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最近《战狼2》火的一塌糊涂，特别是里面吴京与非洲朋友比拼喝茅台的场面那叫一个辣眼。而茅台集团为感谢战狼2无偿植入广告，惺惺相惜的在官网显耀位置连发了2条相关新闻，一条是贵州茅台董事长袁仁国，党委书记李保芳联名赞誉《战狼2》不断刷新华语电影记录，成为一个现象级电影。二条是茅台集团把观看《战狼2》当成了一次爱国主义教育活动，组织各支部员工分批包场观影。总的来说，这票房冠军和股市冠军做起运营来可真是不含糊，互借平台宣传，可谓是强强联手。   再看看贵州茅台的股价，那真不容小觑。近一两年来，几乎是月月创新高的走势，这就让一大批没有踏上这只巨牛的投资者后悔不已。以至于在贵州茅台达6000亿市值，股价接近500元时，小孬还有很多朋友在纠结是否还能买呢？是否高估了？ 为求解，小孬决定今天来跟大家好好探讨下茅台是否被高估的问题。从2016年9月份以来，市场走出了“漂亮50 ”的行情。自此市场上许多投资者开始转换观念，意识到价值投资的重要性。 说到价值投资，就不得不说到几种常用估值法。目前估值法有两大分类：一“相对估值法”，以PE、PB为代表。二“绝对估值法”，以DDM 、DCF为代表。其中相对估值法是大部分投资者很常用的方法，之所被称为“相对”指标，原因在于它在使用上一般用作同行业内比较居多，比如银行板块的PE值不能与科技板块PE进行简单比较。那么“绝对估值法”则没有行业之间的限制，理论来说如果知道企业未来每年的现金流以及贴现率，是能确定算出该企业目前的内在价值进而确定真实的股价。那么小孬就采用绝对估值法来看看茅台目前的股价到底是低估还是高估？ 什么是DCF估值法？ 小孬在这里选取“绝对估值法”里的DCF来具体讲解。DCF是将一项资产在未来所现金流折现估值模型能产生的自由现金流(通常要预测10-30年)根据合理的折现率(r)折现，得到该项资产在目前的价值。如果该折现后的价值高于资产当前价格，则说明当前价格低估，有利可图，可以买入；如果低于当前价格，则说明当前价格高估，需回避或卖出。
公式中:P一企业的评估值; n一资产(企业)的寿命; CFt一资产 (企业)在t时刻产生的现金流; r一反映预期现金流的折现率。 在现实应用中，由于对未来十几年现金流做准确预测难度极大，所以市场上有很多DCF简易模型。其中将“每股收益”替代“每股现金流”，利润增长率替代现金流增长率。那么小孬也采用简易版的模型来计算。企业内在价值分两部分计算： 1． 前十年内在价值  2． 永续经营价值 假设企业永续经营，第十年后永续经营价值。  （永续经营价值=[第十一年的自由现金流 / (贴现率-永续利润增长率)] / (1 贴现率)的十次方） 定义和公式太抽象，小孬举个例子，小孬开了个热干面摊位，按照过去一年的经营数来看，每碗热干面卖4元，一碗净赚2元，每天卖100碗，365天营业，一年净利润7.3万元（2*100*365）。假设未来10年小孬的热干面摊呈现快速增长的态势，每年净利润增长率10%。十年后小孬的热干面摊位已成一家上市的热干面公司，此时进入成熟运营期，增长率放缓，假设为3%。假设当前市场十年期国债利率为6%（贴现率）。那么小孬的热干面摊位目前值多少钱呢？ 分两步来计算： 1、  2、  那么小孬就应该把这个热干面摊卖出363 90=453万。 DCF简易模型的运用 下面小孬采用这个方法来计算下贵州茅台的每股内在价值如何？我们对贵州茅台采取三种假设情况（贴现率r可以以十年长期国债为选择参考标准，对于茅台这样的稳健企业6%已经是一个相当合理的数值。永续利润增长率g为假设的企业长期利润增长率，通常选取1%-5%，我们选取3%。）贵州茅台16年每股收益是13.31元。 乐观（未来10年利润增长率15%）的情况下  中性（未来10年利润增长率10%）的情况下  悲观（未来10年利润增长率5%）的情况下  从以上数据可以看到，三种利润增长率下的股价结果天壤之别，所以绝对估值法在实际的运用只限于一个估出价值区间，而绝非是理论上精确的数字。价值评估既是艺术，又是科学。那如何将绝对估值法在现实生活中使用呢？你只是不能简单的使用自由现金流折现模型直接计算估值而已。但是你可以利用这个模型进行逆向思维，反推现在估值水平是高是低。 还是上面贵州茅台的例子。我们判断目前股价是否高估，可以采用悲观的情况，也就是用采用最坏的情况来计算贵州茅台的每股内在价值，用以对比当前股价。截止到小孬完成作品当天，贵州茅台又创新高，盘中冲击490元，直逼500元大关。而小孬采用最悲观的情况下，贵州茅台的市价是549.32.按照这个结论，贵州茅台如今还低估了12%左右。 注意事项 1、我们在绝对估值的运用上应该是动态的，根据利率政策的变化以及修正对未来现金流的预测时进行重新计算估值。 2、DCF更适用于现金流可预测度较高的行业或市场份额趋于饱和的行业，如公用事业、电信、某些消费类等。但对于现金流波动频繁、不稳定的行业如科技行业DCF估值的准确性和可信度就会降低。 这里给大家安利一个网址（http://www./app/dcf），给出条件，可以直接计算内在价值。今天的内容就介绍到这里，各位孬粉们，不妨现在就动起手来，为你熟悉的股票做个估值吧。 免责声明：本微信订阅号提供的所有信息仅供参考，小孬研究所对该信息的准确性、完整性或可靠性、及时性不作任何保证，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自担。 |
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来自： luckyjohn97 > 《KDJ》
