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今天咱们说一个稍微复杂一点的问题。如果你的定投不是每周或者每月固定时间，投入固定金额，而是根据指数的估值水平。只在低估的时候买进，高估的时候就不买了，最后能有多大效果。 PE和股价 首先需要说明一下，我们这里用到的衡量买入和卖出的标准，是用的估值，而不是指数的高低。这是因为如果我们用现在的指数高低跟20年前相比，没什么意义。 比如20年前，1997年的时候，上证指数1000多点就已经算非常高了。到了如今，3000点大家还普遍认为是熊市。 如果用估值的高低来对比，就可以从很大程度上回避这个问题。 估值最常用到的具体指标是市盈率，也就是PE。这个指标说的是当前股价跟每股收益的对比，衡量的是股价的虚高程度，或者说性价比。 PE过高的时候，说明股市上股价虚高，性价比太低，这时指数就有见顶回落的风险。当PE过低的时候，说明股价相对很低，性价比突显出来，这时指数的下跌基本也就到头了。 从图里可以看到，上证指数刨除最初3年波动太大的行情，自1994年至今，指数从不到1000点涨到3000多点，如果用过去的点位去衡量现在点位高低，没什么意义。但是PE值却一直在10到60这个区间里边来回波动。 所以，我们就可以用当前PE在历史PE数据中的位置，来衡量目前指数是被高估还是被低估，进一步就能制定定投的策略。 低估定投和正常定投对比 判断低估对我们定投有一个重要的作用，我们可以根据指数的点位，在低估值的时候多投一些，高估值的时候少投一些，甚至减仓。 具体到策略上，比如你原本每周五定投一次。现在可以只在周五，并且指数估值在历史估值水平20%以下的时候定投买入。超过了20%就不再定投。 假设你的定投目标是沪深300指数，用这种方法做定投，和传统每周定投一次相比收益是这样的。 图里边蓝色是只在低估时定投的累计收益曲线，红色是每周定投的收益曲线。可以看到，只在低估时定投的收益明显要比一直定投的高一些，而且一直都高。 下边再看一下上证50指数的定投收益对比。 跟上边的图类似，对上证50指数来说，也是仅低谷时定投（蓝色）的收益率要高于一直定投（红色） 这里需要说明几点。 第一，沪深300指数的PE数据最早是2005年开始公布，我们在确定定投周期的时候往后推了5年，也就是2010年1月开始定投。对应上证50指数2004年开始有PE数据，所以定投选在2009年开始。 这是为了跨越一个牛熊的周期，让第一周的定投开始就有一个比较理想的衡量估值高低的标准。 第二，如果只在低估的时候做定投，必然的结果是很多时候都没有机会投资。在这些时候，如果你还想投资的话，可以找其他低估的指数。比如上证50、创业板指数、行业指数、香港恒生指数、美国的标普500和纳指100、德国的DAX指数。 将这些指数综合起来看，基本上每次你要定投的时候，都能找到合适的投资标的。 第三，造成这种收益对比的原因很容易理解。如果你只在低估的时候买入，买入的平均成本要低很多。随着行情开始上涨，自然就能赚到更多收益。 高估时卖出 跟低估的时候定投对应，如果指数高估的时候，比如PE的历史比例达到80%分位以上，我们也可以卖掉手里的基金仓位。 通过在高点卖出，我们可以确认手里已经赚到的利润。进一步提高投资收益。 只是因为沪深300和上证50最近几年一直太熊，没有高估过，对应的数据就看不到了。 不同指数的历史估值区间 查一个指数当前的PE很容易，可是统计指数历史PE变化就比较复杂了。 因此，下边阿牛为你列出了一个指数历史估值的分位表。因为这个表统计了历史上很长时间的数据，所以就算未来半年甚至1年内，也还是有用的。 这个表的用处是当你看到指数目前的PE在历史20%分位以下的时候，可以考虑买进或者加仓，比如目前的创业板指。如果在80%分位以上，最好卖出或者减仓，比如目前的标普500和纳指100。 ▼ 扫码关注 阿牛定投 让阿牛陪你开启定投的美妙旅程吧 哞哞哒 (·̀ᴗ·́)و ̑̑
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