集、处理、存储电池组运行过程中的重要信息，并通过主动或被动调控提高电池的利用率，防止电池出现过度充电和过度放电，延长电池的使用寿命。

BMS涉及电子技术、电工技术、微电子及功率器件技术、散热技术、高压技术、通信技术、抗干扰及可靠性技术等等，是一个综合性的系统工程。具有较高的技术含量。目前只有少数几个公司布局BMS研发与生产，并且国内BMS水平与国外Tesla差距很大。所以有评论称，最后动力电池组装环节的业内竞争拼的一定是BMS技术。

中国版特拉斯BMS新航标

主动均衡技术领先全国

从公司2012年锁定动力锂离子电池BMS业务以来，公司集中力量研发关键技术，不动摇，不改变，专注坚持，实现了科列技术国内领先的BMS技术。目前科列技术是行业内首家开发并批量应用主动均衡技术的公司，主动均衡技术能共实时调整电池组容量差异，实现电池组能量均衡，能够增加电池组20%的容量，延长动力锂离子电池组25%的使用寿命。

另外，科列技术还掌握“无线传输”“功能安全”“容量管理”等全球领先的电池管理技术。目前国内鲜有公司掌握主动均衡技术，大部分使用的是被动式均衡。被动均衡电路简单，原理是用电阻将容量多的电池多余的能量消耗掉，实现整个电池组电压的均衡。这个过程不可避免的浪费了锂离子电池的电量。而主动均衡是将多余的单个电池能量通过一个储能环节转移到能量低的部分。形象的比喻，被动均衡是把木桶的长板砍成和短板一样长，而主动均衡是把长板锯短补给短板。两种方式的能量有效利用率高下立判。但技术的领先也造成目前主动均衡BMS价格较高。据报道，被动均衡技术的BMS价格在2000-3000元每套，而主动均衡BMS系统售价在1万元左右。但随着对动力电池的能量密度和安全性越来越高的要求，主动均衡BMS将逐渐淘汰被动均衡技术，成为市场主流。

轻资产重技术的商业模式

公司的销售模式为直销。公司目前客户主要为动力锂电池生产厂商、锂电池PACK厂商，公司主要通过动力锂电池生产厂商成为电动车整车厂的间接供应商。

公司生产主要采用外协加工模式。公司BMS核心模块为标准部件，公司采用自主购买原材料并委托外协厂根据公司技术资料进行加工组装的方式进行生产。公司根据客户订购单组织研发部门设计方案、制作图纸并确定工艺要求，考察、甄选外协单位、与其签订订购单，公司根据采购需求采购原材料后发给外协单位，其根据公司工艺文件进行加工，公司品质部门对加工完毕的产品进行检测入库后发货给客户。所以公司资产较轻，核心竞争力体现在管理软件的设计及根据客户需求订制解决方案的能力。

客户集中，具备粘性

公司于2012年、2013年、2014年1-10月向前五名客户的销售额占营业收入的比例分别为96.50%、71.34%、92.50%，客户较为集中。主要客户为珠海银龙电器有限公司，天津中聚新能源科技有限公司，山东威能环保电源有限公司，青岛威能电动车辆电控有限公司，北京国能电池科技有限公司。由于锂离子电池生产厂家众多，不同厂家生产的锂离子电池性能有差别，所以锂电池行业一旦通过厂家的验证和批量使用，很少更换提供商。所以在新能源汽车大环境向好的情况下，订单量将稳定增长。

公司访谈录

1、问：公司为什么选择做BMS？

答：这和公司5个创始人的经历有直接的关系。公司5个创始人来自于华为等大型信息技术企业，都是技术出身，在2010年的时候，就选择只做电动车中的BMS。

2、问：目前公司在研发方面投入多少？

答：公司目前研发投入为4500万元，不低于营收的10%。

3、问：在BMS中，公司为什么选择做主动平衡？

答：主动平衡可以简单认为是“管理 均衡”，主动平衡主要用于大型车，被动平衡用于小型车。在国家对于大型车禁用三元锂电池后，对于主动平衡的BMS是一项利好。随着对动力电池的能量密度和安全性越来越高的要求。

4、问：公司重点布局乘用车的原因是？

答：因为乘用车BMS技术年度高、门槛高。

5、问：公司的主要客户包括哪些？

答：银龙和中通对公司营收的贡献度大，物流车包括东风物流，乘用车包括乐视和康迪。目前公司还在和北汽、江淮合作。

6、问：2016年公司业绩预计会有怎样的表现？

答：2016年，公司预计营收将达4亿元，利润将达1.5-2亿元。

7、问：公司对新能源汽车的风口怎么看？

答：公司预计国家对新能源汽车的政策补贴将延续到2020年。

风险提示

新能源汽车政策不及预期；公司产能扩张不及预期。