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财富自由谈150 大宗商品期货市场与远期定价机制

 明天会更好苏苏 2017-07-24

世界上大多数原材料和资源产品,都已经形成成熟的远期交易市场,只是因为人们耳濡目染的是期货市场,以至于把期货市场作为远期交易市场的代名词,甚至替代了远期交易市场。

远期交易市场的主要功能不是让投机者们大行其道,肆意进行赌博式的投机,而是建立一个完整的远期定价机制,利用远期定价机制销售和采购,保证企业的正常运营。

即期市场交易活动曾经是市场交易的主要形式,大部分产品的零售还是采用即期市场交易的形式。

但是,只要有市场存在,就一定会有价格波动,有价格波动就会引起企业风险,已经不需要做太多说明,一般的价格波动,应该是市场经济的基本现象,不足为怪。

但是,某些产品,具有与一般产品不同的价格波动规律,例如,农产品的显著特征就是供给价格弹性大、需求的价格弹性小。

就是说,如果农产品价格上升,农民们会趋之若鹜地加入产品生产行列,导致供大于求。同样,一旦价格下降,又如同躲避瘟疫一样地脱离,使市场供不应求,价格高启,貌似新的暴利机会又来了。

供大于求,价格下降,供不应求,价格高启,周而复始,形成了蛛网理论所总结的市场价格现象。

资源产品则呈现与农产品的完全不同的特征,供给弹性小、需求弹性大。

由于自然资源是来源于大自然,除了被发现和未被发现的区别,没有可供复制的可能性,决定了供给弹性小,即使价格提高,也不能无限制地扩大生产。

但是,其需求则受到经济周期和供求规律的影响,需求弹性很大,甚至说资源价格的变化本身,就会导致资源需求的变化,导致经济周期性的波动。想想石油危机,就会明白资源产品为什么会具有供给弹性小、需求弹性大的特征。

对许多投资者而言,远期合约是能够使用的最基本的衍生产品。远期合约的持有者具有交易一种商品的权利和义务,这里的商品是基础资产。交易是在预定的未来某个日期以预定的价格进行的。

交易完成的未来日期被称为交易到期日,而交易发生时使用的预定价格称为远期合约价格。最后的买者(多头)以合约价格支付货币得到基础资产;最后的卖者(空头)以固定的价格卖出基础资产。

0T表示,意思是远期合约价格在日期0规定价格,在日期T到期,合约双方都不需要向另一方预付款项。

远期合约的主要缺陷是缺乏市场流动性,在合约到期前,合约的交易者很难转让合约,退出交易。

因为每一份协议都是由特定的交易者专门签订的,合约的转让会产生到期日、基础资产的质量、数量的不一致等技术困难和法律上的障碍,通常远期合约是不能转让的。

期货合约通过把协议的到期日、基础资产的质量、数量等条款标准化的方法解决了远期合约的主要缺陷,使合约可以进行买卖。

期货合约中双方的交易可以通过集中的市场进行的,该市场称为期货交易所(futures exchange)。从基本特点看,期货实际是一种可以交易和转让的远期合约。

从满足远期定价,降低风险的角度看,远期合约和期货合约是一样的,但是期货合约的可以交易和转让的市场流动性,使它替代了远期合约,成为远期交易市场的主力品种。

通过期货合约可以看到,产品的标准化是成为期货交易产品的基本条件,非标准化产品不能成为期货合约的交易对象。

但是,人们的想象力总是超乎异常,可谓不怕做不到,只怕想不到,前几年,引起人们普遍关注和热议的艺术品份额交易,就在突破这一限制。

如果一切顺利,也许有一天,我们会看到家用电器份额交易、日用品份额交易、家具份额交易等稀奇古怪的类期货合约。

目前,在批发市场,非标准化产品其实也有远期定价机制。如果你了解现代会展行业,你会发现,一个展会可能具有如下功能。

第一,研究和探讨行业和产品的发展趋势和科技动态。第二,展示未来概念产品。第三,批发商和供应商签订将来要生产的产品的长期合作和批发合同。

签订长期合作和批发合同就是一种远期定价机制。如果说某个展会的主要功能就是推销已经生产出来的产品,那和庙会和农贸市场没有任何实质性区别。

本人经常嘲讥讥地讽刺广交会是“世上最大的农贸市场”,因为许多企业把广交会当成了展示和推销已有的产品、签订即期交易合约的场所。

相关名词

远期交易:指买卖双方签订远期合同,规定在未来某一时期进行交易的一种交易方式。

供求规律:指商品的供求关系与价格变动之间的相互制约的必然性,它是商品经济的规律,商品的供给和需求之间存在着一定的比例关系,其基础是生产某种商品的社会劳动量必须与社会对这种商品的需求量相适应。

期货市场:指期货合约交易的场所。

供给价格弹性:是指供给量相对价格变化作出的反应程度,即某种商品价格上升或下降百分之一时,对该商品供给量增加或减少的百分比。

需求价格弹性:指需求量对价格变动的反应程度,是需求量变化的百分比除以价格变化的百分比。

蛛网模型:某些商品的价格与产量变动相互影响,引起规律性的循环变动的理论。

远期合约:是相对简单的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的金融资产。

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